Análisis y Opinión

Los inversores pueden haber subestimado el ritmo de la desinflación este año si los datos económicos de esta semana sirven de algo, ya que las cifras estadounidenses de hoy refuerzan aún más la opinión de que las presiones sobre los precios son obstinadas y el gasto saludable. El índice de precios PCE general dio la mayor sorpresa, con un salto del 0,4% en el mes frente a las expectativas de un aumento nulo, pero la lectura subyacente también dio una sorpresa al alza, al igual que el gasto, que subió un 0,8%, el doble de la previsión del consenso. De repente, el informe sobre el empleo de la semana que viene parece la última esperanza de que la Reserva Federal haga una pausa en su ciclo de endurecimiento el mes que viene y, si los datos recientes sirven de algo, nadie puede sentirse especialmente optimista. La economía está mostrando una increíble resistencia y si está dando un giro, lo está haciendo dolorosamente despacio. Un aterrizaje suave es cada vez más difícil de conseguir y existe un riesgo creciente de que los bancos centrales tengan que ir mucho más allá y aceptar las consecuencias económicas. ​

Estamos viendo un comercio muy mixto el jueves, con el Nasdaq logrando fuertes ganancias de más del 1,5%, el Dow y el S&P pisando agua, y Europa mayoritariamente en rojo. Una vez más, la atención se centra en los bancos centrales y en si los inversores han sido demasiado optimistas sobre cuándo y dónde llegará el pico de los tipos de interés y, por extensión, cuánto tardarán en bajar. Los datos de inflación del Reino Unido del miércoles fueron muy decepcionantes, a pesar de que finalmente volvieron a situarse en un solo dígito. Sigue siendo más alta de lo esperado y la inflación subyacente en particular supuso un duro golpe, obligando a los inversores a revisar significativamente al alza las expectativas de tipos para los próximos meses.

Ha sido un duro comienzo de jornada, con los datos de inflación del Reino Unido enviando señales preocupantes mientras que el RBNZ parecía declarar el trabajo hecho en su batalla contra la inflación. Informe de inflación amargamente decepcionante en el Reino Unido. La cifra principal de la inflación en el Reino Unido puede parecer un gran paso en la dirección correcta en abril, pero la realidad es que hay mucho más de lo que preocuparse en el informe que alegrarse. Por un lado, la inflación ha bajado significativamente del 10,1% al 8,7% pero, por desgracia, ahí empiezan y acaban las buenas noticias. Sigue siendo mucho más alta de lo que pronosticaban los analistas, un descenso hasta el 8,2%, mientras que la inflación subyacente saltó inesperadamente al 6,8% desde el 6,2%. Se trata de un serio revés si se tiene en cuenta que la inflación subyacente es contra lo que lucha el BoE, no contra la cifra principal. El informe de hoy no puede considerarse un paso en la dirección correcta, sino más bien un gran paso atrás. Al Comité de Política Monetaria le resultará muy difícil justificar el mantenimiento de los tipos ahora en junio y puede que no le quede más remedio que ir más lejos de nuevo, a menos que veamos una mejora espectacular en el nivel básico en los próximos meses. El riesgo de que la inflación se incruste ha aumentado mucho recientemente y eso debe poner un poco nervioso al Comité de Política Monetaria. Ahora será muy interesante escuchar lo que el gobernador Bailey tiene que decir sobre la publicación más tarde hoy.

El mundo de la movilidad está cambiando a una velocidad vertiginosa y está reconduciendo el camino hacia la conectividad y el análisis de datos, que se han convertido en uno de los grandes aliados para las empresas. A lo largo de los últimos años, Geotab ha puesto el foco en esta disciplina que, junto a la telemática, nos permite acercarnos a una movilidad inteligente y mejorada. Geotab cuenta con más de 3,5 millones de vehículos conectados, con un seguimiento diario de 55.000 millones de puntos de datos en 160 millones de kilómetros de desplazamientos diarios de todo tipo de vehículos. Esa aceleración del 60% en el número de clientes ilustra cómo estamos pasando de un mundo analógico a uno digital, de los combustibles convencionales basados en el carbono a uno basado en la tracción eléctrica.

Tras su paso por el Senado, el pasado día 17 de mayo se aprobaba definitivamente la "Ley por el derecho a la vivienda", que nace sin consenso (no han participado en su elaboración ni se han tenido en cuenta las opiniones de las asociaciones y profesionales del sector, ni de los colegios profesionales, ni del mundo académico), ni debate (tramitada por el procedimiento de urgencia, el proyecto de ley tuvo entrada en el Congreso de los Diputados el 18 de febrero de 2022, concediendo la Mesa de la Cámara un plazo de 8 días para la presentación de enmiendas), no se aceptó ni una sola de las 324 enmiendas presentadas.

