Los mercados de bonos estadounidenses siguen enviando señales negativas, con franjas de la curva de rendimientos que revolotean con la inversión durante la noche. No es de extrañar que los valores financieros, junto con los productores de energía, fueran dos de los sectores menos favoritos en las operaciones de Nueva York. A pesar de todo lo que se dice de que la curva de rendimiento señala una recesión, los mercados de renta variable continúan su recuperación, liderados por las tecnológicas durante la noche, gracias al anuncio de la división de las acciones de Tesla. Un cínico podría argumentar que, dado lo atrasada que está la Reserva Federal con respecto a la curva de inflación "transitoria", también se encargaría de arreglar el desorden, inclinando accidentalmente la economía estadounidense hacia una recesión.
Los analistas parecen estar en una carrera para valorar las subidas del 0,50% del FOMC ahora, en marcado contraste con el final de diciembre. Estoy esperando que empiecen las predicciones del 0,75% si las nóminas no agrícolas de EE.UU. de este viernes son especialmente fuertes. La presión se está sintiendo sobre todo en la parte de la curva que va de los 3 meses a los 10 años, de ahí las inversiones, pero creo que todavía hay mucho espacio para que la curva en su conjunto suba mientras la Fed juega a ponerse al día. A la larga, eso debería pesar sobre la renta variable.
Las amenazas de subida de los tipos de interés en EE.UU. se hacen notar sobre todo en Japón, donde el USD/JPY subió casi 300 puntos durante la noche, hasta 125,00, antes de caer hasta 123,90. El Banco de Japón no consiguió ayer ningún beneficio, al colocar una oferta ilimitada en el mercado de JGB a 10 años para limitar los rendimientos en la parte superior del rango aceptable, en el 0,25%. Esa oferta se ha ampliado hasta mañana. Mientras tanto, los funcionarios japoneses han conseguido un respiro temporal con los comentarios sobre el USD/JPY de esta mañana y la caída del petróleo durante la noche. Es probable que los problemas del yen se reflejen en otros lugares de Asia este año, donde los bancos centrales regionales parecen contentos de aceptar la inflación como precio del crecimiento. Tienen reservas de divisas abultadas. Sin embargo, no está nada claro si las gastarán para apuntalar sus monedas nacionales.
Australia publica su presupuesto federal esta tarde y es probable que reparta muchas golosinas preelectorales antes de las esperadas elecciones de mayo. Como en todos los países, los australianos se enfrentan a un coste de la vida que se dispara en múltiples frentes, ya que la guerra de Ucrania y los efectos posteriores de la flexibilización cuantitativa de mala calidad significan que finalmente hay que pagar el pato. Naturalmente, los votantes culparán al gobierno ahora que la fiesta ha terminado. Aunque el presupuesto será importante para las esperanzas de reelección del asediado gobierno de Morrison, su impacto en los mercados será modesto. Sin embargo, puede dar un dolor de cabeza al presidente Biden, que está pensando en las elecciones de mitad de mandato de noviembre y en una presidencia de pato.
Las ventas minoristas preliminares de Australia subieron un 1,80% en febrero, mejor de lo esperado, pero una noticia vieja teniendo en cuenta los acontecimientos posteriores. La confianza del consumidor surcoreano de marzo se mantuvo firme en 103,20, mientras que el desempleo japonés de febrero bajó al 2,7%, ambos una agradable sorpresa dados los acontecimientos de febrero. Que esta tendencia continúe es otra cosa. Es probable que la confianza del consumidor alemán de abril se desplome por razones obvias esta tarde.
En EE.UU., tenemos a tres presidentes de la Fed hablando, y algunos datos que se siguen de cerca. El S&P/Case-Schiller Home Price MoM de enero será observado para ver si hay más señales de que el mercado de la vivienda está tocando techo, aunque es un indicador retrasado. También tenemos las Ofertas de Empleo JOLTS de febrero. Una caída por debajo de los 11 millones de puestos abiertos podría dar un respiro temporal al mercado de bonos, insinuando que la escasez de mano de obra en EE.UU. está empezando a aliviarse. Sin embargo, eso es un alcance. El presidente Biden también pronunciará un discurso sobre el presupuesto para 2023. Los detalles preliminares de ayer apuntaban a subidas de tipos para los ricos y aumentos del gasto. No veo que mueva la aguja en las elecciones intermedias y creo que seguirá atascado en el Congreso durante mucho tiempo.
