Corrección por vacunas, redes sociales y crecimiento revisado a la baja, pero cae el riesgo de retirada de estímulos

Análisis de mercado en tres claves

Mejoran los datos de la pandemia… despacio

Las infecciones cayeron en la mayoría de los países esta última semana, aunque los casos en España continúan aumentando significativamente. Alentadores primeros signos del impacto de la vacunación, tanto en la hospitalización en Reino Unido como en la reducción de los enfermos graves en Israel, dos países en los que el proceso de vacunación está funcionando. La situación en el Reino Unido está mejorando según todas las métricas, excepto ocupación ventiladores. Los casos se redujeron en un 33% y los ingresos hospitalarios en un 24%, aunque todavía el 88% de las camas de ventilación están ocupadas. Sólo en 4 países de los 11 sobre los que hay información completa aumentaron los casos. En España subían un 35%, en Italia un 1%, un 9% en Bélgica y un 1% Francia, pero en Alemania caían un 20%, un 32% en Dinamarca, 11% en Austria, 19% en Holanda y un 14% en Suiza. Después de que NovaVax demostrara la eficacia de la vacuna contra la cepa del RU, ya no es una preocupación. En cuanto al despliegue de vacunas en EU5, el Reino Unido sigue liderando el camino con 9 millones de primeras dosis administradas, seguido de Alemania con 1,9 millones, Francia ahora con 1,5 millones e Italia con 1,3 millones de dosis desplegadas y España 1,2 millones. En general, esta semana comenzamos a ver la primera evidencia de que la vacunación está reduciendo el nivel de hospitalización en pacientes mayores de 75 años en el Reino Unido, lo que junto con la caída continua de infecciones en gran parte de la UE es alentador.

Preocupación por el euro el el BCE

Según Bloomberg, el BCE estaría estudiando la apreciación del euro, valorando si el movimiento de la divisa se debe a diferencias en las políticas de estímulo. Además, Villeroy volvió a señalar que la Autoridad Monetaria no se fija en una sola variable y está lejos de aplicar un procedimiento automático de control de curva. Así, el análisis que realiza es mucho más global y comprende una serie de factores que se valoran en su conjunto. Esta línea de opinión podrá lastrar al euro y puede llegar a impactar en el mercado de bonos. Si la divisa no sirve de mecanismo de ajuste de las diferencias en los movimientos de tipos de interés, el bono alemán se moverá más de la mano del americano y la divergencia en tipos que explica el entorno diferente de inflación, tendrá menor recorrido.

Resultado del 4T20

Entramos en la parte más activa de la temporada de publicación de resultados del cuarto trimestre de 2020. El 30% de las empresas han publicado en EE.UU., 10% en Europa y el 17% en Japón hasta ahora. Los resultados iniciales apuntan a un fuerte incremento de los beneficios tanto en los EE.UU. como en Europa, del 21% y 19%, respectivamente. Las estimaciones de BPA para el cuarto trimestre fueron revisadas fuertemente a la baja durante la primavera, pero comenzaron a mejorar a finales del año pasado y han seguido ese camino en el año actual. Si bien es bastante común ver que el BPA estimado del S&P500 suba a medida que avanza la temporada, observamos que el movimiento alcista se está produciendo relativamente temprano en esta ocasión.

La curva de contagios cede en Europa y EE.UU.

La virulencia de esta ola de contagios está siendo mayor que la de las anteriores, pero hay datos esperanzadores y, sobre todo, a nivel de contagios, tanto en Europa como en EE.UU., la tasa de crecimiento comienza a desacelerar. Pronto se comenzará a hablar de planes de reapertura, posiblemente liderados por aquellas economías en las que el proceso de vacunación está más avanzado, como es el caso del Reino Unido, donde Boris Johnson señaló que en los próximos días o semanas anunciará un plan que detalle el procedimiento de reapertura de la economía.