En el pasado lejano de mi carrera, cuando era un joven operador de divisas recién llegado a su primer destino internacional, en Sídney, aprendí algunas cosas interesantes de los operadores veteranos en "la gran ciudad". Una de las anécdotas que me contaron fue la estrategia del Acapulco Spread. Al ser Acapulco una ciudad turística de México, supuse que se originaba en Nueva York. En este caso, antes de irse de vacaciones a Acapulco, se hacía una gran operación. Si te iba bien en tu ausencia, volvías como un héroe. Si salía mal, te quedabas en la playa de Acapulco y empezabas a llamar a los cazatalentos. El Acapulco Spread. Por mucho que eche de menos la vida sencilla de finales de los 80 y principios de los 90, en estos momentos tengo una sensación de Deja Vue. China continental sigue de vacaciones hasta mañana, antes de ceder el testigo de las vacaciones a Hong Kong. Esto ha dejado al mundo pendiente de Evergrande, sin una solución aparente a su pila de deuda de 300.000 millones de dólares, con las agencias de calificación recortando y recortando las calificaciones crediticias más rápido que Freddy Krueger con los adolescentes (hay un tema de los 80/90 hoy en día), un pago de intereses que vence el jueves que probablemente no pagarán, y ninguna señal del gobierno de que están inclinados a dejar que Evergrande se estrelle y se queme o que diseñarán un rescate.
El día festivo en China ha dejado a los mercados financieros rumiando los posibles resultados y las preocupaciones sobre el "contagio" interconectado. Para aclarar una cosa, Evergrande tiene 30 días para hacer el pago de los intereses a partir del jueves, no el jueves, antes de incumplir oficialmente. No me extrañaría que Ever-Teflon sacara un conejo de los arenosos cimientos de hormigón en este caso. El momento es desafortunado, ya que se produce después de más de una década en la que los principales bancos centrales del mundo han respaldado incluso las decisiones de inversión más tontas, y han realizado continuamente QE, incluso durante las fases de "recuperación", aumentando las valoraciones de los activos en todas partes. El problema es que los bancos centrales han adicto al mundo al capital ilimitado del cero por ciento a un nivel que haría que los Sackler se sintieran orgullosos, no el propio Evergrande. Sin embargo, en estas condiciones de mercado, no es de extrañar que Evergrande se compare con Lehman, aunque no lo sea, y que los inversores se apresuren a salir.
Por suerte para el mundo, el gobierno de China volverá a trabajar mañana y no habrá propagación de Acapulco. La campaña de "prosperidad común" del presidente Xi, que está haciendo retroceder el reloj del experimento capitalista chino, tendrá muchas más ramificaciones potenciales que Evergrande. China estaba tratando de desapalancar el sector inmobiliario mucho antes de que se produjera la pandemia, aunque el panorama es más complicado ahora. Sigo creyendo que, después de dejar que los capitalistas sigan cociendo, China diseñará la madre de todos los canjes de deuda/capital, eliminando a los actuales accionistas. Ciertamente, los precios de sus acciones así lo sugieren. Después de todo, 1,8 millones de puestos de trabajo están directa e indirectamente vinculados a Evergrande. Otra posibilidad es que inviten a otros magnates a cumplir con su "deber" y "compartir la carga" de los problemas de Evergrande. Yo prefiero el primer resultado. Una cosa es segura, Evergrande no es Lehman, aunque el mundo occidental todavía está luchando para ver a través de los signos de dólar y aceptar que el presidente Xi está remodelando China de una manera decididamente no capitalista.
Japón vuelve hoy al trabajo, aunque Corea del Sur sigue sin participar, al igual que China continental y Taiwán. El factor miedo continuará impulsando las acciones de los precios hoy, aunque observo que una sesión de fuertes ventas en todas partes, parece haber expulsado a la mafia de "comprar la caída". Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses están subiendo con fuerza, junto con el petróleo y las materias primas metálicas, sin que los titulares apoyen estos movimientos. Queda por ver si se trata de un rebote de gato muerto.
En otras noticias, las elecciones canadienses parecen haber sido un fracaso. Las proyecciones indican que el primer ministro Trudeau y su Partido Liberal ganarán las elecciones. El dólar canadiense ha subido sólo un 0,30% en una acción de precios decepcionante. La señora Halley y nuestras dos hijas están muy contentas. Viendo la clase de 2021, en su mayoría hombres, líderes de los países más importantes de la DM y la EM, ganar porque eres guapo es una razón tan buena como cualquier otra para elegir a alguien. Disfruten de la victoria, señoras.
El repentino repunte del sentimiento de riesgo en Asia puede haber sido causado por una declaración que acaba de hacer el presidente de Evergrande. El Presidente ha dicho que "saldremos de nuestro momento más oscuro" y entregaremos proyectos inmobiliarios, al tiempo que ha afirmado que cumplirán con sus responsabilidades ante los compradores de propiedades, las instituciones financieras, los inversores y los socios. Aunque el Presidente sea partidario del Liverpool y se niegue a caminar solo, me recuerda a los directores generales de las instituciones financieras al principio de la crisis financiera diciendo que tenían "mucho capital". No lo tenían, y quebraron, fueron rescatados o fueron subsumidos. Nunca hay una sola cucaracha.
