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MERCADOS FINANCIEROS

La renta variable cede ante los bonos

La renta variable cede ante los bonos

  • Los rendimientos de EE.UU. elevan el dólar

martes 12 de abril de 2022, 10:17h

Los mercados se han visto afectados por los nervios de la inflación durante la noche, y los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo se han disparado antes de los datos de inflación de esta noche. La curva estadounidense a 2 años y 10 años tiene ahora casi 30 puntos de luz positiva, lo que afortunadamente ha eliminado de la portada los titulares de "curva de rendimiento inversa, estamos todos condenados". Los rendimientos a 30 años en EE.UU. alcanzaron un máximo de tres años del 2,80%, en lo que parece una aceptación a regañadientes de la realidad por parte de los mercados, antes del inicio del ajuste cuantitativo y de algunas jugosas subidas de tipos del 0,50% por parte de la Fed a partir del mes que viene. La inflación general de EE.UU. podría alcanzar el 8,50% interanual esta noche, y a los mercados de valores no les ha gustado la noticia, por lo que han retrocedido durante la noche, y el Nasdaq, con una gran carga tecnológica, ha recibido una atención especialmente negativa. Las divisas de los países emergentes también empezaron a ceder, a pesar de que los precios del petróleo bajaron mucho durante la noche.

La propia Asia se encuentra potencialmente atrapada en un movimiento de pinza de subida de los tipos de interés en EE.UU. y de ralentización del crecimiento en China, que el ligero descenso de los precios del petróleo no compensa. Podemos esperar más debilidad de las divisas asiáticas en el futuro, ya que los bancos centrales de la región están jugando con el endurecimiento de la política monetaria. Esta presión podría aumentar en mayo, cuando el FOMC se arremangue y se ponga a trabajar.

Aunque parece que la fatiga de Ucrania se está asentando en el mercado, otros como yo lo llamarían complacencia, la guerra en Europa del Este seguirá complicando el panorama de la inflación a nivel mundial. El Canciller de Austria visitó ayer Moscú, pero, según sus propias palabras, salió con "ninguna impresión optimista". La OPEP también rechazó con bastante firmeza las acusaciones europeas de que podría bombear más petróleo si fuera necesario. La conclusión es que las sanciones rusas, las escasas o inexistentes exportaciones de grano de Ucrania y una guerra que va a aumentar, no a disminuir, seguirán causando estragos en los precios de las materias primas y, por tanto, en la inflación.

Los mercados chinos tuvieron ayer un día difícil en la oficina, pero vieron algunos destellos de luz durante la noche y hoy. El gobierno chino dio sus primeras aprobaciones de juegos en línea en meses, lo que levantó los ADR de Tech China durante la noche. En Shanghai, se han suavizado las restricciones para cerca de la mitad de la población. Si un complejo de apartamentos no ha tenido casos durante dos semanas, los residentes pueden empezar a moverse. La advertencia es que si se encuentra un caso en el complejo, se volverá a bloquear en su totalidad. Los mercados chinos han intentado subir esta mañana, pero rápidamente han vuelto a caer en números rojos, ya que la posibilidad de que se amplíen las restricciones de Covid-Cero en el continente sigue golpeando el sentimiento. Unos cuantos juegos de ordenador en línea y las ramas de olivo de Shanghai no son suficientes para cambiar estructuralmente el sentimiento.

Por supuesto, una parte del mundo sigue desafiando el pesimismo: Australia. La confianza empresarial del NAB subió a 16 esta mañana, pero no ha sido suficiente para cambiar el rumbo del dólar australiano o de la renta variable local. El panorama fue menos impresionante en Nueva Zelanda. La Confianza Empresarial del NZIER se debilitó hasta el -40% en el 1er trimestre ante la omicronía y luego el aumento de la inflación y la escasez de suministros. Mientras tanto, la utilización de la capacidad de la NZIER en el 1er trimestre subió al 97,10%. ¿Alguien quiere un sobrecalentamiento?

El RBNZ tiene mañana una decisión difícil en su reunión de política monetaria. La mayoría de los expertos dan por descontada una subida de tipos del 0,25%, pero se necesita un 0,50%. Más de uno, ciertamente, ya que la curva de rendimiento neozelandesa ya se lo ha dicho al RBNZ. Otra subida del 0,25% mañana y otra declaración de la zarigüeya probablemente harán que el dólar neozelandés reciba una paliza. Los agricultores estarán contentos, pero no muchos otros.

Alemania también publica su inflación de marzo esta tarde y podría llegar al 7,50% interanual. Eso aumentará la presión sobre el BCE para que haga "algo" el jueves, aunque sea sugerir con más fuerza que la expansión monetaria se frenará más rápidamente. Es probable que el Índice de Sentimiento Económico ZEW haga también una lectura sombría por razones obvias. Ninguno de los dos datos servirá para justificar un rebote del euro.

