Los PMI compuestos de la eurozona han superado las expectativas con un aumento de la actividad de los servicios que ha impulsado el repunte. Francia, Alemania y la eurozona han visto cómo sus PMI de servicios superaban las expectativas en más de 2 puntos y se situaban muy por encima del umbral de expansión de 50 puntos. Los servicios siguieron mejorando, ya que el sector se recuperó del impacto de Ómicron a finales del cuarto trimestre de 2021 y principios de 2022. Sin embargo, el crecimiento de la producción en el sector manufacturero fue mucho más moderado en las tres regiones, ya que el impacto persistente de Rusia-Ucrania y los cierres relacionados con Covid en China siguen perturbando el suministro. Aun así, el repunte de los índices de servicios fue suficiente para que las cifras compuestas superaran las expectativas. A pesar de la caída récord de los salarios reales debido a una inflación de varias décadas, los consumidores siguen dispuestos a gastar parte de sus ahorros acumulados durante la pandemia, ahora que las restricciones han disminuido.
Pese a los datos positivos en general, las cifras no lograron apuntalar el EURUSD, dado que los precios del mercado para las subidas de tipos por parte del Banco Central Europeo se han vuelto sustancialmente más agresivos en las últimas sesiones de negociación, lo que limita el margen para nuevas subidas del euro basadas en indicadores de datos blandos. En estos momentos, los mercados de OIS en euros están valorando 95 puntos básicos de subidas de tipos de interés por parte del BCE para el próximo año, frente a los 60 puntos básicos de la semana pasada. El cambio se produjo cuando varios miembros del BCE hablaron ante los medios de comunicación y comentaron la posibilidad de una subida en julio.
Previo a la publicación del PMI, el euro ya había subido y el EURUSD había superado el nivel de 1,09 el jueves, antes de que la retórica de la Reserva Federal apoyara un repunte más amplio del dólar, lo que hizo que el par retrocediera. Aunque los mercados no han reaccionado mucho a los datos de hoy, creemos que los PMI envían una señal de fortaleza al Banco Central Europeo y deberían apoyar su visión de acelerar la normalización.
Lo único que impide que el BCE acelere la normalización es la preocupación por el crecimiento, ya que la inflación ya se encuentra en niveles que incomodarían a cualquier banco central. El hecho de que la actividad de los servicios haya repuntado tanto a pesar de la caída de los salarios reales indica que la economía puede ser más resistente de lo que piensa el BCE. Si los nuevos datos respaldan esta opinión, es probable que más miembros sigan la reciente retórica de los halcones.