El mercado de renta fija europea afronta el tramo final del año con un panorama que combina cautela y oportunidad. Así lo resume Antonella Manganelli, consejera delegada para Europa de Payden & Rygel, para quien las perspectivas de la deuda pública europea «se mantienen constructivas» de cara a diciembre. Según explica la experta, el recrudecimiento de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo ha devuelto la volatilidad a los mercados energéticos, aunque el repunte del precio del petróleo «parece contenido por el momento» y no altera el escenario de una normalización gradual de la inflación en la eurozona.
Este contexto, señala Manganelli, sigue favoreciendo a la deuda soberana, «en particular en los vencimientos intermedios, entre cinco y diez años, que ofrecen el mejor equilibrio entre rentabilidad y riesgo». Sin embargo, introduce una nota de cautela: las mayores necesidades de financiación ligadas a la inversión en defensa y a la transición energética «podrían limitar nuevos descensos de las rentabilidades, especialmente en los plazos más largos», un factor que, advierte, los inversores no deberían perder de vista a la hora de construir sus carteras.
En cuanto al crédito europeo, Manganelli sostiene que las perspectivas también son favorables, aunque en un entorno marcado por una mayor incertidumbre geopolítica. Tras el notable estrechamiento de los diferenciales registrado en los últimos meses, el potencial de nueva revalorización «resulta más limitado», por lo que una parte creciente de la rentabilidad procederá ya del cupón. En este escenario, la firma estadounidense prioriza los bonos investment grade y los vencimientos intermedios, mientras que en los segmentos de mayor riesgo considera «imprescindible» una selección rigurosa de emisores.
«La creciente diferenciación entre sectores y compañías hace cada vez más relevante un enfoque activo y bien diversificado», concluye Manganelli, sobre la necesidad de elegir bien a los emisores en un mercado de crédito que premia, cada vez más, el análisis fundamental frente a las apuestas generalizadas.