El fin de semana no hubo sorpresas desagradables, ni en las elecciones federales alemanas ni, sobre todo, en la saga de Evergrande en China. La subida de los precios del petróleo el viernes, que ha continuado sin cesar hoy en Asia, tampoco ha hecho mella en el entusiasmo de los inversores en renta variable, y las bolsas asiáticas han empezado la semana con buen pie. Las elecciones alemanas han llegado a un resultado no concluyente, para sorpresa de nadie. Los cristianodemócratas (CDU), en el poder, se imponen por un estrecho margen a los socialdemócratas. (Ambos líderes reclaman un mandato para iniciar las negociaciones de una coalición que, según las matemáticas, requerirá la unión de tres partidos. Esto significa que la canciller saliente de la CDU, Angela Merkel, y su gobierno seguirán en el poder hasta que se forme una coalición. Con un resultado que posiblemente esté a meses de distancia, eso explica probablemente por qué el EUR/USD se mantiene sin cambios en 1,1720.
Los mercados parecen estar valorando rápidamente a Evergrande como un resultado totalmente controlable que no traspasará las fronteras de China al universo financiero más amplio. Evergrande no ha realizado el pago de su cupón de 85,0 millones de dólares estadounidenses que vencía la semana pasada, y tiene otro cupón de 47,5 millones de dólares que vence esta semana. Parece que el periodo de gracia de 30 días se utilizará al máximo. La noticia de que su filial de vehículos eléctricos se enfrenta a graves problemas de liquidez hizo que sus acciones, que cotizan en Hong Kong, cayeran un 25,0% en las primeras operaciones de hoy, pero parece que no ha supuesto una sacudida. Las acciones chinas están en alza hoy, ayudadas por otra inyección de liquidez de 100 billones de CNY por parte del PBOC, y sospecho que por el "equipo nacional" de China que "suaviza" los mercados de valores.
Esto se ve reforzado por las noticias que se publican durante todo el fin de semana y que hablan de que los sectores y las fábricas que consumen mucha electricidad se ven obligados a cerrar temporalmente para cumplir con los objetivos de emisiones y para frenar el aumento de los precios de la energía. Eso no será una buena noticia para las cadenas de valor en ningún lugar del mundo ni para la entrada de la inflación en ningún lugar del mundo. Sin embargo, una vez más, los mercados se muestran despreocupados.
En Estados Unidos, la Cámara de Representantes retrasó la votación del proyecto de ley de infraestructuras por valor de 1,2 billones de dólares. Los progresistas, aparentemente decididos a destruir las posibilidades de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato del año que viene lo antes posible, quieren que el proyecto de ley se vincule al plan de 3,5 billones de dólares "build back better", algo a lo que los demócratas moderados se han opuesto debido al coste. El techo de la deuda de Estados Unidos también se acerca rápidamente y los republicanos indican que los demócratas tendrán que aprobar una votación para aumentarlo por su cuenta, en lugar de la habitual votación bipartidista. Una vez más, un lío como este debería pesar en el sentimiento del mercado, pero se está ignorando complacientemente. El anuncio de Nike el viernes de que los problemas de la cadena de suministro podrían afectar a los niveles de existencias en la crucial temporada de compras tuvo un mayor efecto amortiguador en Wall Street.
Ni siquiera la visión de los surtidores de gasolina que se secaron en Gran Bretaña este fin de semana, debido a las compras de pánico que se produjeron en medio de la escasez de conductores de camiones y el aumento de los precios de la energía, ha hecho mella en la libra esterlina esta mañana, que se mantiene sin cambios en 1,3665. Sin embargo, los planes de reclutar al ejército para repartir gasolina y el retroceso del gobierno en materia de visados para conductores extranjeros tampoco han hecho mella en la libra esterlina.
El miércoles, el Partido Liberal Democrático (PLD) de Japón elegirá a un nuevo primer ministro para sustituir a Suga. Los mercados de renta variable japoneses han tenido un rendimiento superior en el último mes, ya que los inversores esperan que quien sea elegido reabra el barril de carne de cerdo fiscal. La carrera a cuatro bandas parece estar muy abierta, y nada puede disminuir la miopía del estímulo fiscal de Japón, ni siquiera el aumento de los precios del petróleo.