El desempleo y los ingresos medios del Reino Unido en febrero también serán objeto de una estrecha vigilancia. Aunque ahora se mira un poco hacia atrás en el contexto de la invasión rusa de Ucrania, un conjunto de datos sólidos aumentará la presión sobre el Banco de Inglaterra para que también sea más proactivo en las subidas de tipos. La libra esterlina aún no ha tenido un cierre diario por debajo de 1,3000, lo que indica el siguiente movimiento técnico a la baja. Pero hoy se tambalea en 1,3025, y hoy podría ser el día.

Otro gran movimiento ha sido el Bitcoin durante la noche, que ha mostrado una alta correlación con el Nasdaq últimamente. Tras consolidarse la semana pasada, rompió el soporte de los 42.000 $ durante la noche y se desplomó un 6,20% hasta los 39.700 $ esta mañana. En términos generales, sigue consolidando un patrón triangular que se remonta a mediados de enero. Los límites inferior y superior son hoy 36.500 $ y 47.500 $. Una ruptura por encima o por debajo de estos niveles de soporte/resistencia indicaría un movimiento de 18.000,00 $ en cualquier caso.

La renta variable asiática sigue bajo presión.

Durante la noche, los mercados estadounidenses se asustaron, ya que los rendimientos a largo plazo se dispararon a medida que aumentaba el nerviosismo por la inflación en Wall Street. El S&P 500 cayó un 1,68%, el Nasdaq se desplomó un 2,18% y el Dow Jones retrocedió un 1,17%. En Asia, continúan las ventas, y los futuros estadounidenses de los tres índices han bajado más de un 0,40%.

Los mercados asiáticos han respondido del mismo modo, moviéndose mayoritariamente a la baja, a pesar de que la preocupación por el petróleo ha disminuido. Los temores en torno al crecimiento de China y una Reserva Federal más agresiva siguen siendo un fuerte lastre para los mercados regionales. El Nikkei 225 de Japón ha caído un 1,60%, el Kospi de Corea del Sur un 1,10%, y Taipei ha bajado un 0,30%.

Los mercados chinos intentaron seguir el repunte de los ADR durante la noche, ya que las restricciones de Shanghái se suavizaron parcialmente y el gobierno aprobó nuevos juegos en línea, impulsando la tecnología local. El impulso se ha desvanecido rápidamente a medida que se digiere la letra pequeña de la aparente relajación de Shanghái, y los futuros estadounidenses siguen cayendo. Los mercados chinos han caído en rojo, con el Shanghai Composite perdiendo un 0,65%, y el CSI 300 un 0,35%. Hong Kong ha caído un 0,55%.

Singapur ha bajado un 0,90% antes de un esperado ajuste de la MAS el jueves. Kuala Lumpur ha bajado un 0,20% y Yakarta un 0,10%. Bangkok ha caído un 0,35% y Manila ha perdido un 0,95%. La caída de los precios del petróleo y la debilidad de los mercados estadounidenses han hecho que los recursos lleven a Australia a la baja. El ASX 200 y el All Ordinaries han caído un 0,55%.

Los mercados bursátiles europeos no encontrarán mucho consuelo en la acción de los precios durante la noche y probablemente se dirigirán a la baja en la apertura. Los datos de la inflación alemana, muy elevados, también erosionarán el sentimiento, ya que aumentan los temores de endurecimiento del BCE. Tal vez lo más importante a tener en cuenta sean las acusaciones no confirmadas de que Rusia ha utilizado un arma química en Mariupol. Esta noticia ha circulado hoy ampliamente en Asia a través de múltiples medios de comunicación internacionales. Si se confirma que es cierta, la renta variable europea seguramente volverá a estar bajo presión, ya que la UE se verá obligada a endurecer las sanciones, esta vez potencialmente petroleras, como respuesta.

Los rendimientos de EE.UU. elevan el dólar.

La subida de los rendimientos estadounidenses a largo plazo durante la noche revirtió las pérdidas intradía y elevó el dólar. El índice del dólar subió un 0,14% hasta 99,98, donde se mantiene en Asia. El próximo objetivo del índice sigue siendo la zona de 100,50, con un soporte en 99,50.

El EUR/USD intentó recuperarse durante la noche, subiendo hasta 1,0935 en un momento dado. Sin embargo, como el viaje de la canciller austriaca a Moscú fue un fracaso, y los rendimientos estadounidenses se dispararon, el EUR/USD retrocedió. Terminó el día con una subida de sólo un 0,07%, a 1,0883, donde permanece en Asia. El soporte plurianual de 1,0800 sigue estando cerca, y los riesgos se inclinan a la baja. Un BCE poco optimista agravará las perspectivas negativas para el euro. El fracaso indica más pérdidas hasta 1,0600 y 1,0300 inicialmente. La resistencia está ahora en 1,1200, con una resistencia a más largo plazo en 1,1300.