La renta variable asiática muestra su resistencia
Teniendo en cuenta el desplome de los mercados de todo el mundo ayer, los mercados de renta variable de Asia están mostrando hoy una sorprendente resistencia. Los que compran no pudieron resistirse y las palabras tranquilizadoras del Charman de Evergrande parecen haber levantado las esperanzas, si no los espíritus temporalmente.
Wall Street terminó con una nota negativa: el S&P 500 cayó un 1,70%, el Nasdaq un 2,19% y el Dow Jones un 1,79%. En Asia, sin embargo, los futuros de los tres valores han subido con fuerza, entre un 0,35% y un 0,40%, lo que quizás también ha contribuido a estabilizar a Asia, ya que las materias primas también han subido.
Los mercados asiáticos son mixtos, ya que China continental y Corea del Sur están cerrados hoy. La excepción es Japón, donde el Nikkei se ha puesto al día después de estar cerrado ayer. El Nikkei 225 ha caído un 2,0%. Por lo demás, el panorama es mixto, pero podría haber sido peor. Hong Kong ha bajado sólo un 0,90%, pero Singapur ha subido un 0,45%. Kuala Lumpur y Bangkok se mantuvieron sin cambios, y Yakarta bajó un 0,60%.
Los mercados australianos han revertido por completo las pérdidas iniciales, ya que las materias primas, poco apreciadas ayer, han repuntado con fuerza en Asia. El ASX 200 ha bajado sólo un 0,05%, mientras que el All Ordinaries se encuentra ahora en territorio positivo, con una subida del 0,15%. El sentimiento se vio reforzado por las actas del RBA, que sugieren que no es probable que se suban los tipos antes de 2024.
Es probable que la compra de acciones en Asia también impulse las acciones europeas esta tarde, sobre todo si los futuros de los índices estadounidenses mantienen las fuertes ganancias de esta mañana. Sin embargo, yo mantendría la cautela en el clima actual, y es probable que los mercados estén a un solo titular de dar un giro brusco que haga que los inversores vuelvan a pulsar el botón de venta. Podemos esperar más de la misma volatilidad intradía durante el resto de la semana hasta la fecha de pago de Evergrande del jueves.
Los mercados de divisas se toman un respiro
Los mercados de divisas volvieron a la línea de flotación en el espacio del G-10 durante la noche, con una caída de los rendimientos en EE.UU., ya que los inversores aparcaron el dinero en los bonos del Tesoro, lo que contrarrestó el aumento del sentimiento de aversión al riesgo a nivel mundial, que dejó al dólar estadounidense en un punto intermedio. El índice del dólar terminó casi sin cambios en 93,22, donde se mantiene hoy en Asia. Si el repunte de las materias primas y las acciones continúa, el dólar estadounidense podría ceder parte de sus recientes ganancias. Los mercados de divisas parecen estar pasando al modo de espera del FOMC.
A pesar de haber sondeado las bajadas con antelación, el EUR/USD. GBP/USD, AUD/USD y NZD/USD no están muy lejos de sus niveles de cierre en Nueva York, que a su vez apenas cambiaron respecto al viernes. El AUD/USD ha recibido un ligero impulso de 20 puntos gracias a la subida de las materias primas de hoy. El dólar canadiense ha reaccionado positivamente a la previsión de victoria del Partido Liberal en las elecciones, subiendo un 0,45%, y el USD/CAD ha caído hasta 1,2770. Hasta que los precios de las materias primas muestren signos de que lo peor de la venta ha pasado, el USD/CAD es probablemente una compra en las caídas a 1,2700.
El yuan chino se hundió ligeramente durante la noche debido a la saga de Evergrande, y el USD/CNH rondó hoy los 6,4760 con los mercados continentales cerrados ayer y hoy. Sin embargo, el repunte del USD/CNH del viernes ha acercado el cruce a una línea de resistencia de 6 meses, hoy en 6,4950. Un cierre por encima de esa línea indica un movimiento hacia los 6,6000 inicialmente. Sin embargo, es probable que esto no se produzca hasta que vuelvan los mercados continentales y si obtenemos una orientación concreta sobre la reducción de la demanda en la reunión del FOMC de esta semana. Es probable que esto provoque una venta de divisas en el G-10 y que se traduzca en un debilitamiento de la fijación del CNY. Las decisiones de mañana sobre los tipos de interés preferenciales de China también podrían ser bajistas para el yuan en el extranjero si se anuncia un recorte por sorpresa. Sin embargo, este no es mi caso base.
El resto del USD/Asia se mantiene prácticamente sin cambios respecto a ayer, después de que el dólar estadounidense tuviera un día discreto frente a las divisas del G-10. Los operadores de Asia se contentarán con esperar el regreso de China mañana para obtener más señales direccionales y el FOMC, a pesar del ruido de Evergrande, sigue siendo la principal preocupación de los mercados de divisas.