En este sentido, los nervios por la escasez de energía siguen impulsando la subida del precio del petróleo. En particular, el gas natural cotiza ahora a casi el doble del equivalente por barril del petróleo. Gracias a algunos titulares mal informados de la prensa británica, los británicos entraron en pánico comprando gasolina durante el fin de semana. El almacenamiento de gas natural también está por debajo de los niveles estacionales en Europa, y la promesa de Equinor de Noruega de aumentar el gas ha sido ignorada por los mercados. China está obligando a cerrar temporalmente algunas industrias clave, y el petróleo ha subido un 1,50% en Asia, un movimiento muy inusual, ya que los mercados asiáticos prefieren comprar las caídas y no perseguir los precios. Toda Asia depende básicamente de las importaciones de energía y, por lo tanto, el aumento de los precios de la energía debería pesar en los mercados regionales de renta variable.
Hace tiempo que aprendí que los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que usted o yo podemos permanecer solventes, y parece que es así como Asia está eligiendo empezar la semana. Los mercados financieros nunca dejan que los hechos se interpongan en el camino de una buena historia y no estoy seguro de que una serie de impactantes PMIs de China, que se publicarán el jueves, cambien el estímulo para siempre, Evergrande se contenga, el invierno del descontento energético, la auto-agresión político-económica de EE.UU. sacudan a los compradores de FOMO-TINA. Parece que las no noticias o las malas noticias son buenas noticias. Citando a Gordon Gekko, "la codicia, a falta de una palabra mejor, es buena". Esta semana observaré con interés las manadas migratorias desde la seguridad de mi vehículo de safari.
La renta variable asiática arranca con fuerza
Al no haber novedades importantes en el frente de Evergrande durante el fin de semana, los mercados parecen haber descontado ya el olvido de la filial de EV, y las bolsas asiáticas han comenzado con fuerza. Los bancos están liderando la subida en toda la región de Asia-Pacífico, supongo que bajo la premisa de que no se producirá ningún compromiso importante si el mercado inmobiliario de China tiene problemas.
Lo más interesante es que Asia está ignorando el final indescriptible de Nueva York, donde el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y una advertencia sobre la cadena de suministro por parte de Nike antes de la crucial temporada navideña, deshicieron las subidas intradía y dejaron a Wall Street casi sin cambios. El S&P 500 subió sólo un 0,15%, mientras que el Nasdaq bajó un 0,03% y el Dow Jones cerró con una subida del 0,10%. Los futuros estadounidenses de los tres índices han subido hoy con fuerza, un 0,50%, gracias a la euforia de que ninguna noticia es buena.
Los mercados asiáticos han cedido parte de sus ganancias iniciales, pero en general han subido. El Nikkei 225 ha subido un 0,50% y el Kospi un 0,45%. En China, el Shanghai Composite ha bajado un 1,30%, pero el Shanghai 50, con un peso mayor de las empresas estatales, ha subido un 2%. El CSI 300 ha subido un 0,85% y el Hang Seng un 1,05%. La acción de los precios me sugiere que el "equipo nacional" de China está comprando, con otra inyección de liquidez por parte del Banco Popular de China.
A nivel regional, Singapur ha subido un 1,20%, liderado por los grandes bancos, mientras que Kuala Lumpur y Yakarta han bajado un 0,30%. Taipei ha subido un 0,20%, mientras que Bangkok y Manila no han variado. Los mercados australianos están disfrutando de un día estelar gracias a la subida de las materias primas y la energía, con estos dos sectores y el bancario superando los resultados. El ASX 200 sube un 0,80%, y el All Ordinaries un 0,70%.
Parece que la disminución de los temores de contagio, con cierta ayuda sutil de China, ha sido un señuelo irresistible para los que compran. Curiosamente, el KLCI y el JCI, centrados en las materias primas, son los que peores resultados regionales han obtenido hoy, y la ASEAN, con la excepción de Singapur, ha sufrido una rotación hacia los pesos pesados del norte de Asia. Es probable que los mercados bursátiles europeos se inspiren en la menor preocupación de Asia por Evergrande y abran al alza esta tarde. Los mercados del Reino Unido podrían ser la excepción después de que las gasolineras se quedaran secas allí durante el fin de semana y aumentaran los ruidos de descontento del invierno.
