No obstante, esto ayudó al EURUSD a extender su subida desde la zona baja de 1,08 hasta superar el nivel de 1,09, donde parece que se ha asentado, llegando a extender las ganancias hasta un nuevo máximo reciente a la apertura de los mercados europeos. Aunque dudamos un poco más que los mercados sobre la posibilidad de un tipo terminal del 4%, como pone de relieve la noticia de las «fuentes» que se publicó apenas unas horas después de que concluyera la conferencia de prensa, en la que se sugería que los miembros del Consejo de Gobierno se estaban preparando para un enfrentamiento en septiembre, creemos que harán falta unas cuantas rondas de datos para que los mercados recorten sus expectativas más agresivas. Con todo esto, es probable que el EURUSD siga cotizando cerca de la parte alta de su rango en lo que va de año, aunque esperamos que no se supere el máximo de 1,1095 en lo que va de año a menos que las expectativas de crecimiento se revisen al alza en la zona euro o a la baja en Estados Unidos. Hoy, el euro cotiza plano en los primeros mercados, con una serie de oradores del BCE anunciados para el día, comenzando por el “halcón” Robert Holzmann.
Los datos débiles publicados ayer en EE.UU. confirmaron la opinión más pesimista de los mercados sobre la decisión de la Reserva Federal del miércoles, que se tradujo en una bajada de los rendimientos de los bonos del Tesoro y en un debilitamiento del dólar. Tras los datos de EE.UU., la medida GDPNow de la Fed de Atlanta de las condiciones actuales de crecimiento se rebajó del 2,2% al 1,8% en el segundo trimestre, la lectura más baja del crecimiento del segundo trimestre hasta los datos. Dentro de esta medida, el gasto personal real de los consumidores se revisó a la baja del 1,4% al 0,9%, lo que sugiere que la fortaleza del consumidor estadounidense en el 1T está empezando a moderarse. Con la Reserva Federal condicionando su senda de tipos de interés a los datos entrantes, el conjunto de publicaciones de ayer confirma nuestra opinión de que el banco central estadounidense puede tener dificultades para lograr más de una subida de tipos adicional en este ciclo, a menos que la obstinación en la inflación comience a aparecer de nuevo. Por ahora, esto establece un telón de fondo más suave para el USD en la mayoría de los principales pares de divisas, sin embargo, sin los datos que confirman el final del ciclo de subidas de la Fed, no esperamos que el billete verde rompa nuevos mínimos.
Más allá de EE. UU., y aunque no fue una sorpresa para los analistas, el Banco de Japón mantuvo su política monetaria sin cambios durante la noche, confirmando su estatus de banco central atípico en los mercados del G10. La decisión de mantener la política monetaria ultra laxa se basó en la incertidumbre sobre las perspectivas económicas, ya que el Banco prevé que el IPC subyacente se ralentice a mediados de año y que el crecimiento sólo repunte modestamente. Aunque se está celebrando la rueda de prensa del gobernador Ueda, no esperamos que sus comentarios se desvíen mucho de la declaración oficial de tipos, ya que sus comentarios ya sugieren que la inflación sostenible tardará en alcanzarse. Por lo tanto, es probable que aumente la presión sobre el yen japonés, especialmente sobre una base ponderada por el comercio, ya que otros bancos centrales del G10, como el BCE, siguen comprometidos con una postura de línea dura. Aunque el descenso de los rendimientos en EE.UU. libera parte de la presión sobre el USDJPY, la depreciación del índice ponderado por el comercio del yen también podría desencadenar nuevas medidas de intervención, ya sean verbales o materiales.
Con un viernes tranquilo para los observadores del Reino Unido, la atención comienza a centrarse en los próximos eventos, con la publicación del IPC de la próxima semana y la decisión del Banco de Inglaterra en el punto de mira. Los que esperaban una pista sobre la próxima decisión del Banco de Inglaterra, no la obtuvieron de John Cunliffe, que habló ayer en la cumbre Politico Global Tech Summit. Pero dado que el tema de conversación eran los bancos centrales y el futuro de los pagos, quizá no sorprendiera que hubiera poca información que moviera los mercados de divisas. Sin embargo, la publicación hoy de las expectativas de inflación a 12 meses del Banco de Inglaterra a las 9:30 BST debería ser una historia diferente. Varios miembros del Comité de Política Monetaria han hecho hincapié en la importancia de esta medida a la hora de pensar en la senda de la inflación, por lo que los responsables políticos acogerían con satisfacción una caída con respecto a la lectura anterior del 3,9%. Sin embargo, puede que no tengan tanta suerte, ya que la inflación sigue sorprendiendo al alza y existe la posibilidad de que las expectativas aumenten tras una fuerte caída en la lectura de febrero. Con toda probabilidad, esto no cambiará el equilibrio de riesgos para el Banco de Inglaterra, donde seguimos esperando una subida de 25 puntos básicos en la próxima reunión. Sin embargo, el número de subidas posteriores sigue siendo, en nuestra opinión, una incógnita. Los precios actuales del mercado sugieren un máximo del tipo de interés bancario del 5,75%, pero creemos que el Banco de Inglaterra se quedará corto en última instancia, dados los riesgos emergentes para el crecimiento y el mercado inmobiliario del Reino Unido. En cuanto a la libra esterlina, las perspectivas son algo dispares, ya que los riesgos potenciales de un tipo terminal más alto pesan frente a unas características de carry más atractivas. Sin embargo, la cotización de ayer fue en gran medida el resultado de otros acontecimientos, con la libra bajando una décima frente al euro, pero subiendo casi un punto porcentual frente al dólar. Mientras los mercados siguen asimilando las últimas decisiones de los bancos centrales, la Fed y el BCE, parece que esta tendencia continuará hoy, antes de que el Banco de Inglaterra ocupe el centro del escenario la semana que viene.
Las divisas latinoamericanas de alto beta tuvieron un rendimiento mixto ayer a medida que el DXY perdía fuerza ante un BCE que logró convencer en su tono agresivo, algo que la Fed no habría conseguido y que los datos entrantes no apoyaban. Pese a esto, las divisas andinas presentaron un comportamiento positivo, encabezadas por el CLP, impulsado por las expectativas de mejora de las condiciones económicas en China ante el anuncio de las medidas de estímulo a la economía, mientras que el MXN y el BRL cerraron ligeramente a la baja. Con un calendario de eventos aún ligero de cara al final de la semana, continuamos pendientes de la evolución del ruido político en Brasil. Si bien hace pocas horas conocíamos una revisión en la calificación crediticia de S&P Global Ratings, manteniendo el rating en “BB-”, pero mejorando la perspectiva económica de “Estable” a “Positiva”, esta perspectiva se ha vuelto a ver eclipsada por los ataques públicos del ejecutivo a la idoneidad de la política monetaria. Pese al descenso del crecimiento de la inflación, hasta estar dentro del rango objetivo del banco, el Presidente Campos Neto continúa defendiendo a capa y espada la necesidad de mantener los tipos altos, específicamente en el 13,75% en el que llevan ya cerca de un año, debido a las perspectivas menos favorables de la inflación hacia finales de año. Con la próxima reunión prevista para la próxima semana, esperamos conocer nuevas pistas sobre los planes del BCB, para los que ellos mismos han anticipado unos recortes de 125 puntos básicos para este año.
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