El petróleo se recupera en Asia tras las ventas nocturnas
El petróleo, al igual que las materias primas en general, se vio perjudicado en la sesión nocturna por el temor a la aversión al riesgo provocado por China. El crudo Brent cayó un 1,45%, hasta 74,20 dólares, y el WTI un 2,05%, hasta 70,40 dólares por barril. Sin embargo, el sentimiento ha mejorado hoy en Asia, y el espacio de las materias primas ha repuntado en general, ya que los compradores de productos de baja calidad han aparecido después de la venta de ayer. El crudo Brent y el WTI han sumado un 0,50%, hasta 74,55 y 70,80 dólares el barril, respectivamente.
Aunque los precios se han recuperado en Asia, sospecho que el sentimiento a corto plazo sigue siendo frágil, al igual que en otros lugares, y es vulnerable a los movimientos impulsados por los titulares. Una serie de máximos diarios más bajos en ambos contratos sugiere que todavía podríamos ver más presión a la baja antes de que China regrese mañana, y con ello, esperemos que haya más claridad en torno a sus intenciones para Evergrande.
El crudo Brent tiene una resistencia entre 75,50 y 76,00 dólares el barril, con un soporte en 73,50 dólares el barril. Con un sentimiento frágil en general, no se puede descartar una corrección más profunda hasta los 72,00 dólares el barril, donde se encuentran sus medias móviles de 50 y 100 días (DMA). El WTI tiene una resistencia entre 72,00 y 73,00 dólares el barril, una zona de congestión de máximos diarios. El soporte se encuentra inicialmente en el mínimo de la noche, en 69,90 $ el barril. Al igual que el crudo Brent, las pérdidas podrían extenderse hasta sus 50 y 100 DMA en 69,45 $ el barril.
Al oro le gustan las crisis
El oro se estabilizó durante la noche ante la ola de aversión al riesgo que recorre los mercados financieros, y finalmente obtuvo algunos vientos de cola que lo llevaron a un cierre positivo en Nueva York. El oro terminó la sesión con una subida del 0,55%, hasta los 1764 dólares la onza. En Asia, el tímido repunte de las materias primas y la renta variable hizo que el oro se desvaneciera ligeramente hasta los 1762 $ la onza.
Dependiendo de cómo se desarrolle la situación de Evergrande en los mercados, el oro podría seguir encontrando compradores de refugio, o el interés de compra podría evaporarse de nuevo tan rápido como apareció, sobre todo si el gobierno chino calma los nervios cuando China vuelva al trabajo mañana. En cualquier caso, si el FOMC da una orientación concreta sobre un calendario de reducción de las emisiones en la reunión del miércoles, el oro retomará su dirección a la baja, ya que lo primero llevaría inevitablemente a un fortalecimiento del dólar estadounidense.
El oro sigue teniendo una resistencia justo por encima, en 1770,00 dólares, seguida de la región mucho más formidable de 1780,00 dólares la onza. Aunque el sentimiento de riesgo siga siendo negativo, es difícil que el oro recupere esta última zona. El oro tiene un soporte en 1742,00 dólares, seguido de 1720,00 dólares la onza, y un soporte a más largo plazo en la región de 1675,00 dólares. Dada la reciente acción del precio del oro, su camino de menor resistencia sigue siendo más bajo a pesar del respiro temporal.
El bitcoin no está contento
El bitcoin ha caído casi un 11,0% en las últimas 24 horas, ya que la aversión al riesgo en otros lugares hizo que la manada de blockchain saliera en estampida hacia una puerta de salida muy pequeña. Este tipo de comportamiento es típico en el espacio de las criptomonedas, donde la liquidez se evapora provocando fuertes movimientos direccionales, hacia arriba o hacia abajo, antes de que comiencen los haters.
Las criptomonedas tienen unos cuantos vientos en contra con los que lidiar durante la noche. El presidente Erdogan de Turquía dijo que estaba en guerra con ellos. Mientras tanto, Coinbase accedió a la presión de la SEC y retiró su supuesta oferta de préstamo de monedas no estables respaldada por el dólar.
El Bitcoin ha salido de una formación de banderín bajista la semana pasada y parecía estar listo para reanudar su rally a través de los 50.000 dólares. Sin embargo, la caída masiva de ayer hizo que se desplomara a través del soporte de dos meses en $44,450.00, cayendo tan bajo como $40,200.00 antes de recuperarse a $42,400.00 en Asia.
Al igual que el oro, el repunte del Bitcoin parece un rebote de gato muerto, y sigue siendo vulnerable a más ventas desordenadas en el entorno actual. El punto de ruptura en 44.450 $ es la resistencia inicial y necesita recuperarla rápidamente para restaurar la confianza. La 100-DMA en 40.800,00 dólares se mantuvo durante la noche y forma una zona de soporte con 40.000,00 dólares. Un fracaso de los 40.000,00 dólares en base al cierre señala una capitulación potencial a los 30.000,00 dólares.