Las divisas no duermen en Singapur
Los mercados de divisas cojean al cierre del viernes en Nueva York, con un aumento de los rendimientos en EE.UU. que revierte las pérdidas tempranas del dólar y lleva a la mayoría de las principales divisas a un cierre casi sin cambios. El índice del dólar subió un 0,21%, hasta 92,28, y bajó ligeramente hasta 92,24 en unas operaciones asiáticas sin dirección, con el índice bloqueado en un rango de 92,00 a 92,50.
El EUR/USD se mantiene hoy sin cambios en 1,1722 y sus niveles clave en 1,1680 y 1,1660 por debajo, y 1,1750 por encima. El GBP/USD también se mantiene sin cambios desde el viernes en 1,3675, ya que la subida del viernes se está agotando ante la resistencia de 1,3750. Con la noticia de que el gobierno está estudiando la posibilidad de reclutar al ejército en el negocio del suministro de combustible, los problemas energéticos del Reino Unido probablemente limitarán las ganancias de la libra esterlina. Un fallo en el soporte crítico de 1,3610 podría significar otros 300 puntos de caída. El USD/JPY subió un 0,35% hasta 110,70 el viernes, antes de caer hasta 110,55 en Asia hoy. El USD/JPY sigue siendo un juego de diferencial de rendimiento, ignorando la política en Japón. Si los rendimientos estadounidenses vuelven a ser firmes esta semana, el USD/JPY podría poner a prueba la resistencia de 110,80, lo que indicaría más ganancias hasta 111,70 inicialmente.
La subida de los precios de las materias primas, la disminución de los temores a Evergrande y los planes de reapertura del Estado han hecho subir al AUD/USD un 0,35% hasta 0,7285 hoy, después de que tanto él como el NZD/USD cayeran un 0,80% el viernes como indicadores de riesgo. Por ello, ambas antípodas siguen siendo muy vulnerables a una mayor presión vendedora si las noticias de China vuelven a empeorar. Por ello, es probable que ambos sigan siendo objeto de venta durante los primeros días de esta semana y, definitivamente, si los datos del PMI de China del jueves son muy débiles.
Otra fijación neutral del USD/CNY y la inyección de liquidez por parte del PBOC han dejado a las divisas asiáticas libres para seguir la mejora del sentimiento de riesgo. Esto ha hecho que las divisas regionales suban hoy en todos los ámbitos frente al dólar estadounidense. El USD/KRW ha caído un 0,35% hasta 1175,80, el USD/CNY un 0,10% hasta 6,4590, mientras que la rupia indonesia, el ringgit malayo, el baht tailandés y el dólar de Singapur han registrado pequeñas ganancias. Al igual que el dólar australiano y el neozelandés, las divisas asiáticas se moverán esta semana según los matices de los niveles de aversión al miedo. La evolución negativa de Evergrande podría hacer desaparecer rápidamente las ganancias de hoy.
El petróleo repunta en Asia
Los precios del petróleo terminaron la semana pasada con una nota firme, ya que el aumento de los precios del gas natural sigue elevando los precios del petróleo y del carbón como sustitutos energéticos. Con la OPEP+ luchando por cumplir sus actuales objetivos de producción y la producción de esquisto de EE.UU. volviendo a paso de tortuga desde el año pasado, los problemas energéticos mundiales van a continuar a medida que se acerque el invierno del hemisferio norte, lo que hace que el petróleo sea más constructivo. El crudo Brent y el WTI cerraron con una subida del 1,0%, a 78,00 y 73,95 dólares el barril.
Con la noticia del fin de semana de que China va a poner freno a la energía mediante el cierre de fábricas y otros límites a los grandes consumidores de energía, Asia vuelve a agitarse, ayudada por los problemas de distribución de energía del Reino Unido y los temores del invierno. El petróleo vuelve a subir con fuerza: el crudo Brent y el WTI suben un 1,20%, hasta 79,00 y 74,85 dólares el barril, tras haber subido casi un 2% esta mañana.
