Con la primera publicación de los datos franceses se confirmaron los peores temores: la producción cae en la eurozona por tercer mes consecutivo y evitar una recesión en Europa sigue pareciendo muy poco probable. Sin embargo, la lectura general que puede extraerse de los PMI tiene algunos matices positivos, ya que los últimos datos amplían el tema de la mayor resistencia de las condiciones económicas observada en las últimas semanas.
El sector privado francés, que fue el más resistente, se contrajo por primera vez desde febrero de 2021, impulsado principalmente por una llamativa caída de la actividad del sector servicios. Aunque los datos de la industria manufacturera destacaron, siendo dos puntos más altos de lo esperado, los volúmenes de producción siguieron cayendo en noviembre, debido principalmente a una caída de la demanda que afectó tanto a los servicios como a la industria manufacturera, y a un descenso de los niveles de renta, impulsado por el aumento de los precios y la elevada incertidumbre.
Sin embargo, en ambos sectores, los descensos de los nuevos pedidos superaron a los observados en la producción. Dado que las carteras de pedidos se agotan a un ritmo vertiginoso, los datos prospectivos sobre los nuevos pedidos sugieren que los niveles de actividad probablemente caerán aún más en los próximos meses.
En Alemania, la historia es diferente, con un panorama más positivo en todos los ámbitos. Mientras que el sector de los servicios se mantuvo estable con respecto al mes pasado, tanto el sector compuesto como el manufacturero obtuvieron mejores resultados que en octubre, registrando máximos de tres y dos meses, respectivamente, pero todavía por debajo del umbral de 50 que separa el crecimiento de la contracción.
Al igual que en Francia, una combinación de precios más altos e incertidumbre económica ha socavado la demanda de bienes y servicios por otro mes consecutivo, en el que los fabricantes han informado de un fuerte descenso de los nuevos pedidos, aunque la variación mensual fue más suave que la de octubre. Asimismo, un menor aumento de los costes de los insumos debido a la mejora de las cadenas de suministro y a la caída de los precios de la energía favoreció la situación del sector manufacturero alemán en noviembre. Sin embargo, puede decirse que los efectos de repercusión en Alemania son lentos, ya que las empresas siguen recuperando los beneficios perdidos por el aumento anterior de los costes de los insumos. Por ello, los precios de los bienes y servicios volvieron a aumentar en noviembre a un ritmo muy pronunciado, lo que hace peligrar las perspectivas de inflación, no sólo en el país, sino también en la zona euro.
Aunque mejoran ligeramente por segundo mes consecutivo, las perspectivas económicas y los indicadores de sentimiento parecen pesimistas para ambos países. La elevada inflación, el bajo crecimiento y el aumento de los tipos de interés siguen pesando sobre el sentimiento económico, a pesar de la reciente mejora de las perspectivas energéticas.
Pese a que la actividad empresarial ha caído por quinto mes consecutivo en la Eurozona, la intensidad de la desaceleración parece haberse moderado como consecuencia de un menor ritmo de pérdida de nuevas empresas, menos limitaciones de la oferta y un repunte de la confianza empresarial sobre el año que viene. En cuanto a los sectores, los fabricantes siguen impulsando la desaceleración, aunque la producción del sector de los servicios también cayó por cuarta vez consecutiva, lo que se explica principalmente por la caída de los nuevos pedidos tanto de bienes como de servicios en noviembre.
La reacción en el mercado de divisas ha sido relativamente moderada. Después de caer inicialmente desde los máximos diarios tras la caída del PMI de servicios francés, el euro se ha depreciado moderadamente, ya que los datos del PMI apuntan a que la economía de la zona euro entrará en recesión durante los meses de invierno. Sin embargo, los datos mejores de lo esperado suavizaron el golpe, lo que dio lugar a pérdidas relativamente limitadas y mantuvo el EURUSD en el punto medio de su reciente rango de cotización.
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