Por lo demás, todos deberíamos estar atentos a nuestros proveedores de noticias para ver si hay un avance en las negociaciones entre Ucrania y Rusia, o no.
La bajada del petróleo eleva la renta variable asiática.
Nueva York tuvo una sesión mixta durante la noche. Los sectores energético y financiero sufrieron por la caída de los precios del petróleo y la continuación de la inversión de la curva de rendimientos en EEUU. El sector tecnológico se comportó bien después de que Tesla anunciara un desdoblamiento de acciones y de que continuara la subida de varios días de Apple, a pesar de la ralentización de la producción de algunos modelos de iPhone. El S&P 500 subió un 0,71%, el Nasdaq saltó un 1,31%, pero el Dow Jones tuvo problemas, bajando un 0,27%. Los futuros de los tres se mantienen estables en Asia.
En Asia, los mercados se decantan por el lado positivo, con algunas excepciones notables. La caída de los precios del petróleo y de otras materias primas durante la noche es un viento de cola inmediato para la mayor parte de Asia, salvo Malasia e Indonesia. Un yen más débil, y el hecho de que el Banco de Japón haya limitado los rendimientos del JGB a 10 años, ha impulsado a Japón, donde el Nikkei ha subido hoy un 0,62%. El Kospi de Corea del Sur ha subido un 0,28%.
Sin embargo, los mercados de China continental han vuelto a bajar, aunque no tanto como la paliza que sufrieron ayer. La culpa la tiene el endurecimiento del cierre de Shanghái, que hace que el Shanghai Composite baje un 0,45%, y el CSI 300 un 0,40%. Hong Kong ha revertido la tendencia una vez más, ya que el gobierno insinúa una relajación de las restricciones a los virus, y con una buena actuación de las tecnológicas durante la noche. El Hang Seng ha subido un 0,50%.
En los mercados regionales, Singapur ha bajado un 0,25%, liderado por los grandes bancos. Kuala Lumpur y Yakarta, centradas en los recursos, han bajado un 1,00% y un 0,10% respectivamente. Taipei ha subido un 0,50%, mientras que Bangkok ha subido un 0,45% y Manila ha bajado un 0,50%. En Australia, los mercados están disfrutando de un buen día al valorar los recortes de los impuestos sobre el combustible y un presupuesto lleno de bondades preelectorales. El ASX 200 y el All Ordinaries suben un 0,75%.
Probablemente, el mayor riesgo al que se enfrenta la renta variable europea hoy será si los negociadores ucranianos y rusos avanzan en un acuerdo de paz. En ese caso, la renta variable europea debería registrar algunas ganancias importantes.
Los rendimientos estadounidenses apoyan la fortaleza del dólar
Los rendimientos estadounidenses siguen apuntalando la fortaleza del dólar, y el índice del dólar subió un 0,32% hasta 99,12 durante la noche, donde se mantiene hoy en Asia. La debilidad del yen también contribuyó a elevar el índice del dólar, que llegó a cotizar a 99,36 intradía. Una subida a través de 99,45 señalará el siguiente tramo al alza, mientras que sólo una caída a través de 98,40 retrasa.
El USD/JPY está teniendo otro día volátil, después de haber subido casi 300 puntos intradía hasta cerca de 125,00 durante la noche, antes de caer hasta 124,00 al final de la sesión. En Asia, los comentarios habituales de los funcionarios japoneses del tipo "vigilar los mercados de cerca" han bastado para que el USD/JPY bajara 55 puntos, hasta 123,45. En el centro de la debilidad del yen se encuentra el creciente diferencial de tipos entre EE.UU. y Japón. El Banco de Japón ha ampliado su oferta del 0,25% en los JGB a 10 años hasta el jueves. Esto debería poner un suelo bajo el USD/JPY, a menos que los rendimientos estadounidenses se desplomen por alguna razón. Dicho esto, los JGB se mantienen obstinadamente en el 0,25%, lo que hace temer que el Banco de Japón tenga dificultades para limitar los rendimientos con la QE. Estos elementos opuestos probablemente dejen al USD/JPY rebotando entre 123,00 y 125,00 durante el resto de la semana.
