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INFORME SEMANAL DE MERCADOS A&G

Estímulos y estímulos contra el virus

Estímulos y estímulos contra el virus
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  • El deterioro de la situación macro continúa y ya son muchos los que esperan una recesión técnica a nivel global

martes 24 de marzo de 2020, 11:58h
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La semana pasada será recordada como aquella en la que Bancos Centrales y Gobiernos implementaron por fin medidas coordinadas para luchar contra el Covid-19. El BCE anunció el Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP), por el que comprará 750.000 millones de € de bonos además de flexibilizar los términos de anteriores programas, suponiendo un cortafuegos para evitar un nuevo episodio de crisis de deuda periférica. El resto de BC del G-10 también implementaron medidas de relajación monetaria muy significativas, destacando las bajadas de tipos de la Reserva Federal al 0%.

En el ámbito fiscal, Trump anunció un paquete de estímulo de $1.200.000 millones, pendiente de ser aprobado por el senado. Gobiernos europeos lanzaron fuertes programas de avales/ garantías de deuda, que serán el otro cortafuegos necesario (¿y suficiente?), para evitar una crisis de crédito, junto con medidas con impacto más directo sobre la demanda.

Estas medidas (y las futuras), impactarán positivamente en la fase de recuperación, pero no pueden atacar la raíz del problema actual, que es la propagación del Coronavirus.

Análisis de mercados en cuatro claves

Expasión fiscal a lo largo y ancho del planeta

En coordinación con las políticas monetarias de los diferentes bancos centrales, los gobiernos han comenzado a implementar fuertes programas de estímulo fiscal.

Estados Unidos:

El paquete fiscal anunciado, pendiente de aprobación del Senado,1trn$ para dar apoyo a la economía, consta de lo siguiente: (i) dinero directo en la cuenta corriente de los ciudadanos, (ii) soporte a las finanzas locales y estatales y (iii) liquidez para dar apoyo a los negocios afectados.

España e Italia:

Los gobiernos han presentado un primer paquete de medidas fiscales por importe de 1.4% del PIB (17bn€ en el caso de España, 25bn€ en el caso de Italia). Existe además un segundo paquete que abarca una serie de avales y garantías para bancos y compañías, el cual podría ir del 10% al 15% del PIB (de ahí los 200bn de los que se hablaba en España).

Francia:

El principal objetivo del gobierno es dar soporte a las empresas ofreciendo garantías de préstamos por valor de 300.000 millones de € (12.4% del PIB), para garantizar hasta el 90% del valor de los nuevos préstamos a pymes.

Precio del barril de petróleo

La volatilidad comenzada con las disputas entre Arabia Saudí y Rusia sigue presente en el precio del barril de petróleo. El miércoles se desplomaba un 24%, su nivel más bajo desde febrero de 2002, dadas las restricciones globales a los viajes y su impacto sobre la demanda. En la jornada siguiente el precio rebotaba con su mayor avance diario que se registra, tras un tweet que sugería que la administración de Trump podría intervenir, incluso comprando barriles por importe de entre $10.000 y $20.000 millones.

Deterioro macroeconómico

El deterioro de la situación macro continúa y ya son muchos los que esperan una recesión técnica a nivel global. La producción industrial en China del mes de febrero caía un 13,5%, siendo la caída superior a lo esperado por el consenso y a la vez, la caída más virulenta en tres décadas. El Covid-19 ha causado una disrupción severa en la producción del país. Adicionalmente, las inversiones retrocedían un 24,5% respecto al año anterior y las ventas minoristas caían un 20,5%.

Más estímulos de la FED

Tras situar los tipos de interés en el 0%, la FED atacó el problema de la liquidez con unas inyecciones de liquidez en el mercado monetario inmediatas de 500.000 millones y el
anuncio de hasta 10 veces más, esta noche, ha anunciado un programa de compras de activos ilimitado (a falta de detalles)

Evolución del coronavirus: ¿techo en Italia?

En la mayoría de los países las infecciones siguen haciendo nuevos máximos (EE.UU: 10.625, España 6.368 , Alemania 4.183 y Francia 4.079). Italia está en el día 15 de su
confinamiento y, por segundo día consecutivo, se ha visto reducido en número de nuevos casos, aunque el número de nuevos tests se ha reducido de 25.000 a 17.000. El Reino Unido comienza el confinamiento.

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