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INFORME DE MONEX EUROPE

El dólar se relaja con el enfoque tolerante de la Fed sobre la inflación

El dólar se relaja con el enfoque tolerante de la Fed sobre la inflación

  • Esta semana los inversores estarán observando de cerca los datos de empleo de la zona, previo a la reunión de política monetaria del BCE la próxima semana

lunes 31 de agosto de 2020, 17:23h
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El euro abre la semana con una nota positiva frente al dólar, impulsado fundamentalmente por el discurso ampliamente acomodaticio de la Reserva Federal la semana pasada. Con perspectivas de un reducido diferencial de los tipos de interés por un tiempo largo, el euro podría tener alas para continuar su vuelo alcista en los próximos meses. El avance del euro también podría estar soportado por una positiva recuperación del mercado laboral, gracias a la extensión de los programas de apoyo al desempleo en las principales economías, en contraste con otras economías avanzadas. Sin embargo, las perspectivas de normalización monetaria en la Eurozona aún distan de ser optimistas, lo que impone un débil rasero a la expansión de la moneda única después de que la divisa se apreció a máximos bi-anuales.

El billete verde abre la jornada profundizando la débil narrativa de las últimas semanas, registrando pérdidas frente a todos sus pares del G10 y prácticamente toda la cesta de monedas emergentes. No podía ser diferente después de los comentarios de Powell en Jackson Hole la semana pasada. Con una Reserva Federal notablemente más tolerante al despunte inflacionario, la señal a la función de reacción de la política monetaria es considerablemente más acomodaticia. El giro sobre la meta de inflación, que ahora se anclará a un objetivo promedio del 2%, implica que el horizonte para la normalización monetaria es potencialmente más prolongado en el tiempo. Esto podría provocar que los mercados observen con mayor sosiego la evolución de los datos macroeconómicos de los EE.UU. en el mediano plazo.

En particular, un reporte positivo del cambio en las nóminas no agrícolas este viernes podría tener un efecto sobre el dólar más limitado de lo habitual. Se espera que la publicación de esta semana imprima un incremento de 1.58 millones de empleos en agosto, un tanto más ligero que el repunte de los últimos 3 meses. Además del reporte laboral, la presentación de varios miembros de la Fed capturará la atención de los mercados esta semana, con Clarida, Brainard y Williams en la agenda de los próximos tres días.

La libra esterlina abrió la semana a la defensiva y cotiza en negativo frente a sus principales pares debido a las preocupaciones sobre la falta de progreso de las conversaciones del Brexit y al nuevo plan de impuestos del Tesoro. Las tensiones por el Brexit vuelven a ser el centro de atención después de que el ministro de Relaciones Exteriores de Francia, Jean-Yves Le Drian, declarara esta mañana que las conversaciones no avanzan debido a la actitud intransigente y poco realista del Reino Unido. Por otro lado, la Secretaría de Hacienda señaló un aumento de impuestos durante el fin de semana, que podría afectar a las pensiones y las ganancias de capital. El secretario en jefe del Tesoro, Steve Barclay, dijo que «el objetivo real es reducir las cicatrices económicas del Covid» después de que la deuda pública se ha disparado este año. El Tesoro también planea reducir las políticas de respaldo salarial a los trabajadores suspendidos, una medida que fue decisiva en la protección del empleo en los meses más críticos de la pandemia. Las narrativas que pesan sobre la libra pueden ser moderados al menos en el día de hoy, con los mercados británicos cerrados por festivo nacional.

Esta mañana, el peso mexicano ronda sus mejores niveles frente al dólar desde inicios de junio. La moneda continúa cosechando ganancias desde el discurso de Powell en Jackson Hole, en un tono muy similar al resto de divisas emergentes. El enfoque más relajado de la Fed en relación a las perspectivas de inflación es una buena noticia para Banxico. En principio, una Fed más acomodaticia le otorga a la política monetaria mexicana mayor margen para continuar avanzando a territorio expansivo en el actual contexto de crisis económica. El estímulo monetario es central para México dado el restringido espacio de la política fiscal, lo que se añade a la gradual recuperación del peso mexicano hacia sus niveles previos a la pandemia. Aun así, la moneda tiene un largo camino de desafíos que andar. Esta semana podría ser agitada a raíz del fin del receso de verano y el retorno de los inversores a la actividad del segundo semestre del año. El calendario estará marcado por datos de inversión agregada bruta, el sector automovilístico y las encuestas de expectativas económicas.

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