Análisis de los mercados

Los indicadores macro que hemos conocido en Estados Unidos esta semana son de gran importancia. El PIB del 1er trimestre se esperaba en retroceso, y así ha sido, pero un retroceso más fuerte de lo previsto, aunque se mantiene un crecimiento del +2,3% anualizado y hay que explicar que el mal dato se debe a factores estacionales y climatológicos, además de tener un muy buen comportamiento del consumo privado. Las expectativas del mercado de cara al 2º trimestre siguen siendo, pues, muy positivas con respecto al PIB americano.


Por otra parte, también se esperaba un buen dato de desempleo y, en este caso, se han superado con creces las previsiones, ya que se han creado 288.000 puestos de trabajo en abril y se ha reducido la tasa de desempleo hasta el 6,3%, una cifra que no veíamos desde antes de Lehman Brothers.

Otros indicadores como el ISM manufacturero, en expansión y mejor de lo previsto, terminan de dibujar un panorama esperanzador al otro lado del Atlántico. Y no hay que olvidar que la Fed, en su reunión de esta semana, ha continuado con la progresiva reducción de los estímulos monetarios y ha reducido el importe de las compras mensuales de deuda en 10.000 millones de dólares para situarlas en 45.000 millones.

En Europa hemos tenido el PIB del 1er trimestre en España, que se sitúa en un +0,4% intertrimestral y un +0,6% interanual: es ciertamente una mejora y probablemente continuará mejorando ligeramente, pero con estos niveles de crecimiento que nadie espere reducciones significativas del desempleo. El panorama no es mucho mejor a nivel europeo, ya que los indicadores de confianza de abril en la zona euro, por ejemplo, han sido bastante mediocres y no auguran ninguna mejora sustancial. Europa sigue, pues, con su política de pasividad (o pasotismo, si se quiere), esperando que alguien de fuera venga a arreglar nuestros problemas en vez de hacer políticas de estímulo al crecimiento.

Las bolsas no han experimentado grandes movimientos, en una semana marcada por la festividad del 1 de mayo. El Ibex 35 ha experimentado un ligero ascenso, cerrando la semana en los 10.474 puntos, mientras que el Eurostoxx 50 también ha mejorado hasta los 3.177 puntos y el S&P 500 americano ha hecho un cierre semanal máximo anual en los 1.881 puntos.

Continuamos sin salir del rango lateral o lateral-alcista de los últimos meses pero los mercados se han situado justo en las inmediaciones de la banda alta y por lo tanto esperamos algún movimiento clarificador en las próximas sesiones. En caso de no superar esta banda alta, seguiríamos en un escenario de consolidación de corto plazo; en caso contrario, iniciaríamos una nueva fase alcista que nos podría llevar hasta los 11.000 o 11.500 puntos del Ibex 35.

Aunque creo que este último movimiento es el que tiene más probabilidades de acabarse produciendo, mantendremos la posición de neutralidad de corto plazo y sólo adoptaremos un sesgo alcista en caso de observar la superación, de forma consistente, de la banda alta del rango, que en el caso del Ibex 35 queda establecida en los 10.700 puntos.