Aunque es muy probable que el BCE se limite a anunciar los flujos de sus reinversiones del PEPP, es decir, a adelantar las reinversiones de los activos que vencen en los próximos 12 meses para comprar bonos de forma flexible a corto plazo y reducir los diferenciales de rendimiento, esto puede quedarse corto para los mercados dado su carácter limitado en el tiempo. Un mayor compromiso del BCE se traducirá probablemente en un diferencial Bund-BTP mucho más estrecho que los 240 puntos básicos actuales de los instrumentos a 10 años. De este modo, el banco central se abrirá el camino para subir los tipos más rápidamente y en mayor medida. Esto no pasa desapercibido para los mercados esta mañana y, si se anuncia, probablemente permitirá que el euro cotice con más fuerza en lo que podría ser una reunión muy conflictiva del FOMC esta tarde.
Los mercados comenzaron la sesión de ayer con una tendencia más ligera tras la agresiva venta del lunes. Sin embargo, la mejora del entorno de riesgo no iba a persistir, a pesar de que el mercado de tipos estadounidense se había asentado en la idea de una Reserva Federal mucho más dura en el transcurso del segundo semestre de este año. La nueva oferta del dólar se produjo en gran medida por la caída de la renta variable europea a mitad de la sesión de la mañana, lo que a su vez perjudicó el rendimiento de la renta variable estadounidense. Los factores idiosincrásicos, como el aumento del riesgo político en la libra, también influyeron en el sentimiento general del mercado. Esta mañana, sin embargo, el dólar vuelve a cotizar a la baja a la espera de lo que será una de las reuniones de la Reserva Federal más importantes de la última década. Aunque el artículo del lunes del WSJ llevó a los mercados a valorar plenamente las subidas de 75 puntos básicos de la Reserva Federal en las dos próximas reuniones, algunos analistas del lado de los vendedores, como Citi y Bank of America, siguen creyendo que el banco central seguirá su anterior política de orientación y subirá 50 puntos básicos. Dadas las elevadas expectativas del mercado respecto a la Reserva Federal esta noche, existe el riesgo de que el banco central estadounidense no cumpla con lo prometido, sin embargo, al llevar a cabo una subida de 50 puntos básicos, el presidente Powell corre el riesgo de flexibilizar efectivamente las condiciones financieras en un momento en el que la inflación está desafiando las expectativas.
El anuncio de esta noche será clave para determinar la próxima tendencia en los mercados de divisas, sobre todo porque va acompañado de nuevas proyecciones del personal y de un nuevo gráfico de puntos. Mientras tanto, el tono del discurso del presidente Powell a las 19:30 BST también se supervisará de forma estrecha para evaluar su sensibilidad al entorno actual de la inflación.
La libra esterlina comenzó la sesión de ayer con ventaja, ya que cotizó al alza con las acciones europeas. Sin embargo, un informe mixto sobre el mercado laboral con el que tuvo que lidiar el Banco de Inglaterra, una caída de la renta variable y, a continuación, la noticia de que el partido SNP de Nicola Sturgeon estaba preparando un nuevo referéndum sobre la independencia de Escocia no tardaron en influir sobre la libra. La gran cantidad de factores que influyen en las perspectivas de la libra esterlina acabaron pasando factura ayer, ya que la libra cayó a su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia frente al dólar. Esta mañana, un contexto de riesgo más constructivo está ayudando a la libra a recuperar parte de la caída de puntos porcentuales de ayer, sin embargo, el continuo rendimiento inferior de la libra dentro del G10 es notable. Con muy pocos datos económicos antes de la reunión del Banco de Inglaterra de mañana, la libra seguirá cotizando a expensas de los movimientos del dólar en general y del fluido contexto político.
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