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Hervé Chatot es gestor de multiactivos de La Française AM.
Hervé Chatot es gestor de multiactivos de La Française AM.

La historia de China: ¿Sufrirá la economía mundial?

· Por Hervé Chatot, gestor de multiactivos de La Française AM

domingo 17 de marzo de 2019, 10:52h
Tras un año de continuas tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, el crecimiento mundial se ha debilitado y las economías emergentes se han visto afectadas por el endurecimiento de las condiciones financieras. La política comercial representa un riesgo significativo para las perspectivas mundiales este año. Sin embargo, estimar el impacto del proteccionismo es difícil dentro de un comercio globalizado en el que las economías se han interrelacionado mucho. El mayor riesgo para las perspectivas económicas sería un fuerte deterioro del crecimiento chino, que podría representar un importante shock. Dada su posición en la economía mundial, las perspectivas de China serán claves.

Se espera que el crecimiento mundial se ralentice este año y debería seguir condicionado principalmente por las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China. El crecimiento entre países está menos sincronizado que en el pasado. Estamos empezando a ver una divergencia entre una economía estadounidense todavía robusta y el debilitamiento de las economías europea, china y japonesa.

En un entorno de desaceleración del crecimiento, la economía estadounidense se mantiene por delante del resto del mundo. China está soportando la mayor parte de la guerra comercial y una desaceleración más pronunciada de su economía podría afectar más severamente al crecimiento europeo, dada la actividad comercial entre Europa y China.

Las preguntas clave relativas a la guerra comercial que todavía no tienen respuesta son:

  • ¿Hasta qué punto podría empeorar la situación?
  • ¿Cuánto tiempo durará?
  • ¿Qué daño causará a la economía mundial?

Dicho esto, echemos un vistazo más de cerca a EE.UU., China y Europa.

En primer lugar, la economía de EE.UU. sigue siendo bastante robusta, incluso aunque el crecimiento se desacelera a medida que van quedando atrás los efectos de los recortes fiscales. Los datos más recientes muestran que la economía de EE.UU. está resistiendo bastante bien la ralentización mundial. La economía ya funciona con pleno empleo y el sector servicios sigue mostrando solidez. Creemos que los fundamentales económicos siguen siendo sólidos y que el pesimismo que rodea a la economía estadounidense está fuera de lugar. Además, la Reserva Federal se ha mostrado más cauta, pidiendo paciencia ante el aumento de los tipos de interés este año.

En segundo lugar, la economía china se ha debilitado en los últimos meses, pero el apoyo político prestado por el Banco Central de China, incluidas las medidas de política monetaria y de facilidades de crédito (recortes de impuestos y tipos), deberían tener efectos positivos en los próximos meses y permitir un mayor crecimiento en la segunda parte del año. China tiene herramientas para estimular su economía. Seguimos confiando en ella y no prevemos un aterrizaje forzoso a corto plazo.

En Europa, seguimos siendo prudentes en cuanto a las perspectivas económicas. Esperamos una tasa de crecimiento más reducida, ya que existen riesgos a la baja (políticos, Brexit, guerra comercial). Los datos de actividad siguen siendo débiles, pero parecen mostrar algunos signos de estabilización. Sin embargo, no esperamos un descenso importante en este momento.

A nivel mundial, prevemos un crecimiento más lento, pero excluimos el riesgo de una recesión. Los bancos centrales seguirán siendo débiles en todo el mundo y las condiciones financieras se suavizarán gradualmente, lo que debería favorecer el impulso del crecimiento.

Por otro lado, tras el anuncio por parte del presidente Trump del retraso del aumento de los aranceles del 10% al 25% sobre los 200.000 millones de dólares de importaciones procedentes de China, -cuya entrada en vigor estaba prevista para el 2 de marzo-, creemos que los efectos de la guerra comercial en ambas economías serán limitados, especialmente en Estados Unidos, donde el comercio es una parte relativamente pequeña de la actividad económica.

Sin embargo, un acuerdo no significa necesariamente un "buen acuerdo" para otros países. Un gran aumento de la compra de productos estadounidenses por parte de China crearía perdedores debido a la sustitución de importadores. Las regiones más expuestas serían la UE (los sectores aeronáutico y automovilístico, en especial) y Japón (automóviles, maquinaria y electrónica), seguidos de los países de la ASEAN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático).

Por último, el conflicto comercial entre la UE y EE.UU. volverá al centro de atención en las próximas semanas. Habrá un debate sobre los posibles aranceles a la importación de vehículos a los Estados Unidos. La subida de los aranceles sobre los automóviles procedentes de la UE sigue siendo una grave amenaza para los fabricantes europeos y para la economía de la región. Alemania es el país más expuesto. Un aumento de los aranceles estadounidenses sobre los automóviles europeos del 25% podría costar este año entre 0,2 y 0,4 puntos porcentuales de crecimiento del PIB de la eurozona.

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