El AUD gana terreno gracias a unos datos chinos más sólidos y a unas actas del Banco de la Reserva de Australia más agresivas

Ayer, el tipo de interés a 2 años de EE. UU. volvió a ser el que más pesó en los mercados de divisas. Tras los comentarios de línea dura del gobernador de la Reserva Federal, Waller, el viernes, los mercados siguieron descontando recortes de tipos por parte de la Reserva Federal este año, y esta tendencia no hizo más que extenderse una vez que el PMI manufacturero del New York Empire se situó muy por encima de las expectativas en 10,8, su lectura más alta desde julio de 2022. A diferencia de otros PMI, el índice Empire de Nueva York no es un compuesto de sus componentes, sino una pregunta independiente sobre las condiciones empresariales generales. No obstante, los detalles del informe también fueron firmes, con un aumento de las intenciones de gasto de capital a seis meses y una subida de los subíndices de nuevos pedidos y envíos hasta sus niveles más altos desde abril de 2022. Los datos, a pesar de su volatilidad mensual, alimentaron las previsiones del mercado y permitieron que el rendimiento de la deuda estadounidense a 2 años ampliara su subida hasta el 4,2%. Esto se debió en gran medida a que los mercados preveían recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en lugar de una subida de los tipos finales, con unos 45 puntos básicos de recortes previstos para este año tras la reunión de mayo. En el mercado de divisas, el aumento de los rendimientos en EE. UU. sacudió un poco más a los cortos del USD, lo que provocó un repunte del 0,52% en el índice DXY, que se situó un 1,11% por encima de su mínimo en lo que va de año.

Esta mañana, tras la publicación de los datos de crecimiento del primer trimestre en China, el dólar ha vuelto a cotizar a la defensiva. A la cabeza de las ganancias frente al billete verde se encuentra el dólar australiano (+0,5%), debido no sólo a su exposición a las condiciones de crecimiento de China, sino también a una serie de actas de la reunión del Banco de la Reserva de Australia bastante halagüeñas. Aunque el dólar cotiza ligeramente a la baja en la apertura europea, sus pérdidas están bastante contenidas si se tiene en cuenta que el crecimiento chino se situó 0,2 puntos porcentuales por encima de las expectativas, en el 2,2% intertrimestral. Esto puede atribuirse en gran medida a la composición de la lectura del PIB de China, que se inclinó en gran medida hacia el consumo interno, ya que tanto la producción industrial como la inversión inmobiliaria quedaron por debajo de las expectativas. Por este motivo, aunque la subida de la marea levanta todos los barcos, la mejora del PIB chino de esta mañana no está teniendo el gran impacto al que algunos partidarios del mercado podrían estar acostumbrados. De cara a la jornada de hoy, el calendario económico de EE. UU. es bastante ligero, ya que sólo se publicarán los datos de marzo sobre la construcción de viviendas y los de abril sobre la actividad de los servicios en Nueva York. Más allá de eso, un ojo permanecerá en las ganancias de los bancos de EE. UU., con Bank of Amercia, BNY Mellon y Goldman Sachs todos listos para anunciar.

La libra subió ligeramente en las primeras operaciones, ya que los mercados conocieron esta mañana los primeros datos de lo que probablemente será una semana decisiva para la próxima decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés, con la publicación de los datos sobre el mercado laboral y los salarios. La publicación contenía pocas respuestas fáciles para los responsables políticos del Banco de Inglaterra, ya que la debilidad de los datos del mercado laboral se vio compensada por una publicación de los salarios más fuerte de lo esperado. En términos de empleo, la publicación de esta mañana mostró un ligero aumento del desempleo hasta el 3,8%, frente a la expectativa de que esta medida se mantuviera en el nivel anterior del 3,7%. A ello se unió un aumento del empleo de 169.000 personas, frente a las 50.000 previstas. El aumento del empleo a tiempo parcial parece indicar que el mercado laboral del Reino Unido se está debilitando, tal y como desea el Banco de Inglaterra. Sin embargo, esto aún no parece traducirse en presiones salariales, ya que los datos salariales se situaron muy por encima de las expectativas, con unos ingresos semanales estables con respecto al mes anterior en el 5,9%, y en el 6,6% si se excluyen las bonificaciones, y en contraste con las importantes caídas que se preveían en ambas medidas. A pesar de que los datos principales sugieren que la próxima decisión del Banco de Inglaterra está muy equilibrada, los indicios de que las presiones salariales están dejando de hervir en métricas más oportunas y de que la demanda de mano de obra está disminuyendo nos sugieren que el Banco de Inglaterra tiene suficiente cobertura para mantener los tipos y unirse a otros bancos centrales en una postura dependiente de los datos el 11 de mayo. Como ya hemos dicho, esto no es necesariamente negativo para la libra.

Si bien el MXN comenzaba el año superando a sus homólogos latinoamericanos, el estallido del nerviosismo por la estabilidad bancaria unido a unas perspectivas de crecimiento más inciertas en EE. UU. y unas valoraciones exigentes han hecho que otras divisas como el BRL y el COP hayan recogido el testigo más recientemente. Aun así, creemos que, a corto plazo, la perspectiva de la tendencia del USDMXN seguirá siendo bajista, con el par tocando nuevos mínimos vistos por última vez a principios de marzo. Las perspectivas sobre los futuros pasos de la Reserva Federal y Banxico podrían seguir apoyando al MXN para lo que se prevé que sea un diferencial de tipos estable entre ambas economías, al menos en los próximos meses. No obstante, todo apunta a que actualmente el BRL es el carry trade latinoamericano preferido. Creemos que, de cara a los eventos internos pendientes de conocer en los próximos días unido al hecho de que los datos de inflación de marzo apuntan a una continuación del proceso de desinflación y que el BRL está presentando una beta positiva tanto a la reapertura de China como al reciente aumento de los precios del petróleo, todavía puede haber cierto grado de abaratamiento en el par. No obstante, todo ello quedaría en parte supeditado al contenido del nuevo marco fiscal que se entregará al Congreso en las próximas horas, según las últimas actualizaciones que hemos conocido. Por lo que han adelantado, la actual propuesta fiscal implica una contención frente a los consistentes desvíos fiscales del país, por lo que, de confirmarse con el conocimiento del total del plan, relajaría no solo el nerviosismo de los observadores del BRL, sino las restricciones para los activos locales de Brasil.