La reciente elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos para los próximos cuatro años podría tener un efecto positivo en el rating de ACS (Actividades de Construcción y Servicios, S.A.). La calificación actual asignada por CRIF a ACS es BB+ con Perspectiva Estable. El presidente republicano ha manifestado públicamente la necesidad de impulsar un plan de infraestructuras e incrementar la inversión en infraestructuras en los Estados Unidos, como mínimo entre USD0.5 billones y USD1 billón.
Dicha afirmación es apoyada también por la Asociación Americana de Ingenieros Civiles que estima hasta en USD3 billones los trabajos en infraestructura pendientes de ser realizados antes de 2020 para actualizar y modernizar las arterias de América incluyendo puentes y carreteras.
“ACS tiene una posición privilegiada para sacar partido de dicho plan si finalmente se materializa, dado su liderazgo a nivel mundial y su consolidada e importante presencia en los Estados Unidos”- afirma Borja Monforte, Director-Corporate Ratings y Jefe de Operaciones en Iberia de CRIF Ratings. Alrededor del 40% de los ingresos totales consolidados de ACS en 2015 se llevaron a cabo en Norte América. “El rating de ACS podría mejorar a medio plazo, siempre y cuando se cumplan tres condiciones: que dichas promesas electorales se materialicen en un plan de infraestructuras, que ACS sea capaz de ganar un número importante de contratos y que los mismos generen un flujo de caja libre positivo suficiente que ayude a reducir el actual endeudamiento bruto y neto que le permita acceder al investment grade”- añade Monforte.
No obstante, las proyecciones actuales de CRIF para 2016-2018 estiman un endeudamiento ajustado neto en torno a 3.9x de media (6.5x en términos brutos), y que se encuentran lejos todavía del nivel de 2.5x (neto) y 4.5x (bruto) exigido para ascender al BBB-.
Los planes de Trump en términos de infraestructura encajan con el modelo de negocio de ACS de seguir apostando por mercados maduros y consolidados para minimizar la volatilidad operativa y financiera que suelen imperar en los mercados emergentes. Por otro lado, cabe resaltar que hay todavía bastante incertidumbre acerca de la financiación de dicho plan teniendo en cuenta el abultado endeudamiento actual del país. CRIF monitorizará la evolución de ACS en los Estados Unidos, así como en el resto del mundo para mantener una visión de crédito actualizada.
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