No ha sido el comienzo de semana más emocionante, pero es muy poco probable que eso continúe, con las conversaciones sobre el techo de la deuda, las publicaciones sobre la inflación, los PMI y las actas de la Fed por llegar. Hoy tendremos que conformarnos con los comentarios de algunos responsables políticos de la Fed y, aunque la afirmación de James Bullard de que deberíamos ver dos subidas más este año puede haber hecho más que el café de la mañana para despertar a algunas personas este lunes por la mañana en EE.UU., la realidad es que podemos tomar esos comentarios con una relativa pizca de sal en este momento. Vamos a aprender mucho sobre cómo está afrontando EE.UU. su ciclo de endurecimiento extremadamente agresivo en los próximos meses, lo que combinado con los efectos de la minicrisis bancaria de marzo puede obligar a replantearse los tipos de interés de cara a finales de año. Aunque los inversores pueden adoptar libremente esa postura ahora, no es tan fácil que los funcionarios de la Fed hagan lo mismo a falta de pruebas contundentes. Y no tiene sentido que cambien de tono sin ellas aunque sospechen que podrían hacerlo en algún momento, ya que simplemente socavarían sus esfuerzos hasta este punto.

Parece que nos dirigimos al fin de semana con una nota ligeramente más optimista, con los mercados bursátiles registrando ganancias decentes, el optimismo aumentando sobre las negociaciones del techo de la deuda y los consumidores del Reino Unido sintiéndose un poco menos pesimistas sobre sus perspectivas. Aún pesimistas, pero un paso en la buena dirección. Los consumidores británicos siguen siendo pesimistas como siempre, aunque algo menos según la última encuesta de Gfk. El sentimiento mejoró ligeramente hasta -27 este mes, el más alto desde antes de que Rusia invadiera Ucrania, pero todavía muy por debajo del nivel 0 que separa el optimismo del pesimismo. Dicho esto, no debemos dejarnos llevar demasiado por la cifra negativa. Los consumidores británicos son aparentemente eternos pesimistas, ya que registran lecturas negativas casi todos los meses desde 2005, salvo un breve periodo a mediados de 2014 y de nuevo a lo largo de 2015, cuando las cifras fueron positivas. Aunque no podemos dejarnos llevar demasiado por encuestas como ésta, es interesante que los consumidores sean menos pesimistas teniendo en cuenta la continua compresión del coste de la vida, la inflación de dos dígitos y los elevados tipos de interés. Parece que la resistencia de la economía en los últimos nueve meses está inspirando cierta confianza. Queda por ver si eso continuará a medida que más y más hogares se vean afectados por unos tipos de interés más elevados en las rehipotecas. Pero mientras tanto es ciertamente alentador.

El Comité de Política Monetaria es interrogado mientras el banco central sigue luchando contra una inflación de dos dígitos. Hemos escuchado antes a algunos responsables políticos del Banco de Inglaterra mientras eran interrogados por el Comité Selecto del Tesoro sobre el endurecimiento cuantitativo, entre otras cosas naturalmente. Bailey y sus colegas fueron bastante coherentes en sus mensajes y probablemente fue lo que dijo el Gobernador el miércoles lo que levantó algunas cejas, ya que insinuó que el Reino Unido podría estar asistiendo a una espiral de precios y salarios que podría complicar el retorno de la inflación al 2%. Los miembros seguían confiando en su valoración a pesar de los repetidos recordatorios de los aparentes fracasos del pasado y los mercados parecen despreocupados por la supuesta espiral de precios y salarios, y siguen apostando por una, quizá dos, subidas este año. Las cosas deberían aclararse mucho más pronto. Los datos estadounidenses siguen apuntando a la debilidad de la economía. Los datos estadounidenses publicados hoy no harán mucho por cambiar la opinión de la gente sobre la situación económica del país en estos momentos. Los datos de solicitudes de subsidio de desempleo indican más resistencia de la prevista, pero la tendencia sigue siendo alcista y probablemente se acelere. Aunque las encuestas manufactureras pueden ser ruidosas, como vimos con el Empire State a principios de semana, en general el sector sigue siendo débil y sólo representa una pequeña parte de la economía estadounidense.

La nueva sociedad ha diluido el concepto de propiedad y, en su lugar, ha tomado fuerza una nueva tendencia cada día más arraigada en todos los estamentos sociales: el pago por uso. Este concepto de usabilidad ha llegado a todos los aspectos de nuestra vida, y el mundo de la automoción no es ajeno a ello. De hecho, entre los conductores crece la idea y la necesidad de disponer de un vehículo sólo para cubrir sus desplazamientos en cada momento, tanto a nivel personal como profesional. Efectivamente, el 90% de los españoles reconoce hoy en día al renting de vehículos como una alternativa real de movilidad. De ellos, más de la mitad de los conductores estarían dispuestos a cambiar su vehículo en propiedad por un modelo de pago por uso, ya sea suscripción, renting, carsharing, carpooling u otro tipo de fórmula. Asimismo, el renting ha sabido jugar sus cartas y posicionarse de forma excelente en el mercado para atender las necesidades de la movilidad de los usuarios con la mejor de sus bazas: la adaptación y la flexibilidad.

