En un contexto de aumento de la inflación, esperamos que la Reserva Federal estadounidense anuncie una subida de tipos de 25 puntos básicos en su reunión de marzo. Aunque la decisión no debería sorprender a los mercados, es probable que la FED haga hincapié en su disposición a mantenerse ágil en caso de una inflación más fuerte o persistente. No se esperan sorpresas del próximo FOMC : la Reserva Federal debería anunciar una subida de tipos de 25 puntos básicos para combatir una inflación cada vez más elevada. La Fed también debería subrayar su voluntad de seguir siendo ágil, y estar preparada para subir los tipos de forma más agresiva si es necesario. Los mercados deberían mantener la calma ante una decisión para la que están ampliamente preparados
No se esperan sorpresas de la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que debería anunciar una subida de 25 puntos básicos del tipo de interés de los fondos federales, su primera subida desde 2018. Para no añadir tensión a unos mercados de renta variable y renta fija ya muy volátiles, el presidente de la Fed, Jerome Powell, se adelantó a la decisión del comité. El 2 de marzo, ante el Comité de Finanzas de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, manifestó su deseo de proponer una subida de 25 puntos básicos.
Esta decisión es coherente con una inflación que sigue subiendo y que puede no haber tocado techo todavía. Las últimas cifras de inflación no reflejan aún las consecuencias de la invasión de Ucrania por las fuerzas armadas rusas:
En febrero, el índice de precios al consumo (IPC) aumentó un 0,8% (el dato de enero fue del 0,6%).
En un año, el IPC se aceleró un 7,9% (frente al 7,5% de enero). Se trata del mayor aumento desde 1982.
El IPC subyacente, excluyendo la energía y los productos alimentarios, aumentó un 0,5% (0,6% en enero), y un 6,4% en un año.
La decisión esperada por la Fed está en consonancia con la atención que presta a los efectos de segunda ronda tanto en los salarios como en los precios de los productos: las empresas han ganado un importante poder de fijación de precios, como se destaca en el último “Libro Beige”. Una subida de los tipos también es coherente con un mercado laboral en tensión, lo que sugiere que se ha alcanzado el objetivo del pleno empleo, allanando el camino para una política monetaria menos acomodaticia. Por último, la Fed debe reaccionar a las presiones sobre las expectativas de inflación. Las expectativas de inflación de los bonos del Tesoro a 5 años han subido al 3,5% desde el 3% de principios de año, mientras que el swap de inflación a 5 años se sitúa en el 2,65%.
También se espera que el Sr. Powell haga hincapié en su voluntad de seguir siendo ágil, y de estar preparado para subir los tipos de forma más agresiva, si es necesario, con incrementos de más del 0,25% en caso de una inflación más fuerte o persistente. La Fed entra en modo de emergencia, después de haber perdido su ventana para actuar en 2021, ya que la crisis sanitaria seguía difuminando la visibilidad. A pesar de la elevada incertidumbre sobre las consecuencias de la invasión de Ucrania, en términos de crecimiento e inflación, la Fed vuelve claramente a promover la estabilidad de precios, uno de sus mandatos fundamentales.
Esta subida de tipos no debería sorprender a los mercados, que esperan entre seis y siete subidas en 2022. Sin embargo, no estamos entrando en un ciclo alcista que podría desarrollarse durante varios años. Los inversores entienden que se trata de subidas tácticas vinculadas a un repunte de la inflación. Los mercados también prevén recortes de tipos en 2024, ante la creciente probabilidad de que la economía estadounidense entre en recesión a medio plazo.
Tras el discurso del Banco Central Europeo del 10 de marzo, los anuncios de la Fed deberían marcar el regreso a los fundamentos de los bancos centrales. Frente a los choques de precios -que afectan a los más vulnerables de la sociedad y, sobre todo, pueden ser un factor de desestabilización para las democracias- los bancos centrales consideran que la lucha contra la inflación es esencial para promover la estabilidad política.