Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán sobre la capacidad nuclear de este último país fracasaron la semana pasada. A continuación, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques conjuntos contra posiciones estratégicas en todo Irán. Según las informaciones, el líder supremo de Irán, el ayatolá Alí Jamenei, se encuentra entre los fallecidos en el conflicto, e Irán ha respondido con ataques en todo Oriente Medio. Esto ha dado lugar a una posible escalada más allá de los conflictos relativamente breves entre Israel e Irán que se produjeron en abril de 2024 y los 12 días de guerra de junio de 2025.
Enfoque inicial en el petróleo
En el momento de redactar este informe, el domingo 1 de marzo, desde el punto de vista de la inversión, la atención se centra principalmente en el impacto sobre el precio del petróleo. Irán produce alrededor del 3-4 % del suministro mundial de petróleo, pero las repercusiones regionales ya se están acelerando. Quizás lo más notable es que los ataques han provocado lo que es, en esencia, una interrupción del tráfico a través del estrecho de Ormuz. El estrecho de Ormuz es un cuello de botella para el transporte de petróleo en Oriente Medio, por el que pasa aproximadamente el 20 % del suministro mundial de petróleo.
Es probable que los precios del petróleo suban, pero a niveles manejables
Aunque el petróleo se ha negociado principalmente en el rango de 60-70 dólares estadounidenses durante los últimos 12 meses, los precios ya han superado los 70 dólares y se prevé que sigan al alza con el inicio de la negociación el lunes. Estos movimientos son significativos, pero aún no son especialmente preocupantes en el contexto más amplio de las implicaciones para la inversión. Un aumento continuado hasta los 80 dólares estadounidenses sería coherente con el conflicto de junio de 2025, y 90 dólares estadounidenses con el de abril de 2024, cuando los mercados mundiales pudieron ignorar en gran medida las subidas de precios, ya que los conflictos se resolvieron en un plazo relativamente corto. Como aproximación aproximada a un conflicto importante, la invasión rusa de Ucrania a principios de 2022 elevó los precios del petróleo por encima de los 100 dólares estadounidenses durante un periodo prolongado, con picos breves por encima de los 120 dólares. Los precios actuales del petróleo reflejan un conflicto limitado y de duración relativamente corta.
Qué hay que tener en cuenta si persiste la incertidumbre
Hay otros canales de transmisión clave del mercado que hay que vigilar si persiste la incertidumbre. Una mayor incertidumbre frena el ánimo de los inversores, lo que puede afectar en general a los activos de riesgo a nivel mundial. Esto probablemente haría más atractivos los bonos soberanos de los mercados desarrollados, incluidos los bonos del Tesoro de EE. UU., y las divisas refugio. En un período prolongado de incertidumbre, el aumento de los precios del petróleo podría generar un temor inflacionista a nivel mundial, lo que a su vez podría reducir la probabilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. recorte los tipos de interés, algo que actualmente se espera para finales de este año.
Tendencias a largo plazo frente a volatilidad a corto plazo
Sin embargo, unos cambios tan importantes en la dinámica del mercado requerirían una escalada prolongada del conflicto. En este momento, ese no es nuestro escenario base. Los inversores deben ser conscientes de que, inmediatamente después de un acontecimiento de esta magnitud, habrá una serie de titulares impactantes y estamos asistiendo a una incertidumbre elevada, que podría alcanzar su punto álgido.
Como siempre, abogamos por adoptar una visión a largo plazo de la inversión en lugar de reaccionar a la volatilidad a corto plazo. Esto significa mantener carteras bien diversificadas que incluyan activos refugio de alta calidad capaces de capear la incertidumbre a corto plazo. También significa mantener las inversiones, en lugar de intentar sincronizar el realineamiento geopolítico y el riesgo asociado con el mercado. En cambio, creemos en mantener la exposición a las tendencias de crecimiento secular a largo plazo que seguirán configurando los mercados a nivel mundial.