Los mercados están nerviosos por las limitaciones de la oferta, sobre todo en Asia, que importa la mayor parte de sus necesidades energéticas. Sólo por eso, las caídas de los precios deberían contar con muchos compradores. A pesar de que los Índices de Fuerza Relativa (RSI) se mueven cerca de la sobrecompra en ambos contratos, el índice de miedo y la ecuación de la demanda física indican que un mango de 80,00 dólares en el crudo Brent se producirá más pronto que tarde. La reunión de la OPEP+ JMMC de la próxima semana adquiere ahora una importancia mucho mayor, aunque no espero que la OPEP+ indique ningún cambio en sus actuales planes de producción.
El crudo Brent tendrá una resistencia en los 79,50 dólares, el máximo intradiario, seguido de los 80,00 dólares por barril. A continuación, debería avanzar rápidamente hasta los 82,00 dólares, y no es inconcebible un repunte hasta los máximos de 2019 en torno a los 87,00 dólares el barril en los próximos días. El panorama técnico del crudo Brent sigue siendo constructivo mientras los precios se mantengan por encima de los 76,00 dólares el barril.
Tras superar la resistencia de los 74,20 dólares, el WTI ha llegado a cotizar hasta los 75,30 dólares en el día, marcando la resistencia inicial. Sus próximos objetivos son 75,50 y 77,00 dólares por barril, un doble techo significativo y los máximos de 2018 y 2021, que probablemente pondrán a prueba los 80,00 dólares con bastante rapidez. Sólo un fallo en los 70,00 dólares por barril oscurece las perspectivas técnicas alcistas.
El oro permanece en el limbo
El oro ha subido hoy en Asia, pero probablemente se trate de un movimiento de cola de los fuertes repuntes del paladio y el platino de esta mañana, en función a su vez de un buen repunte de los metales industriales. El viernes, el elevado sentimiento de miedo siguió proporcionando un modesto apoyo al oro, que subió un 0,47% hasta los 1750,50 dólares la onza. En Asia, el repunte más amplio de las materias primas ha hecho subir al oro otro 0,47%, hasta los 1758,50 $ la onza, a pesar de que los nervios del Evergrande han disminuido.
Teniendo en cuenta que los rendimientos de los Estados Unidos y el dólar han subido durante la semana pasada, lo que siempre es negativo para los precios del oro en estos días, es una medida del poder del repunte de las materias primas y el sentimiento de miedo en los mercados que el oro es ahora casi un 1,0% más alto en las últimas dos sesiones. Si el Evergrande y los nervios de China siguen relajándose, es probable que el oro empiece a encontrar, una vez más, vientos en contra.
El oro tiene un soporte en torno a los 1740 $ la onza, con una resistencia en los 1780 $ la onza. Es probable que ese rango cubra las operaciones durante la mayor parte de la semana, pero creo que el repunte del oro sigue siendo frágil y que al final se producirá un movimiento a la baja hasta los 1700 $ la onza, especialmente si aumenta el impulso de la reducción de la Fed.
El Bitcoin se encoge de hombros ante China
El Bitcoin y otras monedas alternativas se hundieron el viernes cuando China anunció la prohibición total de las criptomonedas. El Bitcoin cayó alrededor de un 10,0% en un momento dado. Sin embargo, durante las sesiones del fin de semana, el Bitcoin ha mostrado cierta resistencia y ahora ha recuperado la mayor parte de esas pérdidas, cotizando a 43.950 dólares en Asia. Es posible que las medidas represivas anunciadas previamente por China ya se hayan incorporado a los precios, lo que significa que la reacción instintiva se agotó rápidamente, o tal vez Elon Musk dijo algo.
Lo que sí observo es que la media móvil de 100 días (DMA) de Bitcoin ha detenido con éxito todas las ventas de la semana pasada. Aunque Bitcoin parece estar confinado dentro de un ruidoso rango de $41,000.00 a $45,000.00, y mientras la DMA de 100 días, hoy $41,106.00, se mantenga sobre una base de cierre diario, la acción del precio de Bitcoin sigue siendo constructiva. Una subida a través de 45.000,00 dólares debería ver a los gnomos del FOMO impulsando el precio de nuevo hacia 50.000,00 dólares.