El coronavirus sigue deteriorando la actividad económica de China con efectos secundarios en el resto del mundo

¿Cuál es el efecto económico del brote del coronavirus?

Independientemente de la reducción de nuevos casos en China, la actividad económica del gigante asiático sigue deteriorándose. Los indicadores de actividad real se han contraído fuertemente, lo que se traduce en la falta de movimiento en las carreteras y una fuerte disminución de la venta de viviendas y del consumo de electricidad. De hecho, la actividad de la industria manufacturera de China ha registrado en febrero su peor cifra desde 2005, al desplomarse el índice gerente de compras (PMI) 14,3 puntos, hasta los 35,7. La actividad no solo se deteriora en China, sino que tiene efecto secundario al resto del mundo por el importante rol de China dentro de la cadena de suministros, que hace vulnerable al resto de las economías y, en última instancia, a las grandes multinacionales.

Tal y como muestra el gráfico, muchas compañías sufren escasez de suministros y no pueden atender a sus necesidades de producción, afectando tanto al volumen de ventas como al resultado final. Por ejemplo, debido al cierre de puntos de venta y ralentización de sus plantas de producción, Apple anunció que no cumpliría con el objetivo de ventas de IPhone para el primer trimestre de 2020.

Además, la política monetaria a nivel mundial está reaccionando a la amenaza del coronavirus con contundentes medidas de contención: la Reserva Federal de EEUU (FED) acaba de rebajar 0,5 puntos los tipos de interés con el objetivo de paliar los posibles efectos negativos del coronavirus sobre la actividad económica.

A pesar de todo, también existen buenas noticias. En el escenario base de una paulatina contención del coronavirus, tanto la producción como la actividad económica en China se reanudarán, lo que, junto a las medidas fiscales y monetarias de las autoridades chinas, debería causar una recuperación importante de la economía en el segundo y tercer trimestre de 2020. Algunas casas de análisis pronostican un crecimiento del 15% trimestral en el segundo trimestre. Por tanto, el efecto económico será temporal, anticipando una recuperación económica en forma de U o incluso de V, que se caracteriza por ser una recuperación rápida e intensa.

Otros riesgos predominantes a nivel global

La atención también se centra en estos momentos en las elecciones presidenciales en Estados Unidos (noviembre 2020), incluyendo el primer trimestre, cuando se celebran las primarias del partido Demócrata. Teniendo en cuenta la dispersión entre los programas electorales de los candidatos, la elección del candidato demócrata puede generar los primeros movimientos de volatilidad en los mercados financieros.

La guerra comercial iniciada por Trump volverá a ser foco de atención, ari, i financer, i proposa algunes tendències ya que después de un hipotético acuerdo con China, EEUU puede poner ahora el foco en las relaciones comerciales con la Unión Europea. Por otro lado, queda claro que la imposición de aranceles es sólo un ejemplo de una creciente confrontación estratégica entre EEUU y China.

Otros factores (geo) políticos para tener en cuenta en 2020 serán las negociaciones del acuerdo comercial entre Gran Bretaña y la UE, la estabilidad política en Italia, una nueva desaceleración económica en China que tendría consecuencias para la economía mundial, el incremento de la deuda pública y privada a nivel mundial y los distintos conflictos o tensiones geopolíticas en Asia, Oriente Medio o Latino América.

Caja de Ingenieros resume las principales perspectivas globales 2020, teniendo en cuenta el plano macroenómico y geopolítico, político-monetario, y financiero, y propone algunas tendencias y líneas de inversión:

A nivel macroeconómico y geopolítico: ligera recuperación de la economía mundial

Tras un 2019 marcado por importantes momentos de incertidumbre, el 2020 empieza con algunas certezas tras confirmarse el acuerdo de salida del Brexit o la fase 1 del acuerdo comercial firmado entre Estados Unidos y China.

En este sentido, se espera una ligera recuperación de la economía mundial gracias a los países emergentes y a la Eurozona, si bien existe un cierto grado de incertidumbre debido a la desaceleración de mercados como Estados Unidos y China, que puede impactar al sector manufacturero global. Es por ello por lo que el FMI tiene una previsión de crecimiento de la economía del 3.3% (frente al 3% del 2019).

Además, concretamente en las economías desarrolladas, se espera una ligera desaceleración de Estados Unidos pasando del crecimiento del 2,4% a un 2,1%, mientras que en la Eurozona se espera un mayor dinamismo gracias a la recuperación del sector manufacturero alemán. Asimismo, previsiblemente el FMI reducirá a la baja las estimaciones de crecimiento por el impacto del coronavirus.

Sobre la política monetaria: línea continuista de los bancos centrales y gradual aumento del impulso fiscal en la Eurozona

En cuanto a la política monetaria, se prevé una continuación de las políticas expansivas por parte de los bancos centrales, como muestra el reciente recorte de tipos de la Reserva Federal de EEUU (FED) en un 0,5% para hacer frente a las consecuencias económicas del coronavirus, aunque aumentan las dudas acerca de la capacidad de éstos para estimular la actividad económica. También se espera una relativa debilidad del dólar estadounidense por el mayor dinamismo de la economía China y de la Eurozona.

Entre las medidas que se tomarán, se prevé un gradual aumento del impulso fiscal en la Eurozona (con la principal esperanza alemana) en aquellos países que aún no lo hayan empezado a hacer, igual que ha sucedido en los últimos años en países como China o Estados Unidos.

Sobre los mercados financieros: tipos de interés muy bajos y gradual recuperación de las rentabilidades de la deuda pública

El entorno económico, la falta de tensiones inflacionistas y la política monetaria ultra expansiva apuntan a una continuación de los tipos de interés muy bajos y diferenciales de crédito ajustados, que obligan a los inversores a buscar inversiones alternativas y más arriesgadas para obtener una expectativa de rentabilidad superior.

En este sentido, el posicionamiento de Caja de Ingenieros en renta variable continúa siendo positivo, pero con mayor cautela y con elevada dispersión a nivel geográfico y sectorial. También se prevé una gradual recuperación de las rentabilidades de la deuda pública, aunque limitada por la desaceleración de Estados Unidos y la política monetaria expansiva.

La aplicación de prudencia, un buen asset allocation, una adecuada diversificación y un buen control de riesgo de las carteras serán claves para la gestión de las inversiones en activos de riesgo (como renta variable, emergentes, renta fija corporativa, etc.) este año.