Es el caso de Tesys Internacional, FI, el fondo que más sube dentro de la categoría de renta variable global, que acumula un retorno del 35,40 por ciento en lo que va de año; gana un 43,92 por ciento a doce meses y se anota un +50 por ciento desde incio (septiembre 2023).
El fondo integra una filosofía de inversión activa a largo plazo y basada en un análisis fundamental que permite rotar la cartera, en función de las perspectivas de inversión, y las oportunidades que se vayan encontrando en el mercado.
Su apuesta por las compañías tecnológicas es uno de los motivos que ha favorecido tan buen comportamiento. Sin embargo, la victoria de Trump pone un interrogante sobre el futuro de estas empresas. Los Siete Magníficos, el grupo de valores tecnológicos de alto rendimiento, han ofrecido rentabilidades extraordinarias desde que Joe Biden fue elegido a principios de noviembre de 2020, superando significativamente al mercado. ¿Qué podría significar ahora la victoria de Trump para estas acciones? ¿Es el crecimiento de estas compañías infinito?
Para Antonio Fernández Quesada, director de inversiones de la EAF Tesys Activos Financieros:
"A corto plazo el mercado reacciona a los cambios y a la incertidumbre, pero el largo plazo premia a las mejores compañías si los precios son razonables. Trump es partidario de una bajada de impuestos, lo que es más generación de efectivo para las empresas en Estados Unidos, de ahí las subidas de la última semana. En este sentido y en el caso de los siete magníficos, son grandes multinacionales con actividad en todo el mundo y en muchos casos poder de fijación de precios."
"¿Sus ingresos son infinitos? Depende, si las compañías no pierden sus ventajas competitivas y pueden seguir “fijando precios”, como el caso de Microsoft con Office, estas empresas pueden seguir creciendo durante muchos años. Si Microsoft decide subir el precio de este “software” un 10% al año y no pierde clientes porque se trata de un servicio único y necesario, esa línea de negocio generaría un 10% más año tras año. Esta es una empresa en cartera que es muy robusta, y que además cuenta con negocios clave como Azure, creciendo al 33%. Otras de estas empresas en cartera son Meta Platforms, cuyo negocio, gran generador de caja, tiene opcionalidades de monetización con WhatsApp o la IA, donde puede lanzar servicios adicionales. También Amazon que además de su negocio de comercio online tiene otras divisiones muy rentables como son la publicidad, que crece al +19%, AWS, con crecimientos del +19% y el negocio de suscripciones con crecimientos del +11%."
Destacan el valor de compañías como Paycom Software y Eurofins Scientific:
Paycom Software es una empresa de software en la nube dedicada a la automatización de departamentos de recursos humanos. Entraron en esta compañía después de una caída superior al 70%. Tras presentar excelentes resultados, actualmente ya está contribuyendo positivamente al fondo. A pesar de esta fuerte caída, motivada principalmente por su alta valoración, Paycom ha seguido generando ingresos crecientes año tras año y cuenta con una posición de caja neta.
Por otra parte, ven valor en Eurofins Scientific, una empresa francesa que opera más de 940 laboratorios en 59 países y se especializa en análisis de salud, productos alimentarios, medioambientales, farmacéuticos y cosméticos. Eurofins había registrado una caída en su cotización de aproximadamente el -70%, lo que les llevó a analizarla e invertir en ella. La compañía cuenta con una deuda manejable, ingresos recurrentes y crece. Además, ha seguido una política de adquisiciones que consideran razonable, y gracias a su extensa red de laboratorios y su escala, es muy competitiva y altamente eficiente en costes.
Entre las principales posiciones del fondo Tesys Internacional están compañías como Amazon (9,47%, Meta Platfoms (7,96%), Paycom Software (6,70%), Booking Holdings (5,98%), Microsoft (5,71%), Palantir (4,95%), Alphabet (4,91%), Salesforce (4,80%), Shopify (4,80%) y Airbnb (4,67%).
Aprovechando la volatilidad para invertir.
"En Tesys Internacional seguimos encontrando oportunidades interesantes con valoraciones razonables para el largo plazo, independientemente de la macroeconomía y de la volatilidad típica del mercado. Buscamos compañías adaptables a cualquier entorno y que puedan salir fuertes de cualquier crisis o entorno negativo, y aprovechamos la volatilidad para invertir en las mejores ideas, independientemente de las subidas y bajadas del mercado", afirma Antonio Fernández Quesada, gestor de inversiones de Tesys Activos Financieros EAF.
Un proceso de inversión agnóstico que supera el +50% de rentabilidad desde inicio.
En Tesys Internacional invierten de manera agnóstica, independientemente de que existan etiquetas como value, growth o quality. Aunque nsu universo de inversión es amplio si encuentran valor, el sesgo está, no obstante, inclinado hacia compañías de alta calidad: empresas fuertes en todo tipo de entornos, con capacidad de crecimiento y que consideran invertibles cuando su valoración es razonable o cuando las acciones están infravaloradas.
Las compañías de máxima calidad suelen cotizar a múltiplos superiores a la media del mercado, pero esto es por buenas razones. Estas empresas son más predecibles, más resistentes en momentos difíciles y, en general, más robustas, lo que las hace ser “ópticamente más caras”. En Tesys Internacional, buscan empresas que crezcan con el tiempo, lo que añade un margen de seguridad adicional al de su valoración inicial. A medida que las compañías aumentan su valor intrínseco, crean una protección contra posibles errores de sobrevaloración.
Analizan empresa por empresa, identificando ideas que complementen y mejoren la cartera. Siempre hay un coste de oportunidad de invertir en una compañía o en otra, y la prioridad es la rentabilidad y la seguridad. Evaluan compañías que cumplen con los criterios de calidad que les interesan, como escalabilidad, balances sólidos, generación recurrente de beneficios y un precio adecuado. De esta manera, construyen una cartera robusta, buscando siempre controlar los riesgos.
Si bien la inversión es agnóstica, prefieren empresas de calidad, en crecimiento, e incluso “monopolios no regulados” frente a aquellas de menor calidad, aunque no excluyen esta última opción si el momento es adecuado y el coste de oportunidad resulta atractivo. Así, por ejemplo, pueden estar en una compañía “value” si el precio es particularmente atractivo y su retorno esperado supera al del resto de la cartera o complementa nuestras inversiones.
"Ser propietarios de las mejores empresas del mundo significa seleccionar compañías con capacidad de reinvertir beneficios a altos retornos de manera sostenida, lideradas por equipos directivos sobresalientes y con una alta probabilidad de ser relevantes en el futuro. Estas empresas generan mucho valor a largo plazo. Cada compañía es un mundo que requiere un análisis profundo, más allá de ratios básicos de valoración", apuntan desde Tesys Activos Financieros EAF.
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