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MERCADOS FINANCIEROS

Sorpresa de Shanghai

Sorpresa de Shanghai

  • El dólar sube en Asia

lunes 28 de marzo de 2022, 10:24h

Parece apropiado en el día de los Oscar que una de las peores películas jamás realizadas según los críticos, Sorpresa de Shanghai, esté también dominando los mercados asiáticos hoy. En lo que realmente no fue una gran sorpresa de Shanghai, las autoridades chinas anunciaron durante el fin de semana que la ciudad de Shanghai entraría en un bloqueo en dos fases para frenar el aumento de los casos de covirus y permitir la realización de pruebas masivas. La mitad de la ciudad se cerrará desde hoy hasta el 1 de abril. La otra mitad se cerrará del 1 al 5 de abril. Como centro financiero de China y potencia económica por derecho propio, el impacto ha sido inmediato. Tesla ha detenido la producción en su fábrica de allí y seguramente otros grandes fabricantes le seguirán. Los mercados de valores de China continental han caído hoy junto con Taipei, que tiene una elevada beta de fabricación en la región. El impacto sobre el crecimiento y el consumo también ha hecho que los precios del petróleo se hundan, al menos temporalmente, en torno al 2,0%.

Esto ha ahogado la mejora de la cifra de Beneficios Industriales de China que se publicó durante el fin de semana. Los beneficios industriales de enero y febrero combinados aumentaron un 5,0% interanual, una mejora respecto al 4,0% de diciembre. Sin embargo, si se escarba en la superficie, las ganancias se concentraron, como era de esperar, en los sectores de la energía y las materias primas.

Además, parece que el tercer promotor inmobiliario de China incumplió dos pagos de bonos el viernes. Esta parte blanda de la economía china ha sido desplazada de las primeras páginas por el conflicto de Ucrania, pero no ha desaparecido. La inflación impulsada por los costes de las sanciones rusas no hará que el sector sea más atractivo. China todavía tiene trabajo que hacer en el frente del estímulo, a pesar de su evidente reticencia a hacerlo. Los recortes de los tipos de interés RRR y LPR, así como el debilitamiento del yuan, deberían estar en camino, sobre todo porque el intento de China de hacer subir el mercado bursátil hace dos semanas, se ha agotado rápidamente.

Los principales datos del viernes no han hecho mucho para disipar los nervios económicos en torno a la inflación que frena la demanda, o los efectos secundarios del conflicto de Ucrania. Las ventas al por menor en el Reino Unido y el IFO de Alemania tuvieron un fuerte impacto negativo. Las ventas pendientes de viviendas en EE.UU. se desplomaron un 4,10%, frente al aumento de 1,0 esperado. Las expectativas de los consumidores de Michigan para marzo también se redujeron a 54,3. Dicen que el mejor remedio para los precios altos son los precios altos. Ya sea el coste de los bienes o el aumento de los tipos hipotecarios. Parece que los indicios de ello aumentan, mientras que la inflación no da señales de remitir. No es de extrañar que la curva de rendimiento estadounidense volviera a subir el viernes. Aún más sorprendente es que la renta variable estadounidense registrara modestas ganancias. Debes pensar que uno de ellos tiene que perder en algún momento, yo sé por cuál apuesta mi dinero.

El flujo de noticias en torno al conflicto de Ucrania fue relativamente ligero durante el fin de semana, lo que permitió a los mercados centrarse temporalmente en los fundamentos. Los principales titulares giraron en torno al presidente Biden, que dijo que el presidente Putin tenía que irse. Esto fue acogido por los aliados europeos, que se dieron una palmada en la cara mientras intentaban negociar los delicados matices de no escalar una situación ya muy inestable en sus puertas. Los funcionarios estadounidenses han hecho todo lo posible por retractarse de esos comentarios, y el impacto en el mercado ha sido limitado.

Algo que se está moviendo hoy en Asia es el USD/JPY, que se ha disparado un 0,70% hasta los 122,90 esta mañana. Como uno de los pocos bancos centrales dovish que quedan en el mundo, el Banco de Japón ha hecho una oferta ilimitada de compra de JGB a 10 años al 0,25% esta mañana, limitando los rendimientos a medida que se mueven hacia la parte superior del corredor de tipos aceptable del BOJ. También podemos esperar algunos comentarios más de "vigilar de cerca los movimientos de las divisas", pero espero que su impacto sea mucho menos potente que la semana pasada. Japón y el USD/JPY son un microcosmos de las tensiones a las que se enfrentará gran parte de Asia este año, con una propensión al endurecimiento de la política monetaria con EEUU muy baja.

