Brexit y Elecciones USA, una combinación "alcohólica"

Cormac Weldon y Stephen Moore, gestores de los fondos Artemis US Select Fund y Artemis US Extended Alpha Fund respectivamente, relatan a continuación una serie de piezas acerca de la compleja situación política y económica que se vive al uno y otro lado del Atlántico, abriendo puertas a incertidumbres e inseguridad en inversiones y productos de inversión. Artemis US Select Fund es un fondo concentrado, un fondo con las "mejores ideas" corporativas y empresariales que sigue un enfoque de alta convicción a uno y otro lado de ambos continentes. Desde su lanzamiento, se ha revalorizado un 35,6%. Por su parte, el Artemis US Extended Alpha Fund es un fondo largo/corto al 150/50 de equidad. Ha tenido retornos del 48,9% desde su lanzamiento. El equipo de sólido valor de Artemis USA tiene un registro de gran prestigio en sus propuestas largo plazo. Su enfoque de inversión combina el análisis de abajo hacia arriba con una visión de arriba hacia abajo y ofreciendo seguridad en las inversiones y garantía de futuro. Con las elecciones de Estados Unidos que se avecinan el mes que viene, con tasas de interés que se espera aumenten, los gestores de fondos Cormac Weldon y Stephen Moore dan su punto de vista y explican cómo se colocan sus fondos y cual debe ser las manera de afrontar el futuro.


¿Tiene el Brexit tiene ningún impacto en los EE.UU.?

Uno de los efectos más visibles de la votación Brexit ha estado centrado en el mercado de divisas. La depreciación de la libra esterlina frente al dólar de EE.UU. dará lugar a beneficios reportados menor para las empresas estadounidenses que venden bienes y servicios en el Reino Unido. Dicho esto, las empresas estadounidenses han estado ajustando a un dólar fuerte y un crecimiento más débil en Europa durante varios años. A largo plazo, el impacto más duradero vendrá a través de cambios en el crecimiento económico en el Reino Unido, pero quizá también en Europa. Es nuestra opinión de que el voto Brexit pone el proyecto europeo bajo presión adicional, quizás de manera innecesaria pero ya inevitable.


¿Debemos preocuparnos por las tasas de interés más altas?

Teniendo en cuenta la persistencia de las políticas monetarias expansivas en Europa, Japón y China, consideramos que es poco probable que los EE.UU. estén a punto de embarcarse en un largo período de elevar las tasas. De hecho, el mercado a veces ha jugado con la posibilidad de que las tasas de interés podrían ser necesario disminuir. Subyacente a esta pregunta es el problema de la deuda, que ha crecido de manera significativa en toda la economía mundial en los últimos años. Debido a que el dólar es la moneda de reserva del mundo, cualquier incremento en el coste de la financiación en dólares puede conducir a un empeoramiento de la situación de los deudores en una escala global. Esto complicará la tarea de la Fed en la continuación del proceso de elevar las tasas que se inició el pasado mes de diciembre.
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¿Cómo podrían las próximas elecciones presidenciales de Estados llegar a tener un impacto en los mercados?

Se trata de un ciclo de elecciones más inciertas entonces hemos tenido por algún tiempo. retórica aislacionista de Donald Trump es negativo para las compañías globales de Estados Unidos. Si la globalización se invirtiera y si aquellas empresas que fabrican y venden productos en el extranjero en los EE.UU. debían ser penalizadas, que sería particularmente negativo para la tecnología y las empresas industriales, es decir, algunas de las más potentes del país en sectores estratégicos de su economía.

En cuanto a Hillary Clinton, creemos que el impacto en los mercados eran que para ganar no sería tan negativo como una victoria para el Sr. Trump. En general, ha sido un político relativamente centrista. Dicho esto, la batalla con Bernie Sanders por la nominación demócrata hizo tirar de ella a la izquierda del centro en temas como la salud y la reforma financiera. Así que estos dos sectores son propensos a ser un tanto impactado negativamente por su victoria.

