Los mercados bursátiles registran pequeñas ganancias a medida que nos acercamos al final de la semana, mientras los inversores digieren las últimas decisiones políticas de la Fed y el Banco de Inglaterra y esperan el informe de empleo de mañana. Las últimas 24 horas han puesto de manifiesto lo difícil que es el entorno actual para los bancos centrales, ya que tanto la Reserva Federal como el Banco de Inglaterra han adoptado un enfoque sorprendentemente cauto que va en contra de lo que los mercados han estado esperando. Esto ocurre en la misma semana en que el Banco de la Reserva de Australia abandona su objetivo de tipos, días después de permitir que el rendimiento de 2024 se dispare.Parece que los responsables políticos no pueden decidirse, lo que hace que comunicar los próximos cambios de política al resto de nosotros sea, como mínimo, difícil. Es cierto que la decisión de la Reserva Federal de iniciar la reducción de los tipos de interés fue tan bien comunicada como podría haberlo sido, ya que estaba totalmente prevista y no sorprendió a nadie.
Pero en cuestiones en las que no hay un acuerdo total, los bancos centrales parecen improvisar y esperar que el resto de nosotros les sigamos. Los ajustes en la comunicación de la Reserva Federal sobre la naturaleza transitoria de la inflación parecen estar construidos para apaciguar a todo el mundo y nos dicen muy poco, como su garantía de que el ritmo de reducción puede aumentar o disminuir en función de la economía y la inflación.
Mi interpretación del lenguaje transitorio es que pueden estar planeando eliminarlo gradualmente ya que todo el mundo se ha obsesionado demasiado con lo que realmente significa. Ha dejado de ser útil. Pero abandonarlo de repente habría sido visto como algo agresivo y el FOMC probablemente quería evitar un choque desagradable. Powell también pudo esquivar la cuestión de los tipos de interés, pero no podrá permitirse ese lujo el mes que viene cuando se publique el nuevo gráfico de puntos.
Lo que nos lleva al Banco de Inglaterra hoy y a la subida de tipos que nunca se produjo. Los inversores estaban aparentemente indecisos sobre si el banco central daría el paso, al igual que el Comité de Política Monetaria, pero fue sorprendente que después de todos los comentarios que hemos tenido recientemente, la votación no estuviera ni siquiera cerca.
Y si bien es lógico esperar a ver qué impacto tiene en el mercado laboral el plan de recortes que está terminando, eso no cambia el hecho de que nos han estado preparando para subidas de tipos para hacer frente a la alta inflación, no a una economía en auge. Parece que los responsables políticos se acobardaron y optaron por dar una patada a la lata y convertirla en un problema de diciembre.
Aunque los responsables políticos, incluido el gobernador Bailey, se negaron a comentar las expectativas del mercado y su grado de realismo, sí sugirieron que los precios del mercado situarían la inflación un poco por debajo del objetivo a medio plazo, lo que quizás sugiere que piensan que es un poco demasiado alta. Pero tal vez estoy leyendo demasiado en esto.
En los últimos meses, hemos pasado de una inflación un poco alta pero transitoria, a una inflación demasiado alta y todavía transitoria, aunque más larga de lo esperado y que requiere alguna acción, a que la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra adopten un enfoque muy cauteloso y se acobarden. Teniendo esto en cuenta, quién sabe dónde estaremos dentro de 12 semanas, por no hablar de 12 meses. Pero como los mercados y los bancos centrales no coinciden cada vez más -ya sea la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco de la Reserva de Australia o incluso el Banco Central de los Estados Unidos, como ejemplo más drástico-, algo tiene que mejorar.
La OPEP+ se mantiene firme en sus objetivos de producción
Un grupo que ha sido muy coherente en su comunicación es la OPEP+ y hoy no ha sido diferente. Los productores optaron por mantener el aumento mensual de la producción en 400.000 barriles diarios, a pesar de la creciente presión de los países consumidores, incluido Estados Unidos. La decisión no sorprenderá a nadie dada su comunicación reciente.
Al parecer, el grupo se siente muy cómodo con los niveles de precios actuales y desconfía de la posibilidad de que la demanda caiga en los próximos meses si aumentan los casos de Covid. Esto puede cambiar cuando se reúnan el 2 de diciembre, si la demanda se mantiene firme y los precios suben por encima de los 90 dólares, por ejemplo, pero incluso eso puede no ser suficiente.
El hecho de que los precios del crudo hayan fluctuado hoy pero se mantengan relativamente sin cambios respecto al cierre del miércoles sugiere que los operadores no han aprendido nada nuevo de la OPEP+ hoy y que la corrección que estamos viendo puede tener un poco más de recorrido.
El oro salta mientras los bancos centrales se acobardan
El precio del oro ha subido hoy más de un 1% y se ha acercado a los 1.800 dólares antes de ceder parte de esas ganancias. Y ello a pesar de que el dólar también se ha comportado bien hoy, en contraste con su habitual relación inversa. De hecho, se han movido en tándem durante los últimos dos días, lo que ha sido un acontecimiento interesante.
Los rendimientos han caído por la cautela de la Reserva Federal y del Banco de Inglaterra, y parece que el dólar se está comportando bien por defecto. La reducción de los rendimientos suele ser buena para el oro, que ha demostrado una notable resistencia ante el aumento de los rendimientos en las últimas semanas. Ahora parece que está recibiendo su recompensa.
Otra cosa es si eso será suficiente para que vuelva a superar los 1.800 dólares. Ha sido una fuerte zona de resistencia para el metal amarillo. Tal vez esta sea la semana en la que finalmente pueda cerrar por encima. Y con los datos de empleo de EE.UU. que se publican mañana, eso podría ser el catalizador si obtenemos un informe sorprendentemente pobre.
¿Podrá el bitcoin aguantar para probar los máximos?
El bitcoin está cayendo de nuevo hoy y podría estar a punto de probar los 60.000 dólares una vez más. Ayer encontró un buen soporte en esta zona y se recuperó con fuerza, y es posible que veamos más de lo mismo al acercarse a este nivel. Un movimiento por debajo podría suponer una continuación de la corrección posterior al ETF, mientras que otro rebote podría inspirar un movimiento hacia los máximos. Algunos habrán esperado que la Reserva Federal cumpla con su cometido, aunque no estoy seguro de cuál sería exactamente. No hay mucho que no sea alcista para el bitcoin en estos días, parece.