Los datos de peso que se publican esta semana están sesgados hacia el final de la misma. Mañana se publicarán las ventas minoristas australianas y las ofertas de empleo JOLTS de EE.UU., y el miércoles la inflación alemana. Lo más destacado en Asia será la publicación de los PMI manufactureros y no manufactureros oficiales de China el jueves, y los PMI Caixin el viernes. El jueves también se publicarán los Ingresos y Gastos Personales de EE.UU., antes de que lleguen las Nóminas No Agrícolas de EE.UU. el viernes, con las primeras apuestas sobre un aumento de 475.000. No sé tú, pero las No Agrícolas parecen haber vuelto a ser muy rápidas.

Estaré atento al mercado de bonos de EE.UU. esta semana, y es probable que otra fuerte cifra de datos no agrícolas de EE.UU. provoque más dolor al alza para los rendimientos. La situación covídica de China y el conflicto de Ucrania mantendrán ocupados a los teletipos, al igual que habrá más cabezas parlantes que dejen de tener sentido por parte de la Reserva Federal.

Los pesos pesados de la renta variable asiática bajan.

Salvo algunas excepciones, las acciones asiáticas están bajando hoy, sobre todo por los cierres de la bolsa de Shanghai. Las acciones estadounidenses terminaron ligeramente al alza el viernes, a pesar de la subida de los rendimientos en EE.UU., pero los futuros del S&P500, el Nasdaq y el Dow Jones han bajado alrededor de un 0,25% esta mañana en simpatía.

El Nikkei 225 ha bajado un 0,35%, y el Kospi surcoreano sólo ha subido un 0,10%. Las acciones de China continental han recuperado las pérdidas iniciales, pero siguen en rojo. El Shanghai Composite ha bajado un 0,10%, mientras que el CSI 300 ha caído un 0,65%. Hong Kong ha subido un 1,10%.

En los mercados regionales, Singapur sólo ha subido un 0,20%, mientras que Yakarta está aumentando la fiebre de las OPIs, subiendo un 0,45%, Kuala Lumpur ha bajado un 0,20%, mientras que Taipéi, con una alta beta a los cierres de China, se ha desplomado un 1,25%. Bangkok ha subido un 0,35%. Los mercados australianos han seguido la acción de precios del viernes en Nueva York, el ASX 200 y el All Ordinaries han subido un 0,30%.

La negatividad observada inicialmente en Asia al aumentar los nervios de China por los cierres de Shangai, se ha disipado en parte por la consiguiente caída de los precios del petróleo hoy. Irónicamente más bajos por la misma razón. Con un calendario ligero, Asia parece contentarse por el momento con esperar y ver cómo evoluciona la semana en otros lugares, especialmente con tantos datos de nivel 1 que se publican al final de la semana. Un empeoramiento de la situación de Covid-19 en China, y unas restricciones más amplias, serían un serio viento en contra para la renta variable asiática en su conjunto.

El dólar sube en Asia.

El dólar estadounidense se movió lateralmente en Nueva York el viernes, y el índice del dólar terminó casi sin cambios en 98,80. Sin embargo, con la intervención del Banco de Japón en el mercado de bonos de deuda pública para frenar las subidas de los rendimientos, el índice del dólar ha subido con fuerza, impulsado por la debilidad del yen y del euro. El índice del dólar ha subido un 0,33% a 99,13. En el panorama general, 99,50 y 97,75 siguen siendo los niveles a vigilar.

El USD/JPY ha subido un 0,80% hasta 123,05 esta mañana, una ganancia de 100 puntos. A falta de un espectacular cambio de rumbo de los rendimientos estadounidenses, el USD/JPY está ahora en camino de volver a probar los 125,00, potencialmente esta semana, ya que el Banco de Japón ha mostrado sus cartas. Los intentos de los funcionarios japoneses de hablar a la baja del USD/JPY tendrán un impacto efímero y es probable que se trate de caídas para comprar.

