Fue aquí donde los mercados vieron las verdaderas noticias del día, junto con los comentarios de varios miembros del BCE, entre los que parece estar empezando a surgir una notable división. Si el lunes los mercados se despertaron con los comentarios de Pierre Wunsch, gobernador del Banco Central de Bélgica, en los que sugería que una subida de 50 puntos básicos "está muy presente en la próxima reunión", poco después, Villeroy de Galhau sugirió que eran preferibles "subidas menores", apuntando hacia una subida de sólo 25 puntos básicos en mayo. Esta opinión parece ser compartida por los mercados, que continúan valorando con en torno a un 30% de posibilidades una subida de 50 puntos básicos para la reunión de mayo. Los observadores del BCE estarán atentos a los próximos datos de inflación y a los discursos que se pronunciarán a finales de semana, en particular los de de Guindos y Lagarde. Pero hasta entonces, parece que el euro se mantendrá a la espera, mientras el debate entre 25 y 50 puntos básicos continúa.
La acción del precio en el dólar amplio fue moderada ayer, como esperábamos, y la mayor parte de la atención se centró en los cruces, ya que los pares del dólar se mantuvieron dentro de los rangos recientes. Cabe destacar especialmente el CHFJPY y el EURJPY, con el primero subiendo a su nivel más alto desde que el franco fue despegado en 2015 y el segundo alcanzando máximos vistos por última vez a finales de 2014. Como telón de fondo de estos movimientos estuvo la constante debilidad del yen frente al G10, después de que los mercados al contado reaccionaran negativamente al margen a los comentarios del recién nombrado gobernador del Banco de Japón, Ueda, quien dio a entender que no se tomarían medidas políticas en la reunión del viernes. Una vez más, la acción de los precios en el USDJPY estuvo contenida dentro de los rangos recientes, y la sacudida de posicionamiento a raíz de los comentarios fue limitada, pero en un día en el que el ciclo de noticias fue lento, los nuevos máximos en algunos cruces G10-JPY llamaron la atención. El euro y la parte suiza de la ecuación se vieron impulsados por las continuas subidas de los rendimientos de los bonos a corto plazo, con el rendimiento alemán a 2 años subiendo 6 puntos básicos en un día de rendimientos generalmente más bajos para negociarse a un suspiro del 3% por primera vez desde que surgieron las preocupaciones bancarias a mediados de marzo.
A pesar de la falta de acción en los pares del dólar, los bonos del Tesoro destacaron como un pulgar dolorido, con una caída de 3 puntos básicos en el bono a dos años y de 5 puntos básicos en el bono a 10 años, incluso cuando los rendimientos subieron en otros lugares. Los datos de la actividad manufacturera de la Fed de Dallas fueron muy por debajo de las expectativas, ya que se esperaba una mejora con respecto al dato de marzo de -15,7, pero en cambio se situó en -23,4, frente a una previsión de -12. Sin embargo, es probable que los signos de enfriamiento de la actividad económica no se limiten al sector manufacturero, ya que hoy se espera que los datos de precios de la vivienda también muestren una ralentización de los precios de la vivienda. Se espera que las ventas intermensuales de viviendas nuevas en marzo desciendan un 1,3%, lo que contrarrestaría con creces el crecimiento de febrero y se sumaría a las pruebas de que la política de la Reserva Federal está empezando a pesar sobre la actividad económica estadounidense. A pesar de ello, parece probable que la evolución de los precios del dólar vuelva a ser limitada. Con las expectativas del mercado de que la Fed declare finalmente una pausa en su ciclo de subidas en la próxima reunión de mayo, es improbable que los datos publicados hoy cambien la narrativa de otra cosa que no sea una subida de 25 puntos básicos a terminal. Al menos por ahora, los mercados parecen contentos de esperar y ver lo que Jerome Powell y compañía tienen preparado antes de que veamos el siguiente tramo en la acción del precio del dólar.
