Del refugio monetario al crédito seleccionado

Durante 2023 y 2024, una parte importante del ahorro conservador volvió al producto sencillo. Las subidas de tipos del BCE permitieron cobrar por estar en liquidez, algo que durante años había parecido imposible. Depósitos, letras y fondos monetarios recuperaron protagonismo porque ofrecían una remuneración visible y fácil sin exigir grandes decisiones.

Pero ese escenario ya no es el mismo. Con los tipos oficiales por debajo de sus máximos recientes, la rentabilidad de los instrumentos más pegados al corto plazo tiende a ajustarse antes. En consecuencia, el ahorrador que no quiere dar el salto a la bolsa busca un punto intermedio. Ahí ganan presencia los fondos de renta fija mixta, sobre todo cuando combinan prudencia, análisis y duración moderada.

La renta fija corporativa no consiste solo en comprar bonos y esperar. Cuando se aplica una renta fija con enfoque value, el trabajo se parece más al análisis de una empresa que al seguimiento de un índice. Se estudia el negocio, su caja, su deuda y el margen de seguridad de cada emisión para localizar bonos que paguen más de lo razonable por el riesgo asumido.

Esa diferencia importa. Un ETF de bonos puede incluir compañías deterioradas simplemente porque forman parte del índice. La gestión activa, en cambio, permite evitar emisores débiles y concentrarse en oportunidades donde el gestor ve una relación más atractiva entre cupón, balance y protección del inversor.

Horos Patrimonio como caso de referencia

En este escenario aparece Horos Patrimonio, un fondo de renta fija mixta con filosofía value lanzado por Horos Asset Management en octubre de 2025. El producto está liderado por Juan Luis Fresneda, profesional con cerca de quince años de experiencia en análisis y gestión. Su propuesta traslada el método de selección fundamental de la casa al terreno de la deuda corporativa. Juan Luis gestiona Horos Patrimonio junto con los otros tres gestores de Horos, Alejandro Martín, Miguel Rodríguez y Javier Ruiz.

El fondo invierte al menos el 80% de su patrimonio en deuda corporativa nacional e internacional, seleccionada con el mismo rigor que la gestora aplica en acciones. Además, puede invertir hasta un 10% en Horos Value Internacional, vehículo que suele aparecer entre los mejores fondos de inversión value para exposición global de largo plazo. De esta manera, Horos conecta dos horizontes distintos sin romper su filosofía.

La idea no es sustituir la renta variable, sino cubrir una necesidad diferente. Horos Patrimonio está diseñado para ahorros con horizonte inferior a cinco años, donde la volatilidad bursátil puede resultar excesiva, pero donde quedarse solo en monetarios puede dejar poco recorrido. Por tanto, su duración media cercana a tres años busca reducir sensibilidad a los tipos sin renunciar a cupones atractivos.

Fuente: Getty

Más rentabilidad no significa ausencia de riesgo

La ventana actual de la renta fija corporativa es atractiva, pero conviene no simplificarla. Un bono no es un depósito. Su precio fluctúa, depende de la evolución de los tipos y también de la salud financiera del emisor. En consecuencia, el análisis de crédito resulta decisivo para evitar que la búsqueda de cupón se convierta en una exposición mal pagada al riesgo.

Ahí se entiende el valor de la gestión activa. En lugar de comprar mercado, el gestor decide qué compañías merecen estar y cuáles no. Puede rechazar emisores con deuda excesiva, negocios frágiles o estructuras poco favorables para el bonista. Esa selección convierte el proceso en un ejercicio de criterio, no en una simple apuesta por tipos.

El papel de las gestoras independientes

La tracción inicial de Horos Patrimonio muestra que existe demanda para este tipo de soluciones. En sus primeros siete meses, el fondo superaba los 55 millones de euros captados y los 1.300 partícipes, cifras relevantes para un producto conservador de una gestora independiente. Su objetivo, con las condiciones actuales de mercado, se mueve entre el 4% y el 5% anualizado, aunque esa meta no debe confundirse con una rentabilidad garantizada.

El equipo de Horos aporta otro elemento de lectura. Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez acumulan una trayectoria de largo plazo en la estrategia internacional, con una rentabilidad cercana al 400% en unos catorce años. A ello se suman los premios Rankia al Mejor Plan de Pensiones en 2024 y 2025, y el liderazgo a cinco años en renta variable pura según VDOS. Por consiguiente, la confianza no descansa solo en un producto recién lanzado, sino en un proceso contrastado.

Para el ahorrador conservador de 2026, la cuestión ya no es elegir entre seguridad total y renta variable. Entre ambos extremos existen soluciones que pueden tener sentido si se entienden bien sus riesgos. Al final, revisar la cartera y entender qué hay detrás de cada fondo resulta más útil que perseguir la última rentabilidad anunciada. La clave no está solo en cobrar más, sino en saber por qué se cobra ese extra y qué riesgo se asume.