Los datos de encuestas han subestimado el crecimiento de EE. UU

Tras unos días cotizando a la baja, ayer el dólar amplio registró una jornada en positivo con un índice DXY cerrando un 0,22% por encima de la apertura, aunque el efecto de los datos parece haber sido limitado. Los datos preliminares del PIB del cuarto trimestre publicados ayer tuvieron un impacto marginal en los mercados. Con un 2,9% intertrimestral anualizado, por encima de las expectativas, esta lectura hizo retroceder las preocupaciones sobre una recesión inminente en EE. UU., que han aumentado en las últimas semanas debido a la continua caída de los últimos datos de encuestas, quizá sesgados a la baja por la amplia inclusión de preguntas que toman evaluaciones subjetivas de las condiciones de crecimiento. Sin embargo, esta lectura no causó exactamente una oferta generalizada en el dólar ni una reevaluación al alza en la trayectoria implícita de la Fed, ya ampliamente descontada, principalmente porque los componentes subyacentes de los datos del PIB no fueron tan sólidos como sugieren las cifras principales. El consumo personal fue inferior a las expectativas en 0,8 puntos porcentuales, situándose en el 2,1%, mientras que casi la mitad del aumento global del PIB puede explicarse por el incremento de las existencias. Una dinámica que probablemente se invertirá en el primer trimestre de 2023. Hoy, la atención seguirá centrada en los datos de EE. UU., ya que se publica la medida de inflación favorita de la Reserva Federal, aunque, de nuevo, es poco probable que cause demasiada expectación en los mercados.

Si los mercados de divisas estuvieron tranquilos el jueves, la cotización de la libra esterlina rozó el coma, con un GBPUSD plano a lo largo del día y un GBPEUR ligeramente al alza para terminar con una subida de 3 décimas. La falta de acción quizás no sea una sorpresa, ya que los operadores se preparan para la semana monstruosa que se avecina, en la que escucharemos las decisiones sobre tipos de interés de los tres principales bancos centrales, incluido el Banco de Inglaterra, para el que se descuenta una subida de 50 puntos básicos el próximo 2 de febrero, aunque aún con un mínimo riesgo de que se produzca una sorpresa en forma de 25 puntos básicos. Sin embargo, la verdadera emoción vendrá probablemente de cualquier señal hacia la tasa terminal anticipada del banco y si prevé recortar los tipos hacia finales de este año, como ya empezó a descontar el mercado hace escasos días. Hoy la atención estará puesta en el discurso del Canciller Jeremy Hunt, en el que se espera que exponga su nuevo plan para el crecimiento que, dada la rotación de personalidades que han ocupado el número 11 de Downing Street en los últimos 12 meses, cualquier señal de planificación a más largo plazo que aborde el anémico crecimiento y la productividad del Reino Unido será percibida como un avance positivo.

El EURMXN registró ayer una jornada a la baja, con un fortalecimiento del 0,69% de la moneda mexicana tras la publicación de los nuevos datos de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo que arrojan la cuarta caída consecutiva de la tasa de desempleo, alcanzando un nuevo mínimo desde 2005, con 2.76% de la población activa. Sin embargo, una lectura más exhaustiva nos lleva a la conclusión de que este dato, en medio del debilitamiento económico mostrado por los últimos datos de encuestas, vendría en parte explicado por una reducción de la población activa, que se sitúa en niveles cercanos a los del inicio de la pandemia en 2020. Hoy solo esperamos los datos de balanza comercial de diciembre que, a priori, no esperamos que causen demasiada expectación en los mercados. Será el próximo martes, con la publicación preliminar del PIB del cuarto trimestre, cuando veamos un mayor movimiento en torno al peso mexicano a la espera de que se confirme o no este debilitamiento de encuestas que hemos visto en las últimas semanas y, con esto, los mercados ajusten sus expectativas respecto a la próxima decisión de Banxico.