Con la llegada de la pandemia, consultar información sobre la salud en las redes sociales se convirtió en una práctica común. Y esa tendencia se mantiene en la actualidad: según el IV Estudio Salud y Vida de la aseguradora AEGON, casi el 44 % de los españoles busca información en la web cuando tiene algún síntoma. La gran demanda de información sanitaria es una de las razones del éxito de los medinfluencers, profesionales del ámbito de la salud que usan sus redes para compartir contenidos de valor y ahora son referentes para la comunidad virtual. Pero no la única. Como explica Silvia Martínez, directora del máster universitario de Social Media: Gestión y Estrategia y profesora de los Estudios de Ciencias de la Información y de la Comunicaciónde la UOC, las redes sociales han dejado de ser solo ventanas de entretenimiento y lugares de socialización para convertirse además en un entorno donde los usuarios buscan información, y la relacionada con la salud es una de las más demandadas. "Al ser una vía habitual con fin utilitarista o informativo, no es de extrañar que con la pandemia también recurriéramos a ellas para encontrar recomendaciones, consejos o testimonios relacionados con la COVID", dice la profesora de la UOC. "Pero este comportamiento, que ya existía, se ha podido incrementar por la situación concreta que estábamos viviendo en la pandemia, y ello ha podido hacer que ciertos perfiles se hayan popularizado más", observa.

El pasado 13 de abril se hacía público el primer borrador de la convocatoria de subvenciones para el sector del textil, la confección y el calzado, en el marco del PERTE de Economía circular. La cuantía total de esta convocatoria asciende a los 75 millones de euros. La llegada de fondos europeos se esperaba “como agua de mayo” por parte del sector textil. Hay que recordar que en 2021 el sector se movilizó y creó el Observatorio de Textil, Moda y Calzado con el objetivo de conseguir su propio PERTE y alcanzar una financiación cercana a los 12.000 millones de euros de los fondos NextGenerationEU. Detrás de este proyecto se encuentran decenas de organizaciones de la industria, impulsadas por el Consejo Intertextil Español (CIE) y la Confederación Moda España. Sin embargo, el Gobierno optó finalmente por incluir al textil dentro del PERTE de Economía Circular situándolo como uno de los sectores clave, junto con el plástico y los bienes de equipo para renovables. El PERTE, aprobado en marzo de 2022, movilizará 492 millones de euros y tiene como objetivo crear 280.000 empleos (directos, indirectos e inducidos).

Los mercados bursátiles hacen aguas el martes, con unas cifras de empleo en el Reino Unido poco inspiradoras y unos datos chinos que también ponen de relieve la debilidad de la recuperación. Algunos aspectos positivos a los que aferrarse para el BoE. Los datos sobre el empleo en el Reino Unido fueron mixtos esta mañana, ya que los salarios volvieron a acelerarse hasta el 6,7%, excluidas las bonificaciones, mientras que el desempleo también subió al caer la inactividad. Sin duda, el Banco de Inglaterra estará preocupado por el ritmo de crecimiento de los salarios, ya que no es coherente con el retorno de la inflación al 2%, pero hay indicios de que está surgiendo holgura, lo cual es alentador. Si la inflación se reduce a la mitad este año, como se espera, ello debería tener por sí mismo un efecto moderador sobre el crecimiento salarial, junto con un mercado laboral menos tenso. Aún queda mucho camino por recorrer, pero hay señales prometedoras. La libra esterlina bajó tras conocerse los datos, entre indicios de que las cifras podrían bastar pronto para que el Comité de Política Monetaria haga una pausa en su ciclo de endurecimiento. Los mercados están valorando sólo una subida más este año antes de invertir el rumbo a principios del próximo.

Ha sido un comienzo de semana relativamente tranquilo para los mercados, pero las elecciones en Turquía y las previsiones económicas de Europa nos han dado mucho en qué pensar. Las elecciones turcas han sido el centro de atención al comienzo de la semana y la carrera por la presidencia continuará con una segunda vuelta dentro de dos semanas. El presidente Erdogan obtuvo mejores resultados de lo que esperaban las encuestas, pero no alcanzó el 50% necesario para asegurarse la victoria. El gran ganador fue sin duda Sinan Ogan, que recibió el 5,2% de los votos y podría inclinar la balanza de la segunda vuelta dependiendo de a quién dé su respaldo. Eso le da mucho poder en las próximas semanas como posible hacedor de reyes. El resultado fue una desagradable sorpresa para los mercados turcos y la divisa sigue bajando algo más de medio punto porcentual en el día. La victoria de Erdogan significa más política monetaria no convencional, inflación y riesgo, de todo lo cual hemos visto pruebas más que suficientes en los dos últimos años.