La libra esterlina volvió a poner a prueba el soporte de 1,3000 durante la noche, pero consiguió cerrar justo por encima de 1,3030. Los datos positivos del Reino Unido pueden dar un respiro temporal a la libra esterlina, pero un cierre diario por debajo de 1,3000 indica una nueva ronda de pérdidas dirigida a 1,2850 y 1,2700.

El yen japonés sufrió otra ronda de debilidad durante la noche, ya que el diferencial de tipos entre EE.UU. y Japón siguió aumentando. El USD/JPY subió un 0,89% hasta 125,40. El discurso oficial de Japón de "vigilar los mercados de cerca" sólo lo ha hecho bajar 20 puntos, hasta 125,20. El USD/JPY sigue en camino de probar esta semana su máximo de varios años en 125,80. Cualquier caída a 124,00 y 123,50 debería encontrar muchos compradores de bajadas.

Las divisas asiáticas se debilitaron durante la noche debido al aumento de los rendimientos en EE.UU., presionando a las divisas de los mercados emergentes, donde los bancos centrales son reacios a endurecer su política monetaria para igualar a la Fed. Esa debilidad continúa en Asia, y el USD/KRW, el USD/PHP, el USD/INR y el USD/TWD han vuelto a subir. El USD/CNY se mantiene estable en 6,3700 tras una fijación neutra del USD/CNY por parte del PBOC. Los temores en torno a las perspectivas de crecimiento de China no han disminuido y serán otro viento en contra con el que tendrán que lidiar las divisas regionales. Las divisas asiáticas serán sensibles al aumento de los titulares de bloqueo de China.

El temor al crecimiento de China sigue pesando sobre el petróleo

Los precios del petróleo terminaron a la baja durante la noche, a pesar de que la OPEP dijo a Europa que no bombearía más petróleo. Los temores a la recesión en torno a la política monetaria de EE.UU. y, sobre todo, los temores en torno a las perspectivas de crecimiento de China y a su política de Covidón cero, empujaron los precios del petróleo a la baja en las operaciones nocturnas.

El crudo Brent cayó un 2,90% a 99,25 dólares durante la noche, mientras que el WTI cayó un 2,65% a 95,20 dólares el barril. La relajación de los cierres de Shanghái de hoy ha provocado compras a la baja por parte de los compradores asiáticos, con la esperanza de que lo peor ya haya pasado para China. El crudo Brent ha subido un 0,75% a 100,10 $, y el WTI ha subido un 0,90% a 96,05 $ el barril. Los titulares de China están teniendo claramente un mayor impacto que los de Europa del Este en los movimientos a corto plazo, por ahora.

Con el último aumento programado de la OPEP+ y la publicación de las reservas de petróleo de EE.UU. y de la AIE, parece que China sigue impulsando la acción de los precios a la baja. El Brent y el WTI han caído hasta el fondo de mis rangos, pero espero que el Brent se mantenga en un rango agitado de 100,00 a 120,00 dólares, y el WTI en un rango de 95,00 a 115,00 dólares. El crudo Brent tiene más apoyo en 96,00 $, y el WTI en 93,00 $ el barril.

Continúa la oferta de cobertura de la inflación del oro.

Con los rendimientos estadounidenses al alza y el dólar sin cambios, el oro tuvo espacio para exponer sus credenciales de cobertura de la inflación durante la noche. El oro protagonizó un fuerte repunte durante la jornada, subiendo 22 $ en un momento dado hasta los 1970,00 $ la onza, antes de relajarse para terminar un 0,34% más alto, a 1954,25 $ la onza.

En Asia, el oro ha sumado otro 0,25%, hasta 1958 $ la onza, y si el billete verde sigue cotizando lateralmente, tiene potencialmente margen para ampliar las ganancias. Sin embargo, una vez que se reanude la subida del dólar, las recientes ganancias del oro podrían ponerse a prueba. Ahí radica el mayor reto del oro, que tiene la costumbre de retroceder tan rápido como gana a la primera señal de problemas.

El oro se topó con mi segundo nivel de resistencia en 1970,00 $ la onza durante la noche y necesita cerrar por encima de él en el día para desafiar los 2000,00 $ la onza. Un retroceso a través de 1940,00 dólares probablemente provoque otro movimiento a la baja, eliminando el dinero a corto plazo. Si no se alcanzan los 1915,00 dólares, se volverá a probar el importante soporte de los 1880,00 dólares y posiblemente los 1800,00 dólares la onza.

Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA

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