Ayer, el cambio de tendencia del martes no duró mucho, ya que el repunte de la renta variable estadounidense se redujo hacia el final de la sesión. Solo el índice NASDAQ, de alto peso tecnológico, y el S&P 500 registraron ganancias marginales en la jornada, mientras que los industriales siguieron cayendo tras la caída del mercado de valores del lunes. Para los mercados de divisas, las oscilaciones en los mercados de valores hicieron que el dólar se mantuviera firme en una sesión que se definió en gran medida por los estrechos rangos de negociación intradía, especialmente en la sesión europea.
La limitada volatilidad intradía fue notable, especialmente después de las últimas semanas en las que el movimiento de un punto porcentual en los pares de divisas del G10 comenzó a convertirse en la norma, mientras que también se produjo en un momento en el que una serie de ponentes de la Reserva Federal lo difundieron a los medios. En términos generales, la narrativa de la cohorte de ponentes de la Reserva Federal fue que dos subidas consecutivas de 50 puntos básicos por parte del banco central estadounidense en junio y julio se están convirtiendo rápidamente en el caso base del comité. Sin embargo, los comentarios conciliadores sobre la trayectoria de los tipos a partir de entonces, especialmente en el contexto de la capacidad de la Reserva Federal para volver a situar la inflación en el objetivo sin provocar una recesión, actuaron como contrapeso al mensaje a corto plazo. Esto significó que los rendimientos del Tesoro también cotizaron en un rango relativamente ajustado. Sin embargo, la volatilidad ha regresado de la noche a la mañana, con el dólar bajo presión antes de la publicación del IPC estadounidense de abril.
Las divisas con valoraciones deprimidas, como NOK, AUD y GBP, lideran las ganancias frente al dólar esta mañana. Esta dinámica podría prolongarse a lo largo del día si los datos del IPC de abril muestran una desaceleración del crecimiento de los precios en Estados Unidos más pronunciada de lo previsto. Con unos efectos de base favorables que entrarán hoy en juego, reduciendo las tasas interanuales del 8,5 % y el 6,5 % para las medidas principales y básicas, la atención se centrará en los aumentos mensuales de los precios. La inflación subyacente se situará en el 0,4 % intermensual, lo que supone un aumento de 0,1 puntos porcentuales respecto a la lectura de marzo, mientras que la inflación general se reducirá del 1,2 % intermensual a solo el 0,2 %, debido a la moderación de los precios mundiales de la energía tras el repunte de marzo provocado por la guerra.
El ritmo de crecimiento de los precios dentro de la medida básica, y específicamente la inflación de los servicios, será lo que determine la reacción del mercado. Si bien una desaceleración sustancial en el crecimiento de los precios de los servicios es un riesgo extremo del lado izquierdo, podría producirse debido a los errores de previsión más amplios de lo habitual. Esto provocaría una revalorización de las expectativas de la Reserva Federal para las reuniones de julio y septiembre, lo que pesaría sobre el dólar a corto plazo.
La libra parece haberse estabilizado tras la venta inducida por el Banco de Inglaterra del jueves. Esto ha invitado a especular sobre la posibilidad de que el GBPUSD haya tocado fondo, tras una caída de casi el 8 % desde principios de abril. Aunque observamos la resistencia de la libra esterlina a bajar aún más en las últimas sesiones, la estabilidad de la libra se ha producido en medio de una pausa en el calendario económico.
La publicación del IPC estadounidense de hoy podría ser la primera gran prueba para la libra, especialmente porque el dólar se vende frente a las monedas del G10 esta mañana en previsión de que el informe sobre la inflación muestre que el crecimiento de los precios alcanzó su máximo en marzo. Es probable que una lectura más fuerte de lo esperado ponga a prueba si los mercados han visto el fondo en el GBPUSD, mientras que un desliz en el IPC subyacente intermensual probablemente dé luz verde a los toros de la libra esterlina para empujar la divisa hacia los rangos vistos antes de la reunión del Banco de Inglaterra del jueves. La libra volverá a ponerse a prueba en una rápida sucesión, ya que el jueves por la mañana se publicarán los datos de actividad del primer trimestre y de marzo. Al margen del calendario económico, también hay que tener en cuenta la evolución política, ya que Downing Street amenaza de nuevo con suspender unilateralmente partes del protocolo de Irlanda del Norte, lo que provocaría fricciones comerciales con la UE en un momento inoportuno para ambas partes.
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