Todos los ojos puestos en la Fed mientras los inversores se inquietan por los bancos regionales de EE.UU.

¿Se avecinan nuevos máximos históricos para el oro?

By Craig Erlam

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miércoles 03 de mayo de 2023, 13:09h

La Reserva Federal anunciará hoy su última decisión sobre los tipos de interés y los inversores estarán pendientes de cada una de sus palabras a la luz de la reciente inestabilidad del sector bancario. Siempre fue probable que el día de hoy marcara el final del ciclo de endurecimiento del banco central estadounidense -no es que lo haya señalado explícitamente-, pero ahora hemos llegado a una fase en la que cada subida de tipos podría tener consecuencias no deseadas e imprevistas. Las turbulencias en el sistema bancario en marzo son prueba de ello y el rescate del First Republic Bank por JP Morgan en los últimos días, y la venta masiva que siguió en otros bancos regionales, sugiere que sigue habiendo una tensión significativa. Lo que nos lleva a preguntarnos por qué la Reserva Federal optaría hoy por endurecer la política monetaria cuando puede ver que el sistema financiero está sometido a tensiones, que las condiciones crediticias se han endurecido como consecuencia de ello y que el desfase con el que opera la política monetaria significa que aún no comprenden del todo cuál ha sido el impacto total de sus recientes subidas de tipos. Teniendo esto en cuenta, sería perfectamente razonable hacer una pausa hoy, especialmente cuando ya estamos empezando a ver señales de que el mercado laboral se está suavizando y la inflación se está relajando. Y se puede ver que los inversores opinan que una subida de tipos hoy es un error ya que ven una alta probabilidad de que se revierta en las próximas dos reuniones. Difícilmente un voto de confianza. Y sin embargo, sigue pareciendo extremadamente probable, lo que hace que la comunicación de la Fed junto a ella sea aún más importante. Ahora debe pivotar desde la promesa de nuevas subidas de tipos hacia una postura más neutral o podríamos asistir a nuevas turbulencias en los mercados financieros, especialmente en aquellos bancos regionales que aún parecen vulnerables.

Los problemas bancarios hacen caer de nuevo los precios del petróleo

Los precios del petróleo han vuelto a desplomarse en las últimas 24 horas, mientras las acciones de los bancos regionales estadounidenses se vendían con fuerza y alimentaban los temores a una recesión económica más significativa este año. Las señales de advertencia indican que los inversores están muy preocupados por las perspectivas económicas mundiales, en particular las de EE.UU., y los datos se están poniendo lentamente al día, lo que debería disuadir a la Fed de subir hoy el tipo de interés, pero es muy probable que no lo haga.

Puede que EE.UU. se dirija hacia la recesión y puede que no sean los únicos, lo que no augura nada bueno para la demanda de crudo. Los precios del petróleo se dirigen de nuevo a los mínimos de marzo, lo que sin duda frustrará a la OPEP+ tan poco tiempo después de recortar la producción. ¿Se verá tentado el grupo a celebrar una reunión de emergencia o esperará a ver cómo evoluciona la situación? En el pasado han negado estar condicionados por los precios, pero está claro que eso no es del todo cierto. Otra intervención sorpresa podría disuadir aún más las ventas masivas en el futuro ante la creencia de que el cártel volverá a intervenir sin más.

¿Se avecinan nuevos máximos históricos para el oro?

El oro volvió a saltar por encima de los 2.000 dólares el martes, ya que los inversores se inquietaron ante la perspectiva de nuevas perturbaciones en los bancos regionales de EE.UU., lo que empujaría a la baja los rendimientos estadounidenses y pesaría sobre el dólar. En otras palabras, los inversores esperan un rápido giro en U del banco central a la luz de lo que hemos visto en el sector bancario estadounidense en los últimos meses y los movimientos de ayer han solidificado aún más esa opinión.

Una Fed dovish hoy, ya sea en forma de una pausa sorpresa o un indicio de recortes de tipos este año, tal vez incluso un giro neutral, podría apoyar aún más al oro y tal vez incluso desencadenar una carrera hacia máximos históricos que ahora no están tan lejos. Lo interesante será ver cómo responderían los mercados si la Fed se ciñe a su guión de subidas de los últimos meses, porque aparte de exacerbar el dolor de la economía, seguramente también haría necesario un giro aún más agresivo un poco más adelante.

Craig Erlam, analista de mercado sénior, Reino Unido y EMEA, OANDA

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