La retórica de Biden, Putin debe irse, durante el fin de semana está pesando hoy en el euro, ya que hace temer una escalada más amplia por parte de Rusia. El EUR/USD ha caído un 0,30% hasta 1,0950, y va a ser difícil mantener las subidas por encima de 1,1000 en el inicio de la semana. La caída de hoy deja al EUR/USD a medio camino entre el soporte a largo plazo en 1,0800, y la resistencia en 1,1150.

Los débiles datos de las ventas minoristas pesaron sobre la GBP/USD al final de la semana, y hoy ha bajado en simpatía con el euro. La GBP/SD ha caído un 0,25%, hasta 1,3145, en un rango medio entre los principales soportes/resistencias de 1,3000 y 1,3300.

El AUD/USD y el NZD/USD siguen desafiando a un dólar estadounidense más fuerte, ya que los mercados prevén un ritmo más rápido de subidas de tipos en ambos casos, y los precios de las materias primas se mantienen en el espacio. También ayuda una noticia relativamente tranquila sobre Ucrania, que reduce el sentimiento de aversión al riesgo por ahora. Ambas monedas siguen consolidándose en la parte superior de sus rangos, en 0,7325 y 0,6950. Una subida a través de 0,7550 y/o 0,7000 indica que habrá más ganancias.

Las divisas asiáticas son modestamente más débiles en general hoy, mientras el USD/JPY se dispara, en medio de la preocupación por una cohibida desaceleración en China. En general, el aumento de los tipos de interés en EE.UU. y la subida de los precios de las materias primas pesarán sobre las divisas asiáticas. Sin embargo, al comenzar la semana, las divisas asiáticas prefieren esperar a las aportaciones direccionales de los pesos pesados del hemisferio norte.

La preocupación por China hace bajar el petróleo.

Los precios del petróleo consolidaron su ganancia de la semana el viernes, el crudo Brent cerró a 119,25 $ y el WTI a 112,65 $ el barril. Los cierres de Shangai han provocado algunos temores sobre el consumo en China y han hecho bajar los precios del petróleo hoy. El crudo Brent ha caído un 1,70%, hasta 117,25 $, y el WTI ha bajado un 2,0%, hasta 110,40 $ el barril.

El petróleo ya está recuperando parte de esas primeras pérdidas y es probable que la caída sea una aberración temporal. Sin embargo, si las restricciones de Covid se extienden en China, eso podría ser suficiente para frenar la subida de los precios esta semana, especialmente con los datos menos que estelares de EE.UU. y Europa a finales de la semana pasada.

El crudo Brent tiene una resistencia en 124,00 $ y un soporte en 112,00 $ el barril. Un rango amplio pero real que podría cubrir los precios del petróleo esta semana. El WTI tiene una resistencia en 116,00 $ y un soporte en 107,00 $ el barril. A grandes rasgos, sigo creyendo que el crudo Brent se consolidará en un rango más amplio de 100,00 a 120,00 dólares.

El oro cede en Asia.

Los precios del oro terminaron casi sin cambios el viernes en Nueva York, a 1958,00 dólares la onza, tomando como referencia un dólar sedado, más que los rendimientos estadounidenses, que volvieron a subir. En Asia, el dólar ha subido debido a la intervención del JGB japonés y a la preocupación por la escalada europea en relación con los comentarios del presidente Biden durante el fin de semana. Esto ha hecho que el oro baje un 0,76% hasta los 1943 $ la onza en Asia.

Creo que los riesgos a la baja persisten en el oro desde estos niveles. Dejando a un lado la debilidad de los bichos del oro para desgastar las pérdidas intradiarias, el oro ha estado subiendo incluso mientras el dólar estadounidense se mantiene elevado y mientras los rendimientos estadounidenses siguen subiendo bruscamente en toda la curva. No todo puede explicarse por los flujos de refugio. O bien el oro sabe algo que el resto de nosotros no sabe, o bien el aumento de los rendimientos en EE.UU. y la subida del dólar exigirán su libra de carne en los precios del oro.

El oro tiene una resistencia cercana en 1965,00 y 1975,00 dólares la onza, seguida de 2000,00 dólares, donde espero que los vendedores relacionados con las opciones vuelvan a estar al acecho. El soporte está en 1938,00 y 1910,00 $ la onza.

Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA

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