Tras la aprobación final del acuerdo sobre el techo de la deuda por parte del presidente Biden el fin de semana, cundió la preocupación de que se produjera una crisis de liquidez en los mercados, ya que se iba a producir la mayor oleada de emisión de letras del Tesoro fuera de 2009 y 2020. No sólo eso, sino que también había un elemento de suspense en los mercados a la espera del ISM de servicios que se publicaría durante la tarde europea, el último dato de primer nivel antes del informe del IPC del próximo miércoles y de la reunión de la Reserva Federal. En conjunto, estas dinámicas hicieron que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieran en la sesión estadounidense de ayer, lo que favoreció al dólar. Sin embargo, la combinación de unas subastas de letras del Tesoro relativamente tranquilas y unos datos del ISM de servicios considerablemente más débiles invirtió rápidamente la evolución de los precios de la mañana. Si bien las subastas de 65.000 millones de USD a 3 meses y 58.000 millones de USD a 6 meses, que se desarrollaron sin contratiempos, confirmaron la opinión generalizada de los analistas de renta fija de que la reposición de la Cuenta General del Tesoro no provocaría demasiadas distorsiones en el mercado, fueron los datos del ISM los que realmente perjudicaron a los mercados.
El índice general, que se situó en 50,3, justo en territorio expansivo, registró su tercer descenso consecutivo en cuatro meses, mientras que los principales subíndices también cayeron en el mes. La lectura más desgarradora se produjo en el subíndice de empleo, que en 49,2 mostró que los niveles de empleo cayeron en mayo, una contradicción directa con los datos de nóminas de la semana pasada. El empleo cayó en siete sectores, lo que pone de manifiesto que no se trataba de una anomalía que sesgara el índice general, mientras que cualquier noticia positiva en el informe se vio rápidamente erosionada por el descenso de los nuevos pedidos en un momento en el que las carteras de pedidos cayeron otros 8,8 puntos hasta 40,9, la lectura más baja de la medida desde la crisis financiera de 2009. Los datos subrayan una vez más nuestra opinión de que la Reserva Federal encontrará más beneficios en hacer una pausa en la reunión de la próxima semana a la luz de los datos económicos mixtos, un resultado que probablemente pesará sobre el dólar en el margen a corto plazo. Los mercados están adoptando poco a poco este punto de vista, con una probabilidad de subida de tipos del 25% la semana que viene, frente al 30% de principios de semana.
Hoy, el dólar comienza la sesión europea con el pie izquierdo. La principal novedad de la noche se produjo en Australia, donde el Banco de la Reserva de Australia desafió las expectativas del consenso y subió los tipos 25 puntos básicos, mientras que las bolsas japonesas subieron para marcar otro máximo intradía de 33 años. Con pocos datos económicos en el calendario para el resto del día, es probable que la volatilidad de las divisas vuelva a disminuir, a menos que se produzcan fuegos artificiales en la renta variable europea o estadounidense.
Tras amenazar con desplomarse en algunos momentos de la sesión de ayer, con la posibilidad de ceder una parte sustancial de sus recientes ganancias, la libra logró recuperar gran parte de las pérdidas del día para terminar perdiendo unas 2 décimas frente al euro y 0,15 p.p. frente al dólar. Aunque en parte en respuesta a los movimientos en otros lugares, los acontecimientos específicos del Reino Unido también jugaron un papel, con las preocupaciones que siguen burbujeando en torno al impacto de las tasas de interés más altas en la disponibilidad de hipotecas y, por extensión, el mercado inmobiliario del Reino Unido. Más tarde, a las 10:30 CEST, se publicará la última encuesta de precios de la vivienda de la RICS. Se espera que el balance de la encuesta sea de -39%, lo que indica que se avecina una mayor ralentización del mercado inmobiliario, un resultado que se sumará a las preocupaciones que están empezando a surgir en torno a las perspectivas a corto plazo de los precios de la vivienda.
Aunque no es inesperado, dadas las subidas de los tipos de interés bancarios de los últimos 18 meses, los problemas de la economía británica no se limitan a la vivienda, como muestran los datos de ventas comparables de BRC publicados justo después de medianoche, que aumentaron sólo un 3,7% interanual. Esta cifra es significativamente inferior a las expectativas previas de un aumento del 5,2%, lo que apunta tanto a la debilidad de la demanda de los consumidores como a un posible descenso de las presiones inflacionistas a medida que el impacto de la subida de tipos comienza a hacerse sentir. A pesar de estas nuevas preocupaciones, la economía británica ha recibido también algunas noticias mejores en forma de los PMI definitivos de ayer, que mostraron una revisión marginal al alza de las cifras preliminares. A pesar de ello, los datos siguen apuntando a una ralentización de la economía británica, una buena noticia para el Banco de Inglaterra, pero no tanto para los consumidores.
La resolución del acuerdo sobre el techo de la deuda en EE. UU. ha repercutido en una mejora generalizada del sentimiento del riesgo que está beneficiando a las divisas latinoamericanas de alto beta, proporcionando un impulso al alza evidente durante la sesión de ayer. De nuevo, el COP lideró las ganancias no solo en la región, sino a nivel global, cerrando un 1,60% al alza en la jornada gracias a la relativa tregua que las tensione políticas internas están dando a la divisa y al impulso del precio del crudo en el día tras el acuerdo en el seno de la OPEP+ del domingo sobre los recortes en la oferta de petróleo previstos a partir del mes de julio. Tras el COP, el BRL y el MXN subieron en torno a un 0,50% en la jornada frente al dólar estadounidense.
Brasil enlaza así su cuarta jornada consecutiva de fortalecimiento de su divisa, permitiéndole tocar máximos desde el 16 de mayo. A la espera de los datos de inflación y tras los positivos datos de crecimiento del primer trimestre publicados la semana pasada, el ruido político en torno a la aprobación del Plan Fiscal, sigue empañando la valoración en los mercados de unos sólidos fundamentales. No obstante, esperamos que, tras la aprobación en el Senado y la entrada en vigor del Plan, éstos vuelvan a ponerse bajo el foco de los inversores, que seguirán muy de cerca cualquier indicio de presiones inflacionistas al alza, más si éstas están guiadas por una política fiscal expansiva, tal y como espera el BCB que ocurra de cara al final del año. En México, también a la espera de su última ronda de datos de inflación, el MXN continúa estando ampliamente guiado por la aversión al riesgo y por los acontecimientos que tienen lugar al norte de su frontera, lo que ha permitido al MXN de nuevo los máximos de varios años de mediados de mayo.