Tomamos un poco de consuelo a partir de ese hecho de que si bien es posible que uno u otro partido podría ganar el control de las tres ramas del gobierno, pero este escenario no sería muy probable y cabe esperar una situación balanceante como la que vive la actual Administración Obama, que debe tener en cuenta los diversos sectores del poder. Los "pesos y contrapesos" en el sistema político de Estados Unidos significan que los resultados de las elecciones para el Congreso serán tan importantes como la elección presidencial. Cualquier resultado en el que se divide el poder entre los republicanos y los demócratas requerirá la cooperación para aprobar la legislación.

Esta elección es uno de los pocos en la historia de América que puede tener un marcado efecto a largo plazo en el mercado de valores. La situación también es un poco inusual en que ambos candidatos son "anti comercio '. Claramente, esto es un motivo de preocupación. Clinton y Trump tanto tienen la intención de hacer frente a los costos de salud, que son mucho más elevados que en Europa. Esto probablemente tendrá consecuencias para las poblaciones en los servicios de salud. Otra cuestión a tener en cuenta es que el gasto en defensa está aumentando en todo el mundo, pero sobre todo en los Estados Unidos. Para nosotros, el punto crucial es que no importa que prevalece candidato, no es probable que sea un aumento significativo que crezcan más los gastos en infraestructuras y defensa, que, en cualquiera de las dos victorias, se mantendrán invariablemente al alza de momento.
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¿En qué sectores se encuentran las oportunidades más atractivas?

Las compañías de cable son área interesante. Son, en efecto, oligopolios en el mercado nacional. Por lo que su capacidad de fijar precios es fuerte. Y en el caso de las comunicaciones de la carta, la reciente adquisición de Time Warner Cable ha mejorado su posición de negociación en relación con los productores de programas, que debe ayudar a mantener los costos bajo control. En medio del alboroto de la campaña electoral, estas empresas van a continuar con un negocio rentable y por el que invertir sobre seguro. ;


Apple es una de las principales posiciones en el Artemis US Extended Alpha Fund. ¿Qué tiene de positivo Apple?

Cuando compramos una posición larga en Apple a principios de este año, fue en la creencia de que las ventas más lentas de los 6s iPhone se están reflejando en el precio de la acción y que el próximo iPhone 7 estimularía un ciclo de crecimiento modesto para Apple pero seguro. También creímos que un ciclo de actualización de iPhone más significativa vendría en 2017 con el lanzamiento de uno completamente nuevo, un año antes de la cadencia de dos años normales de Apple. Creemos que el equilibrio entre los beneficios potenciales y los riesgos a la baja -una métrica que llamamos el "arriba/abajo" - sigue siendo atractivo. Por lo tanto, aunque hemos comprado de Apple demasiado pronto, mantenemos nuestra posición.
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¿Cómo se posicionan los fondos?

En nuestros fondos long-only, nuestros más grandes explotaciones abarcan varios sectores. Ellos incluyen Home Depot (que se beneficia de un mercado de la vivienda de mejora). Dentro de la asistencia sanitaria que poseemos Zoetis (que suministra productos farmacéuticos y de salud para los animales domésticos y el ganado) y United Healthcare, la mayor compañía de seguros de salud en los EE.UU.. Dentro de los industriales que poseemos ferrocarril meridional de Norfolk, que se está beneficiando de la mejora de las tendencias industriales en los EE.UU.. En la tecnología, somos dueños de Skyworks Solutions, que ofrece componentes para los teléfonos inteligentes.

El Fondo Artemis US Extended Alpha es un poco más cauto en las valoraciones y, por supuesto, tiene la flexibilidad para tomar posiciones cortas. Tenemos algunas preocupaciones sobre el sector financiero. Invirtiendo con la expectativa de la "normalización" de la banca sería equivocada: es difícil ver un cambio inmediato en condiciones que darían lugar a sorpresas positivas en las ganancias del banco. En el lado largo, la tecnología todavía se ve interesante. Aunque hay menos oportunidades que antes, aún podemos encontrar empresas que producen flujos de caja estables interesantes para invertir en.
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