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Grupo Catalana Occidente (GCO), una de las principales inversiones del fondo Gesinter Golden Focus FIL, ha recibido una oferta pública de adquisición (OPA) por parte de su mayor accionista. La oferta es de 50 euros por acción, un 18% más que su último precio en bolsa (42,25€), justo cuando la compañía alcanzaba máximos históricos. “El precio de la OPA es bajo en comparación con el valor real del negocio. La oferta no tiene en cuenta elementos clave como el excedente de liquidez de 1.000 millones de euros, los significativos excesos de capital y las plusvalías no contabilizadas de sus inversiones”, señala Joan Esteve Manasanch, director de Inversiones de Gesinter y Profesor de la Universidad Pompeu Fabra.

En su opinión, "con los excedentes de capital y 550 millones en plusvalías no contabilizadas de sus activos inmobiliarios adicionales, el precio de la oferta subestima claramente el valor real de GCO". Además, Joan Esteve destaca que "la oferta de 50€ valora la empresa en solo 9 veces sus beneficios, muy por debajo de otras compañías comparables como Generali o Allianz que están cotizando a entre 12 y 14 veces beneficios."

En cuanto al impacto de esta OPA en la estrategia de Gesinter, Joan Esteve explica: "Para Gesinter, esta OPA no solo supone un reconocimiento a la solidez de GCO, sino también al éxito de nuestra estrategia de inversión. GCO fue una de las primeras operaciones de nuestro fondo concentrado Gesiter Goldel Focus, adquirida a 28,5€ por acción hace dos años, y ha generado una revalorización cercana al 72%. Esto confirma la calidad de nuestra selección de inversiones." De hecho, la compañía representa actualmente el 9% del patrimonio del fondo.

Un precio por debajo del valor real

Según el director de Inversiones de Gesinter, "el valor adecuado de GCO debe superar los 60 euros por acción, considerando su solidez financiera y sus activos no reflejados en la oferta." Ante la posibilidad de un incremento en el precio de la OPA, Joan Esteve recalca: "Sería deseable que se incrementara el precio de la OPA para asegurar el éxito de la operación y ofrecer un precio más razonable."

Escenarios posibles

Joan Esteve comenta que, si la OPA no logra la aceptación del 13% del capital necesario para que el accionista mayoritario alcance el 75%, "la operación no se materializará y GCO continuará cotizando en bolsa". Sin embargo, en caso de que la oferta prospere y se logre la mayoría necesaria, "se iniciará un proceso de exclusión de la bolsa. Aquellos que acepten la OPA recibirán 50 euros por acción, mientras que los accionistas que mantengan sus títulos se quedarán como minoritarios en una empresa no cotizada, lo que podría generar problemas de liquidez", añade Esteve.

Oportunidades de OPA en el mercado
Joan Esteve también señala que, como pone de relieve la situación con GCO, el sector asegurador sigue siendo atractivo: "La OPA demuestra el atractivo del sector asegurador, pero también infravalora el valor real de GCO y plantea interrogantes sobre el futuro a sus accionistas minoritarios." En este contexto, Esteve también menciona que otras empresas españolas con una valoración atractiva podrían ser objeto de una OPA, apuntando a "Unicaja, Miquel y Costas y Ebro" como posibles candidatos.