La reunión de la Reserva Federal de esta noche siempre fue el acontecimiento principal de la semana, aunque resulta que otros bancos centrales se han puesto en liza desde entonces. Lo que parecía una simple subida de 50 puntos básicos y la advertencia de que se produciría al menos una más, se ha vuelto mucho más complicado desde la lectura de la inflación del viernes y las consecuencias para el mercado.
Los mercados están valorando casi por completo una subida de 75 puntos básicos -la primera desde 1994-, así como otra en julio, con un tipo de interés de entre el 3,5 y el 3,75% en diciembre. Algunos sugieren incluso que una subida de 100 puntos básicos sería más adecuada dadas las circunstancias, pero me parece muy poco probable en esta ocasión.
En cualquier caso, el mensaje es claro. Se necesitarán muchas más subidas de tipos a corto plazo para conseguir un cierto control de la inflación antes de que se descontrole. También parece cada vez más improbable un aterrizaje suave, ya que los indicadores de recesión empiezan a parpadear a medida que aumentan las expectativas de los tipos de interés.
El enigma de la política monetaria preocupa a los distintos bancos centrales de maneras muy diferentes. Por ejemplo, el BCE, que hoy ha convocado una reunión extraordinaria para tratar su problema particular de fragmentación en el bloque. Muchos años de QE han suprimido los rendimientos y han evitado cualquier estallido, pero la pandemia y las secuelas de la inflación han cambiado drásticamente esa situación, y el interés a 10 años italiano saltó por encima del 4% a principios de esta semana.
Tras la reunión de urgencia de hoy, el BCE ha profundizado en las promesas que hizo la semana pasada y se ha comprometido a aplicar la flexibilidad en la reinversión de los reembolsos en el marco del PEPP con el objetivo de reducir la fragmentación no deseada y acelerar la finalización de un nuevo instrumento antifragmentación. Básicamente, ha tratado de ganar algo de tiempo, y el descenso de los rendimientos y la recuperación de las acciones, en particular las de Italia, sugieren que pueden haber hecho precisamente eso. No es una solución permanente, pero puede ser suficiente por ahora.
El petróleo baja en medio de los rumores de recesión
Los precios del petróleo vuelven a relajarse el miércoles, ya que siguen recortando ligeramente sus recientes ganancias. La subida del último mes ha sido intensa y los temores económicos que estamos viendo ahora parecen haberle quitado algo de calor. Si añadimos las restricciones en China, es posible que veamos un poco más de acción de precios en ambos sentidos. Dicho esto, los riesgos siguen siendo al alza, ya que los productores parecen incapaces de satisfacer la demanda.
El oro recupera las pérdidas antes de la Fed
El oro se recupera un poco antes de la reunión de la Reserva Federal, mientras el dólar recorta sus recientes ganancias. El metal amarillo se vendió fuertemente a principios de esta semana, rompiendo el fondo de su rango de un mes en torno a los 1.830 dólares. Ahora se está recuperando en torno a los 1.800 dólares, pero no parece especialmente fuerte dado el respaldo que está recibiendo el dólar. Hemos entrado en otra fase de pánico inflacionista y, hasta que pase, el dólar puede seguir siendo el rey y eso no es una buena noticia para el oro.
Fuerte para hacer un caso alcista para el bitcoin
El bitcoin no se siente bien en este momento y me cuesta imaginar un escenario en el que eso cambie. El apetito por el riesgo se ha desvanecido y los días de los tipos ultrabajos han quedado atrás. No existe el mismo ánimo especulativo que existía cuando el bitcoin explotaba al alza. Puede que todavía exista la creencia de que el bitcoin puede prosperar en el futuro, pero algo que ofrece poco ahora más allá de los repuntes especulativos va a seguir luchando. Especialmente cuando vemos titulares como los de Celsius y Binance. Lo que antes parecía un soporte sólido por debajo de los 20.000 dólares, de repente parece muy inestable.
Craig Erlam, analista de mercado sénior, Reino Unido y EMEA, OANDA
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