El EUR/USD se recuperó de los mínimos intradía en torno a 1,0945 para terminar casi sin cambios en 1,0985 durante la noche, donde permanece en Asia. Un avance entre Ucrania y Rusia en las conversaciones de hoy podría desencadenar un repunte de alivio hacia 1,1100. De lo contrario, con una gran concentración de vencimientos de opciones entre 1,0980 y 1,1000 hoy, es probable que el EUR/USD oscile entre 1,0970 y 1,1000.
El AUD/USD cayó un 0,30% a 0,7490 durante la noche, pero el NZD/USD bajó un 0,90% a 0,6895, ya que las compras de AUD/NZD barrieron el mercado después de que el cruce superara la resistencia principal de 1,0800. El AUD/NZD debería apuntar ahora a 1,1000, lo que limitará las ganancias del NZD/USD, ya que los mercados empiezan a valorar una subida más rápida de los tipos en Australia, con muchas noticias de subidas ya descontadas en la curva de rendimiento neozelandesa. En general, ambas antípodas siguen consolidándose cerca de la cima de sus rangos recientes frente al dólar. Una mejora en el sentimiento de riesgo abre la puerta a nuevas ganancias.
Las divisas asiáticas han vuelto a operar en un rango durante la noche y hoy, sin una dirección clara después de que el USD/CNY se haya fijado hoy de forma neutral. Las divisas asiáticas han mostrado poca positividad ante la caída del petróleo durante la noche y parecen estar en un patrón de contención antes de las nóminas no agrícolas de EE.UU. del viernes. Un avance en las conversaciones entre Ucrania y Rusia sería positivo para las divisas regionales.
La preocupación por China hace bajar el petróleo.
Un mercado del petróleo ya nervioso vio cómo los precios se desplomaban durante la noche, ya que la falta de liquidez en los mercados de futuros agravó las perspectivas de consumo de China, al reforzarse el bloqueo de Shangai. El crudo Brent bajó un 8,20%, hasta 109,50, mientras que el WTI cayó un 8,15%, hasta 103,45 el barril. En Asia, la fuerte caída de los precios durante la noche fue una tentación irresistible para los compradores regionales. Estos han impulsado los precios del petróleo al alza, el crudo Brent subió un 1,80% a 111,40 $, y el WTI un 1,65% a 105,20 $ el barril.
Los cierres covacha de China proporcionarán volatilidad direccional al petróleo esta semana. Más bloqueos equivalen a precios más bajos y viceversa. Sin embargo, creo que los precios del petróleo sólo pueden caer hasta cierto punto, incluso si las conversaciones de hoy en Turquía producen algún progreso. Parte de ese razonamiento recae en la OPEP+, cuya reunión mensual de esta semana se ha perdido en el ruido de otros lugares. Ansiosos por no molestar a los + de la OPEP+, Rusia, la retórica de Arabia Saudí y los EAU sugiere que hay pocas posibilidades de aumentar la producción por encima del incremento mensual de 400.000 bpd acordado previamente.
Las existencias de crudo en todo el mundo siguen siendo escasas y, en general, sigo creyendo que el crudo Brent seguirá consolidándose en un rango agitado y ruidoso de 100 a 120 dólares, y que el WTI se mantendrá en un amplio rango de 95 a 115 dólares por barril.
La fiesta del oro parece haber terminado.
Los precios del oro se desplomaron durante la noche, ya que los elevados rendimientos estadounidenses y la fortaleza del dólar pasaron factura. El oro se desplomó un 1,80%, hasta los 1922,50 $ la onza, y los especuladores del oro corrieron a refugiarse después de dos días anteriores de acción de precios lateral y de un impulso alcista decreciente. Esto caracteriza en gran medida la acción del precio del oro en los últimos tiempos. Una subida por las escaleras, un café sin prisa y luego un salto por la ventana.
La volatilidad del oro es inexistente hoy en Asia, sumando sólo un dólar a 1923,50 $ la onza. El oro tiene una resistencia en 1965,00 y 1975,00 dólares la onza, seguida de 2000,00 dólares, donde espero que los vendedores de opciones vuelvan a estar al acecho. El soporte está en 1917,00 y 1910,00 $ la onza. Una ruptura sostenida de la zona de 1880,00 dólares probablemente desencadenará una operación de capitulación, que podría hacer caer el oro hasta los 1800,00 dólares la onza.
Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA
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