La trayectoria de las tasas de interés suma otro riesgo potencial. Si las tasas fueran a subir más rápido y agresivamente de lo previsto, esto tendría un efecto negativo en el mercado. Un impacto en el mercado de la vivienda como la demanda todavía parece ser fuerte. Sin embargo, será un sector para examinar con calma. En el lado positivo, un ambiente ascendente de la tarifa será bueno para el sector bancario.
Mantenemos nuestra postura negativa sobre los "bonos-proxies". Esperamos que continúe la reversión de lo que había sido un buen comportamiento de las acciones de bonos en sectores como los de consumo básico, telecomunicaciones y servicios públicos. A medida que suban las tasas de interés, estas poblaciones sufrirán. Incluso si el dólar se fortalece aún más, todavía debemos ver un crecimiento saludable en las ganancias.
Se espera que continúe la reversión de lo que había sido un buen comportamiento de las acciones de bonos en sectores como los de consumo básico, las telecomunicaciones y los servicios públicos. Dada la retórica de Trump durante su campaña, lo desconocido es lo que va a suceder con el comercio global. Las implicaciones del aumento del proteccionismo son negativas, en el corto plazo podrían ser positivas para la economía estadounidense. En general, las políticas hasta ahora anunciadas son positivas para las empresas más orientadas hacia el interior.
Tienen que tener en cuenta que cualquier retraso en la ejecución del programa -o un presupuesto más pequeño de lo que se ha anunciado- tendrá un impacto negativo. Como los republicanos en general no están a favor de este aumento en el gasto, y la deuda pública ya es alta, el riesgo de decepción es real. Somos conscientes de que el estímulo propuesto se está considerando para una economía que ya ha sufrido una expansión muy larga. Estamos en o cerca del pleno empleo con la inflación de los salarios y un presidente que habla ampliamente sobre las políticas comerciales proteccionistas (que también son inflacionarias).
En otros lugares, esperamos que la inflación salarial continúe y que tenga un impacto negativo en la rentabilidad corporativa. Esto afectará particularmente a las empresas de mano de obra intensiva como los restaurantes y los minoristas. En este momento el mercado estadounidense cotiza en múltiplos p / e que están por encima de la media en relación con su historia. Esto crea algunos riesgos a la baja, aunque el pronóstico de crecimiento en las ganancias es positivo. La pregunta que tenemos por delante es cuán sostenible será la recuperación.
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