Los datos macroeconómicos van mejorando día a día, aunque probablemente no veremos los peores datos de desempleo y de quiebras hasta dentro de unos meses, lo que sin duda obligará al BCE a seguir con su compromiso de mantener los estímulos mientras sea necesario.
Los actuales niveles de deuda de los distintos países, incluso de los más afectados por la pandemia, no parecen reclamar nuevas medidas. Los diferenciales entre la deuda alemana y la italiana se han reducido hasta los 165 puntos básicos desde los máximos de más de 300 puntos básicos del pasado mes de marzo. La deuda corporativa con grado de inversión también muestra fortaleza, y tan solo los bonos de alto rendimiento o “high yield” se encuentran por encima de los niveles de antes de la crisis, pero significativamente mejor que en los momentos de mayor tensión. No creemos que el BCE actué en este segmento del mercado si no es estrictamente necesario.
Lo que sí creemos que reclamará el BCE y que seguirá concentrando la atención de los inversores, es que de una vez por todas se concrete el Fondo de Reconstrucción Europeo. Europa debe mostrar unidad y no fragmentación. Holanda, Austria, Suecia y Dinamarca se oponen a que las ayudas sean a fondo perdido y pelean por recortar el presupuesto comunitario para los próximos años. Piden además condicionalidad y una supervisión más estrecha para acceder a la ayuda. Alemania y Francia apoyan a los países más afectados, reclamando medidas que no estrangulen las ya mermadas cuentas de Italia y España. Para intentar recabar más apoyos, los presidentes de Italia y España han iniciado una gira por distintos países, tratando de lograr consenso para la reunión de este fin de semana. Por su parte, Sanchez viajó el lunes a Holanda para reunirse con el primer ministro Rutte, el martes con Merkel en Alemania, el miércoles en Suecia Lofven, para terminar en París con Macron. Deberemos esperar al sábado para conocer si ha habido consenso.
Por lo tanto, reunión para hacer balance y reclamar unidad a Europa en un momento crítico, donde los grandes líderes deben demostrar que los intereses comunes están por encima de los individuales.