Análisis de los mercados

El nerviosismo ha continuado durante esta semana en los mercados, debido a la incertidumbre que provocan diversos factores, como la posible ralentización económica mundial, el bajo precio del petróleo o los problemas de rentabilidad y rumores sobre posibles problemas en el sector bancario europeo. La cuestión es si realmente estos factores son un motivo de preocupación tan reales como para provocar el descalabro que están provocando en las bolsas y, en caso de que la respuesta sea afirmativa, si tiene sentido que las cotizaciones de los principales índices europeos hayan perdido más de un 30% desde los máximos de 2015. En nuestra opinión, tal como sucede habitualmente, los mercados están exagerando las consecuencias de los factores antes mencionados y, además, las bolsas se encuentran en un niveles de precio muy competitivos por fundamentales, lo que hace cada vez más probable que se encuentre un suelo de mercado, es decir, un nivel a partir del cual pueda haber un rebote alcista significativo.






Por otra parte, esta semana estábamos muy atentos a la comparecencia de la presidenta de la Fed, la Sra. Yellen, ante el Congreso y el Senado de Estados Unidos y de los indicadores macro del viernes. En cuanto a la Sra. Yellen, como se esperaba, mantuvo abierto el camino para más subidas de tipos de interés, pero siempre que la economía se lo permita e incluso, si fuera necesario, se mostró dispuesta a bajar tipos hacia territorio negativo. Por lo tanto, buenas noticias para los mercados.

En cuanto a los indicadores macro, en Estados Unidos teníamos las ventas minoristas de enero, que han sido buenas, con un +0,2% al alza (un +0,1% ex autos) y una confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero un poco peor de lo previsto pero manteniendo buenos niveles, lo que nos hace tener esperanzas de que la economía estadounidense continuará teniendo un crecimiento moderado.

En Europa, las cosas no son tan claras y la producción industrial de diciembre, con datos francamente malos, tanto en Alemania, como en Francia y Reino Unido (en España han sido positivos pero un poco por debajo del consenso), añaden argumentos a la esperada ampliación del QE llevado a cabo por el BCE. Por su parte, el PIB del 4º trimestre en la zona euro experimentó un más que moderado crecimiento del +1,5% interanual, como se esperaba.

Las bolsas han tenido, pues, una semana con fuertes caídas pero una cierta reacción en la sesión de este viernes. El Ibex 35 ha llegado a hundirse hasta los 7.746 puntos, pero ha cerrado la semana en los 7.920 puntos. El Eurostoxx 50 ha tocado sus mínimos en los 2.672 puntos, cerrando la semana en los 2.756 puntos. El S&P 500 ha tocado mínimos y soporte en los 1.810 puntos y el rebote del viernes ha hecho que cerrara en los 1.864 puntos.

Las caídas de esta semana han hecho que el Ibex 35 tuviera dos cierres diarios consecutivos por debajo de los 8.200 puntos y, por tanto, hemos pasado a posición de neutralidad. No obstante, seguimos pensando que el mercado podría estar buscando un suelo a partir del cual iniciar un tramo alcista, al menos de corto plazo, pero serán necesarias algunas señales más claras en este sentido antes de volver a adoptar una visión alcista.

Por tanto, de cara a la semana que viene, mantendremos la posición de neutralidad, a la espera de ver si el rebote de este viernes se va consolidando o bien continúan los descensos.