El euro se unió ayer al repunte de las divisas procíclicas tras el cambio de tendencia de la renta variable europea y estadounidense en los mercados al contado, y avanzó un 0,48% frente al dólar en la jornada. Al menos desde el punto de vista del sentimiento, es probable que las noticias de la Comisión Europea hayan contribuido al repunte del euro. La organización con sede en Bruselas formalizó la mejora de las condiciones de crecimiento de la eurozona al elevar sus previsiones para este año al 0,9%, por encima de la previsión de noviembre del 0,3%, y afirmó que la región probablemente evitará una recesión técnica. Aunque los datos de esta mañana, que muestran una caída de 0,1 puntos porcentuales en el desempleo francés en el cuarto trimestre, probablemente ayudaron al euro a extender su impulso alcista, la subida del euro se enfrenta hoy a una mayor resistencia por parte de los datos de inflación estadounidenses. Cualquier sorpresa al alza en la inflación subyacente de EE. UU. probablemente hará que el EURUSD retroceda hacia los mínimos de su rango posterior a las nóminas. Es poco probable que los comentarios del BCE y la publicación del informe preliminar del PIB de la zona euro del cuarto trimestre mitiguen cualquier impacto a la baja del informe de inflación estadounidense de hoy.
El dólar cayó un tercio de punto porcentual el lunes, ya que el sentimiento de riesgo cambió radicalmente tras la venta masiva de valores tecnológicos de la noche anterior, lo que llevó a la renta variable a subir junto con las divisas de crecimiento más cíclicas. En general, el día fue bastante tranquilo: aparte de un poco de alboroto sobre el fiasco del globo de EE. UU. y China y una lectura sin cambios para la encuesta de la Fed de Nueva York sobre las expectativas de inflación a corto plazo, no había realmente mucho que negociar fuera de los aspectos técnicos y los flujos. Sin embargo, hoy va a ser totalmente diferente. Con el último informe del IPC estadounidense de enero, los mercados prestarán mucha atención para calibrar si los recortes de tipos previstos para la segunda mitad del año son demasiado optimistas o están justificados. Las presiones secuenciales de los precios subyacentes siguen estando en el punto de mira y probablemente dictarán la reacción inicial del mercado, principalmente porque el mensaje de línea dura de la Reserva Federal depende actualmente de que la inflación subyacente de servicios no relacionados con la vivienda se mantenga persistentemente por encima de los niveles objetivo. Si esto se materializa, es probable que refrende la reciente evolución de los tipos estadounidenses y que se reduzca la probabilidad de recortes de tipos en el segundo semestre de 2023 (actualmente 25 puntos básicos según los futuros del eurodólar). En este escenario, esperamos que el índice del dólar retroceda hasta alrededor de 103,43, el punto medio de su rango posterior a las nóminas.
La libra esterlina subió esta mañana tras conocerse unos datos del mercado laboral inesperadamente sólidos. En consecuencia, los operadores aumentaron sus apuestas a que el Banco de Inglaterra subiría el tipo terminal más de lo previsto. Aunque la tasa de desempleo no fue nada del otro mundo, ya que se mantuvo en el 3,7%, tal y como se esperaba, lo que realmente llamó la atención fueron los datos sobre los ingresos semanales medios. Esta medida ha sido destacada por varios oradores del Comité de Política Monetaria en las últimas semanas como un indicador clave de la inflación, por lo que la lectura de un crecimiento salarial medio interanual de 3 meses, excluyendo las bonificaciones, del 6,7% en diciembre probablemente causará cierta angustia en el Banco de Inglaterra esta mañana. Esta fortaleza del crecimiento de los salarios se observa a pesar de que las encuestas sugieren una desaceleración significativa de la contratación y del crecimiento de los salarios a principios de 2023. Dado que la evolución de los datos oficiales se retrasa un par de meses con respecto a los datos de las encuestas, las lecturas de enero, publicadas justo antes de la próxima decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés, son cruciales para los responsables políticos. En ausencia de una ralentización significativa del crecimiento salarial, es probable que las principales previsiones de los mercados para el futuro sean nuevas subidas de tipos.
Esta semana, ante la ausencia de eventos económicos en Brasil y México, esperamos que ambas monedas sigan aprovechando el impulso alcista tras los agresivos discursos, y decisiones, de sus bancos centrales y de los ajustes de flujos por riesgo global. En pos de la publicación del dato de IPC de hoy en EE. UU., junto a la subida general de los mercados, parte de las monedas latinoamericanas se han visto beneficiadas por el impulso alcista, aunque la atención estará puesta en la publicación del dato y la variación, o no, de la senda de política monetaria de la Fed y las estimaciones posteriores de cómo esto podría afectar a las valoraciones de los principales bancos centrales latinoamericanos. Como destacamos ayer, los eventos políticos en la región, más concretamente en Brasil, serán otro factor a tener en cuenta esta semana. Con el debate sobre el posible cambio en el objetivo de inflación entre gobierno y Banco Central de Brasil, la atención de los operadores de real brasileño estará puesta esta semana en el avance de esta propuesta.
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