Es demasiado pronto para que el BCE endurezca las condiciones financieras

· Por François Rimeu, estratega senior de La Française AM

jueves 16 de julio de 2020, 09:36h

Actualizado el: 19/07/2020 09:54h

No se esperan grandes cambios de política en la reunión del BCE de este jueves: no prevemos cambios en el Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP). Las expectativas han ido creciendo sobre un posible aumento del tamaño del PEPP a finales de este año. Sin embargo, los recientes comentarios de algunos miembros del BCE (Isabel Schnabel, François Villeroy de Galhau) apuntan a que una expansión del PEPP no está justificada. Esto podría requerir una cuidadosa comunicación por parte de la Sra. Lagarde entre ahora y el final del verano para evitar el endurecimiento de las condiciones financieras. Pero hay más.

François Rimeu es estratega senior de La Française AM.

- No esperamos cambios en el programa de Quantitative Easing (QE), pero la expansión del QE podría ser necesaria a finales de este año si el BCE no aumenta el tamaño del PEPP.

- El BCE podría empezar a comprar "ángeles caídos", especialmente después de la última encuesta sobre préstamos bancarios que mostró el endurecimiento de las condiciones de crédito para los hogares. Dicho esto, la comunicación no ha sido muy clara sobre este tema recientemente (sólo el Sr. Panetta ha hablado recientemente de ello). Por lo tanto, sería una sorpresa que el BCE decidiera incluir la deuda basura en su programa de compras. Sin embargo, es una posibilidad.

- No creemos que se anuncien cambios en la tasa de depósito.

En general, esta reunión del BCE debería ser un "no evento". Las cifras macroeconómicas y de inflación se han recuperado un poco más rápido de lo esperado, pero es demasiado pronto para que el BCE endurezca las condiciones financieras.

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