Los bonos italianos (BTP) ensancharon ayer de nuevo su prima de riesgo con la deuda pública alemana, menos arriesgada, mientras el BCE reafirmaba su postura agresiva. Tanto el miembro del Consejo de Gobierno neerlandés como el austriaco, Klaas Knot y Robert Holzmann, apuntaron en sus comunicaciones a una subida de 75 puntos básicos en noviembre, mientras que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, sacó algunas lecciones del actual fiasco del Reino Unido e instó a una mayor coordinación en la política monetaria y fiscal en el futuro. Sin embargo, la ampliación de estos diferenciales de rendimiento, que podría amenazar el ciclo de subidas del BCE, ya que conlleva a una mayor fragmentación del mercado y, por tanto, riesgos de estabilidad financiera, no tuvo gran repercusión en la moneda única. Las valoraciones baratas probablemente desempeñaron un papel importante para mantener el euro estable en torno a los mínimos actuales. Hoy, la fortaleza de la cifra del IPC de EE. UU. será clave para la moneda única, aunque vemos que un potencial alcista significativo está limitado por los fundamentales europeos, que se están debilitando.
El índice DXY del dólar cotizó levemente al alza en la sesión de ayer, después de que los datos del IPP de EE. UU. mostraran la desviación en la inflación de bienes y servicios, según lo esbozado por las mediciones del ISM la semana pasada. Sin embargo, las primeras ganancias se recortaron en la tarde de la sesión europea, ya que la publicación de las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal sugirió que las consideraciones de estabilidad financiera justificaban un enfoque más calibrado del ciclo de ajustes de ahora en adelante. A pesar de esta caída inicial, impulsada en gran medida por la disminución del rendimiento a 10 años, el compromiso de los funcionarios de la Fed con seguir con las subidas para moderar la inflación hizo que el dólar se recuperara parcialmente, para cerrar con ganancias en la jornada. Sin embargo, como suele suceder, el índice DXY se vio fuertemente distorsionado por la gran contribución del EURUSD, que enmascaró la fortaleza del dólar en el tablero del G10 en general. Hoy, todas las miradas están puestas en el IPC de EE. UU. con el recuerdo de la abrasadora cifra del 0,6 % intermensual del IPC subyacente del mes pasado, que llevó a los participantes del mercado a posicionarse para otro porcentaje elevado. Si la cifra de inflación subyacente mensual alcanzara los altos niveles observados en el informe del mes pasado, es probable que el sufrimiento infligido a los mercados de valores llevara al dólar a un nuevo tramo al alza. Por el contrario, una cifra subyacente más sosegada, específicamente debido a un enfriamiento en la inflación subyacente de los servicios, resucitará el relato del giro de la Reserva Federal antes de la reunión de noviembre y probablemente conducirá a que los mercados se decanten más por una subida de 50 puntos básicos, en lugar de los 73 puntos básicos actualmente descontados.
La libra se movió en general al alza en la sesión de ayer, gracias a los operadores que revirtieron la fuerte caída del martes por la noche tras la severa advertencia del gobernador Bailey a los fondos de pensiones. Con una exclusiva del FT que ayer calmó a los ‘vigilantes de bonos’ hacia la apertura del mercado de renta fija del Reino Unido, la libra comenzó la sesión de ayer a la ofensiva, mientras que la última subasta del Banco de Inglaterra, en la que el banco central compró toda la oferta de bonos, por una suma de 2.375 millones de libras, actuó de tope en la parte larga de la curva en la tarde de la sesión de ayer. Con una cierta disminución de la volatilidad del mercado de bonos, hubo menos presión sobre la libra para aumentar los rendimientos ajustados a la volatilidad para los inversores extranjeros que consideran activos del Reino Unido. Hoy, con la decisiva publicación del IPC estadounidense por la tarde, que a su vez puede causar estragos en los mercados mundiales de bonos, la libra parece destinada a una corrección. El alcance de la caída de la libra esterlina en caso de que la cifra intermensual del IPC subyacente de EE. UU. se eleve mucho depende de las acciones del Banco de Inglaterra por la tarde. Si vuelve a acaparar todo lo ofertado por segunda vez desde que se pusieron en marcha las medidas de emergencia, estabilizando las preocupaciones en la parte larga de la curva de los Gilts, las pérdidas de la libra podrían caer más en consonancia con el tablero de divisas del G10 en general.