En un comienzo de semana relativamente tranquilo, con el índice de precios de la vivienda de Rightmove, publicado el lunes, como único dato relevante, la libra subió unas tres décimas frente al dólar, mientras que retrocedió ligeramente frente al euro. La semana pasada se publicaron una batería de datos que, a pesar de apuntar en la dirección de una inflación ligeramente superior a la esperada, hicieron poco para que la libra saliera de los rangos de negociación recientes. Por lo tanto, no es de extrañar que la publicación de hoy de los datos sobre el endeudamiento del sector público, que se ajustaron casi exactamente a las expectativas, no moviera la libra. Más interesante para los mercados será la conferencia que ofrecerá Broadbent del Banco de Inglaterra. En su discurso ante el Instituto Nacional de Investigación Económica y Social de la Universidad de Cambridge sobre «Política monetaria: precios frente a cantidades», y con la reunión de política monetaria de mayo a la vuelta de la esquina, los analistas estarán atentos a cualquier pista sobre cuándo piensa el Banco poner fin a su ciclo de subidas. Ahora que muchos analistas esperan que el Banco suba el tipo de interés hasta el 4,5% en mayo, pero que las expectativas del mercado prevén dos subidas más, en las últimas semanas se ha abierto una brecha que podría servir de catalizador para los movimientos de la libra esterlina en los próximos meses, a medida que se resuelva esta tensión.
Las historias locales vuelven a predominar en la acción de los precios de las divisas latinoamericanas de alto beta en una semana relativamente cargada de eventos y datos económicos. El COP volvió a situarse como la divisa con mejor comportamiento de la región, cerrando la jornada un 0,70% al alza, seguido por el BRL, donde los acontecimientos internos han hecho de nuevo que la divisa cerrase un 0,30% por encima del nivel de apertura, el PEN y el MXN. Si bien el peso mexicano fue la divisa con comportamiento positivo más moderado, sí que logró presentar cierta volatilidad a lo largo de la sesión que llevó al par USDMXN a tocar niveles mínimos. Esto se debe a que los datos quincenales de inflación de abril mostraron cierta moderación en ambas lecturas, general, del 6,24% frente al 6,58% anterior, y subyacente, del 7,75% frente al 8,03% anterior.
Con estos datos, a los que hoy se une la publicación de los indicadores de actividad económica del IGAE y teniendo en cuenta la evolución de las expectativas de los precios de la Reserva Federal de cara a la próxima semana, creemos que es muy posible ver una última subida de Banxico, en 25 puntos básicos, antes de que comience la pausa. De ahora en adelante, los observadores del MXN estarán pendientes por tanto de lo que ocurre a ambos lados de la frontera prestando de nuevo atención a posibles catalizadores internos como las publicaciones de la balanza comercial el jueves o los datos preliminares de PIB del viernes, también a las 14:00 CET, para los que se espera un ligero repunte en términos intertrimestrales, del 0,5% anterior, al 0,8%. En Brasil, ayer no obtuvimos noticias en forma de nuevos datos económicos, pero eso no significa que no hubiera algo que contar. En primer lugar, el BCB publicó los resultados de la encuesta semanal de economistas donde se publicó un aumento marginal de las proyecciones de inflación de cara a finales de 2023, manteniendo las perspectivas a medio plazo. Lo interesante, más allá de esto, son las proyecciones que realiza el Banco sobre la evolución de su tasa Selic.
En este informe se modificaron las previsiones del 12,75% que estimaban hasta la semana pasada, para finales de 2023, al 12,5%. Esto será positivo, una vez más para relajar las tensiones entre el gobierno y el BCB, teniendo en cuenta que el presidente, Lula da Silva, ayer volvió a apuntar que los tipos de interés en Brasil son actualmente demasiado elevados. Por ahora, y de cara al resto de la semana, la atención de los observadores del BRL se mantendrá puesta en el plano político, en especial al avance y ajustes del proceso de aprobación del plan fiscal en el Congreso, y a los datos de inflación que se publicarán mañana y que, de cumplir con las expectativas, podría reafirmar estas previsiones más optimistas del BCB dando una tregua a la tensión política interna.
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