Los mercados de renta variable vuelven a pasar apuros el miércoles, con los últimos datos comerciales chinos poniendo de relieve los retos a los que se enfrenta la economía mundial de cara a 2023. Parece que la recuperación de las acciones -recuperación bajista o no- se ha quedado sin fuerza, y los inversores se preguntan si lo que sigue es otra prueba de los mínimos o simplemente una corrección de esa impresionante subida de dos meses. La dificultad que tienen ahora los inversores es equilibrar el próximo final del ciclo de endurecimiento con una posible recesión mundial el año que viene en medio de unas valoraciones muy descontadas. Es evidente que existe un impulso por aprovechar esto último sin ninguna previsión real de lo grave que va a ser el declive, que es lo que lo hace delicado. Y también por qué algunos se refieren al movimiento desde octubre como un rally del mercado bajista. Un informe comercial terrible. Esa confusión está extrañamente encapsulada por lo que estamos viendo en China en este momento, incluso si las partes en movimiento son un poco diferentes. Por supuesto, China no es inmune a las perspectivas de crecimiento mundial, más bien al contrario, pero la evolución de Covid le es muy propia. Por un lado, los inversores están deseando celebrar el alejamiento del Covid cero con el anuncio casi diario de nuevas medidas de relajación. Por otro, los datos económicos han sido bastante terribles y los datos comerciales de la noche a la mañana reflejan tanto sus luchas internas como el declive mundial. Las importaciones y las exportaciones siguieron disminuyendo rápidamente el mes pasado y no es una tendencia que vaya a mejorar mucho en los próximos meses. Sin duda, una relajación de las restricciones de Covid podría estimular más la demanda local, pero incluso eso se ve empañado por el impacto de una ralentización mundial, incluso de la recesión, y por la facilidad con la que China es capaz de eliminar las restricciones sin abrumar a la sanidad. Es fácil olvidar lo difícil que fue para otros países. El año que viene va a estar lejos de ser sencillo y las preocupantes cifras de los datos comerciales pueden captarlo mejor que el optimismo sobre el fin de la covarianza cero.
¿Fin del ciclo de endurecimiento del RBI?
Puede que haya algo más de alivio en la India, donde el banco central subió los tipos 35 puntos básicos hasta el 6,25% en lo que puede ser la última acción de su campaña de endurecimiento. Pueden cambiar muchas cosas de aquí a febrero, pero hay muchas posibilidades de que la inflación se relaje a principios del año que viene, lo que permitiría al Comité de Política Monetaria pasar a una postura de contención y no ejercer más presión sobre la economía.
¿Serán los 70 dólares un suelo para el petróleo?
Ha habido mucho que asimilar para los operadores de petróleo durante la última semana, algunas de las cuales han creado más preguntas que respuestas. Los datos comerciales de China fueron, obviamente, otro golpe, ya que apuntaban a un debilitamiento de la demanda mundial, como viene siendo habitual a partir de los datos manufactureros y comerciales de todo el mundo en los últimos tiempos.
Pero al mismo tiempo, el país se aleja por fin de la cotización cero, una política que este año ha sido a menudo una fuerza contraria a la lenta reintroducción del crudo OPEP+ y a la guerra en Ucrania. Ahora, con la balanza del mercado aparentemente inclinada hacia el exceso de oferta, la reapertura de China podría resultar favorable para el precio del crudo.
En última instancia, los movimientos en los mercados del petróleo dependen de múltiples piezas móviles, razón por la cual estamos viendo tanta volatilidad, pero la tendencia ha sido negativa durante varias semanas. La cuestión es cuánto se debilitará antes de que la OPEP+ vuelva a intervenir. Por supuesto, la administración Biden ha indicado que podría empezar a comprar crudo para el SPR cuando el precio caiga a 70 $ el barril, lo que podría proporcionar al menos un suelo temporal.
Un ojo en el IPP
Está claro que los operadores de oro ya tienen un ojo puesto en el informe del IPP estadounidense del viernes tras el revés del informe de empleo. Aunque una buena cifra del IPP no curará todas las heridas, podría aportar más pruebas de que la inflación se está enfriando y permitir una Fed menos dura la semana que viene.
El metal amarillo alcanzó un máximo en torno a los 1.810 dólares la semana pasada y ahora se está consolidando en el rango de 1.760-1.780 dólares. Está claro que sigue habiendo mucho apetito alcista, pero habrá retrocesos por el camino, como estamos viendo ahora. El IPP podría ser otro de ellos. Una ruptura por debajo de los 1.760 $ podría dar lugar a una corrección mayor, con el siguiente gran nivel de soporte en torno a los 1.730 $, que ha sido muy significativo en los últimos meses.
Necesidad de una mejora del apetito por el riesgo
El deterioro del apetito por el riesgo es lo último que necesitaba el bitcoin en estos momentos, tras haberse perdido el rally de alivio de la inflación en medio de las consecuencias del FTX. Ha vuelto a romper por debajo de los 17.000 dólares, pero se mantiene en general en torno a los niveles en los que cotizó durante la última semana más o menos. Es probable que el apetito por el riesgo tenga que mejorar significativamente para que el bitcoin suba desde aquí, por lo que muchos esperarán una cifra favorable del IPP el viernes y algún comentario menos duro de la Fed la semana que viene. Y, por supuesto, que no haya más noticias terribles ni en el frente FTX ni relacionadas con él.
Craig Erlam, Senior Market Analyst, UK & EMEA, OANDA