Esta situación no es el consecuencia de un auge de la demanda debido a la actividad económica, sino que se debe a un aumento masivo de la de la oferta de dinero por la política expansiva de los de los bancos centrales y los generosos paquetes de ayuda COVID-19. La situación se agravó por los cuellos de botella de la oferta debido a la pandemia y la guerra de Ucrania, que provocó escasez de energía y la subida de los precios. Esto, a su vez, llevó a muchos países a poner en marcha programas de ayuda financiados por la deuda para los hogares y empresas que dificultan la lucha contra la inflación, sobre todo si están mal orientados para beneficiar al conjunto de la población.
La situación en el Reino Unido es una advertencia de las consecuencias del uso de políticas fiscales y monetarias con efectos contradictorios, es decir, el uso de medidas financiadas con deuda para estimular la economía mientras se utilizan los efectos opuestos de la política monetaria restrictiva para luchar contra la inflación.
Esto conduce a una pérdida de confianza en la solvencia del país y en la capacidad del banco central para luchar eficazmente contra la inflación. El resultado es un debilitamiento de la moneda y mayores primas de riesgo, es decir, mayores rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo. Cuanto más dinero se gaste en programas que lleguen a más personas que a las realmente necesitadas, más difícil será para el BCE luchar contra la inflación a largo plazo. Aunque las medidas amortiguan los precios de la energía a corto plazo, también aumentan la de los precios subyacentes, porque los paquetes de ayuda apoyan o incluso aumentan la demanda y, por consiguiente, los precios de otros bienes y servicios.
Incluso el BCE, que siempre ha sido históricamente optimista en sus previsiones de inflación, espera ahora una tasa de inflación del 5,5% para la eurozona en 2023. La persistencia de la inflación y la posibilidad de que se establezca de forma sostenible por encima del objetivo del 2% de los bancos centrales depende en gran medida de la evolución de los ingresos y los salarios. Los gobiernos y los bancos centrales siguen esperando acuerdos salariales moderados que eviten el inicio de una espiral de subida de precios. Sin embargo, el hecho de que los recientes aumentos salariales sigan siendo moderados y por debajo de la tasa de inflación actual está haciendo que los salarios se queden atrás, lo que podría llevar a una espiral de precios y salarios.
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