Con unas pérdidas del 0,6 % en la jornada, el euro fue una de las monedas del G10 con mejor comportamiento frente al dólar en la sesión de ayer. Como se señaló ayer, con China compitiendo también por las importaciones mundiales de energía, principalmente petróleo y gas natural licuado, su reapertura no es tan positiva para la economía de la zona del euro como lo fue en su momento. Esto puede explicar en parte por qué las pérdidas en el EURUSD fueron bastante mitigadas ayer. Se puede decir que el agresivo comentario de la presidenta Lagarde frente a los legisladores europeos también apoyó al euro, puesto que mantuvo bien respaldadas las rentabilidades de la parte corta de los bonos de la zona del euro a pesar de la venta masiva en los rendimientos de los Treasuries estadounidenses. Comparativamente, el euro se está quedando a la zaga en el repunte de hoy en las divisas del G10, a medida que el entorno de riesgo mejora hoy con un mejor desempeño de los activos chinos, la suavización de las protestas civiles y los compromisos de acelerar las tasas de vacunación de las personas mayores por parte de las autoridades sanitarias chinas. El rally más débil es probablemente un subproducto de las pérdidas más contenidas de ayer, pero coincide notablemente con los signos positivos de la inflación de Alemania y España esta mañana. Aunque los datos de la inflación están incidiendo sobre los rendimientos de la zona del euro, ya que juegan a favor de las «palomas» del Consejo de Gobierno, apoyan aún más la mejora de las perspectivas de crecimiento de dicha zona; si estas se materializan, deberían resultar más positivas para los flujos de capital hacia Europa a medio plazo. Publicando sus números bien temprano, la región más poblada de Alemania, Renania del Norte-Westfalia, registró una inflación del -0,8 % intermensual, con lo que la tasa general cayó al 10,4 %. La cifra de la región RNW tiende a ser indicativa de cómo irá la nacional, habida cuenta de su gran peso en la cesta general, pero recientemente la señal ha sido un poco menos exacta. Mientras las mediciones regionales de la inflación se siguen publicando en Alemania antes de la cifra nacional, las palomas del BCE pueden tener un cierto consuelo en que la inflación española está bajando más rápido de lo esperado. En los datos preliminares del IPCA correspondientes a noviembre, la cifra interanual se quedó 0,5 puntos porcentuales por debajo de lo esperado, ya que cayó del 7,3 % en octubre al 6,6 %.
La agitación interna en China aumentó durante el fin de semana, provocando ayer un ambiente de huida del riesgo en los mercados. Las protestas estallaron en todo el país, con importantes enfrentamientos en Shanghái, Pekín, Wuhan y otras ciudades muy pobladas. Ante el aumento del miedo en los mercados, los operadores huyeron al dólar estadounidense por sus propiedades de refugio seguro, lo que lo hizo subir un 0,4 %, según el índice DXY. Las ganancias del dólar se apoyaron aún más a lo largo del día mientras varios funcionarios de la Reserva Federal hacían agresivos comentarios públicos. Dichos funcionarios se centraron en la alta inflación en lugar de en las señales de que la economía se estaba desacelerando y se mostraron más preocupados por no subir lo suficiente que por hacerlo demasiado. Mientras que Mester y Williams mantuvieron sus puntos de vista bastante ambiguos, Bullard indicó explícitamente que los mercados estaban subestimando el riesgo de una Fed más agresiva y sugirió que la política de tipos tocaría techo entre el 5 y el 7 %. Actualmente, los mercados monetarios están descontando un tipo terminal justo en la parte inferior de ese rango. A última hora del día, la vicepresidenta Brainard sugirió que las secuencias de impactos negativos en la oferta pueden requerir una política más estricta, poniendo en entredicho la creencia convencional de que los bancos centrales solo deben responder a los cambios en la demanda, mientras que Barkin afirmó que los tipos máximos serán «sin duda» más altos de lo que pensaba hace solo unos meses, aunque sigue siendo partidario de una desaceleración hasta una subida de 50 puntos básicos en diciembre. El agresivo comentario de los funcionarios de la Fed sienta las bases para lo que esperamos del presidente Powell mañana, cuando prevemos que vuelva a insistir en la reciente flexibilización de las condiciones financieras mientras sigue promoviendo un alza de 50 puntos básicos en diciembre. Es probable que los datos de empleo del viernes confirmen las dudas de los funcionarios en señalar el fin de su lucha contra la inflación. Antes del miércoles, habrá muy pocas publicaciones económicas. Hoy se comunican solo los datos sobre vivienda del tercer trimestre y septiembre, junto con la encuesta de The Conference Board sobre las expectativas de los consumidores de noviembre.
Como señalamos a lo largo de la semana pasada, la libra parecía inflada en los niveles actuales, dada la debilidad de sus fundamentales económicos. Esto dejaba a la GBP expuesta a un cambio repentino en las condiciones de riesgo, como vimos en la sesión de ayer. La libra esterlina cayó cerca de un uno por ciento en el día como respuesta y, aunque ha recuperado gran parte de esas pérdidas durante la noche, el par de divisas sigue un 0,9 % a la baja respecto a los máximos de la semana pasada. En la actualidad, el entorno de activos cruzados volverá a ser decisivo para la reacción de precios de la GBP, ya que hay muy pocas publicaciones económicas nacionales programadas.