A pesar de otro gran rendimiento durante la semana pasada, el euro sigue estando por debajo de los niveles de resistencia psicológica clave y está empezando a retroceder hoy por la mañana ante el cambio defensivo del sentimiento de riesgo. Aunque los acontecimientos en China (que comentamos en la sección del USD) están pesando sobre el riesgo mundial, hemos argumentado que la habitual correlación positiva entre las condiciones de crecimiento chinas y el euro puede no ser el caso esta vez debido a la escasez de energía mundial. En este sentido, la volátil reapertura de China puede, de hecho, contribuir a sostener el euro por encima de la paridad, incluso en el caso de que provoque un descenso generalizado de las condiciones de crecimiento implícitas. Sin embargo, como los mercados acaban de empezar a digerir los riesgos para el crecimiento, el cambio hacia un posicionamiento defensivo aún no muestra estos matices, aunque podría decirse que son el motor que impulsa el hecho de que el euro muestre las menores pérdidas entre el G10 esta mañana. Hoy, el calendario económico de la eurozona se centra, principalmente, en los comentarios del BCE, con la intervención de Klaas Knot a las 09:00 CET antes de que la presidenta Lagarde comparezca ante la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo.
Después de otra semana sólida para la libra esterlina, impulsada principalmente por la venta del dólar tras la fuerte sorpresa negativa de los datos del PMI estadounidense de noviembre el martes, está teniendo problemas al comienzo de esta semana debido a las elevadas valoraciones y al cambio desfavorable de las condiciones de riesgo entre los activos. Aunque las pérdidas en el GBPUSD están relativamente contenidas en un 0,2 % en comparación con otras divisas de alta beta, la libra esterlina sigue siendo vulnerable a un amplio repunte del dólar debido a unos fundamentos todavía débiles en nuestra opinión. Esta semana, con un montón de publicaciones económicas potencialmente favorables procedentes de Estados Unidos, el limitado calendario de datos de la libra esterlina puede hacer que se modere un poco. Hoy, concretamente, no hay nada programado en el Reino Unido en cuanto a datos económicos que muevan el mercado.
Los disturbios civiles en las principales ciudades chinas en respuesta a la reimposición de las medidas de cierre han provocado una aversión al riesgo generalizada en los mercados esta mañana. Naturalmente, las acciones asiáticas van a la cabeza, con el índice Hang Seng cotizando actualmente un 1,6 % a la baja durante la jornada, mientras que el yuan terrestre cotizaba más de un punto porcentual más débil en un determinado momento de la noche. Pero el impacto de las protestas no se limita a los mercados chinos. En todo el espacio de APAC, las divisas estrechamente vinculadas al perfil de crecimiento de China también se han movido sustancialmente durante la noche, como demuestra la caída del 1,89 % del AUDJPY, el tradicional barómetro del riesgo en la región. Mientras tanto, el WTI ha caído otro 3 % durante la noche hasta alcanzar su nivel más bajo desde enero de 2022, cuando se aplicaron por última vez las medidas de confinamiento en todo el mundo.
Las dificultades de China para controlar los brotes de Covid-19 debido a los bajos niveles de vacunación y ahora la disidencia entre el público en general para volver a aplicar medidas draconianas de confinamiento ponen de relieve el tentativo trasfondo macroeconómico mundial y la razón por la que los inversores se han mostrado reacios a empezar a reducir activamente el dólar tras la caída de los datos del IPC estadounidense a principios de este mes. Esta semana, el repunte del dólar puede verse apoyado no solo por los riesgos de crecimiento negativo derivados de China, sino también por los datos estadounidenses. Los inversores pueden esperar la publicación de una serie de indicadores del mercado laboral, de los que han demostrado ser más resistentes a los cíclicos, mientras que el miércoles el presidente Powell dará sus primeros comentarios públicos desde la reunión del 2 de noviembre. Esperamos que Powell se oponga públicamente a la flexibilización prematura de las condiciones financieras, sobre todo porque los cierres en China plantean nuevos riesgos de inflación relacionados con la oferta en el futuro.
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