Esta semana, el Foro Económico Mundial de Davos, en el que está prevista la intervención de renombrados miembros del Consejo de Gobierno del BCE, junto con la publicación de las actas de la reunión de diciembre, probablemente seguirán actuando como catalizadores de las valoraciones del mercado sobre el ciclo de relajación monetaria en la zona del euro, al menos hasta la próxima reunión de la autoridad monetaria, el 25 de enero. Sin embargo, en nuestra opinión, no debería haber muchas sorpresas. La inflación sigue enfriándose y el crecimiento se ha evaporado, lo que sugiere que los recortes de tipos deberían producirse más pronto que tarde. Esto, unido a nuestra opinión de que la Fed relajará su política monetaria más lentamente de lo que esperan los mercados, podría debilitar el EURUSD esta semana.
En el resto del continente, hoy se han publicado nuevas cifras de inflación. El IPC sueco se ralentizó en diciembre del 5,8% al 4,4%, aunque el índice subyacente, excluida la energía, se mantuvo en el 5,3%. A pesar de ello, creemos que es muy poco probable que el Riksbank vuelva a endurecer su política monetaria. En su lugar, la atención se centra ahora en el momento en que el Riksbank comience a recortar los tipos y, concretamente, en si esperará hasta la segunda mitad del año.
Tal y como advertimos en nuestras perspectivas para esta semana, a pesar de un comienzo de año relativamente tranquilo, los acontecimientos del fin de semana hicieron que los mercados empezaran a calentarse. El primero de ellos, aunque no fue una sorpresa, fueron las elecciones celebradas en Taiwán. A pesar de los tambores de guerra de China, el candidato independentista del Partido Democrático Progresista, Lai Ching-te, se alzó con la victoria, superando a su rival del Kuomintang. La tercera victoria consecutiva de un candidato del Partido Democrático Progresista en las elecciones presidenciales trajo consigo, naturalmente, las críticas de las autoridades chinas, aunque éstas fueron algo más moderadas de lo que muchos habían previsto. Por ello, aunque el USDTWD ha subido unas cuatro décimas esta mañana, una respuesta menos agresiva de lo que muchos habían previsto, sin que hasta ahora haya indicios de una oferta de refugio hacia el dólar. En Asia, las elecciones no han sido el único acontecimiento destacable para los operadores que han llegado a la oficina esta mañana. En concreto, el PBoC sorprendió a los mercados al no recortar la facilidad de préstamo a un año hasta el 2,40%, a pesar de que era algo ampliamente esperado. En nuestra opinión, un recorte de tipos esta mañana habría sido un poco prematuro, sobre todo teniendo en cuenta que las cifras del PIB del cuarto trimestre probablemente muestren que las autoridades alcanzaron su objetivo de crecimiento del 5% esta misma semana.
Aunque la atención de la mayoría de los operadores se ha centrado por ahora a ambos lados del estrecho de Taiwán, y pese al festivo de hoy en EE. UU., también hay noticias a las que prestar atención para el USD. Durante el fin de semana fuimos testigos del anuncio de que un acuerdo fiscal en el Congreso podría estar en el horizonte, lo que sirvió para apoyar nuestra opinión de que los mercados se han precipitado al valorar más de 160 puntos básicos de relajación por parte de la Reserva Federal este año. Si los legisladores llegaran a un acuerdo, las presiones inflacionistas aumentarían inevitablemente y la Fed mantendría los tipos más altos durante más tiempo de lo que los mercados prevén actualmente, un resultado que para los mercados de divisas supondría una nueva subida del dólar. Esta semana, los banqueros centrales, los líderes empresariales y los políticos se reúnen en Davos para el Foro Económico Mundial. Entre las personalidades que asistirán, la presidenta del BCE, Lagarde, que intervendrá en dos ocasiones, será probablemente la más destacada a tener en cuenta por los mercados.
Mañana comienza una semana muy ajetreada para la libra esterlina, con datos sobre el empleo, la inflación y las ventas minoristas. En conjunto, esperamos que estos datos sigan dibujando un panorama en el que la economía británica muestre progresos en lo que respecta a la desinflación, pero no lo suficiente como para sugerir seriamente que el Banco de Inglaterra vaya a recortar los tipos en el primer semestre del año. Y lo que es más importante, es probable que los datos también apunten a que el crecimiento seguirá manteniéndose, respaldado por los salarios reales y el gasto de los consumidores, y que es probable que se acelere a principios de 2024. En conjunto, esperamos que estas perspectivas de crecimiento positivo y tipos más altos a largo plazo contrasten bien con las perspectivas menos favorables de otros países, en particular de la eurozona y Canadá. Por lo tanto, parece probable que la libra suba en los cruces esta semana a medida que los mercados se mueven para valorar las fortunas cada vez más divergentes de estas economías.
Durante la semana pasada, tan solo el BRL logró registrar ganancias frente a un dólar estadounidense que cerró prácticamente plano frente a las divisas del G10. Pese a esto, las subidas registradas de forma amplia el viernes, situaron a la mayoría de divisas de la región, tanto a las de alto beta como a las divisas andinas, próximas a sus niveles máximos de los últimos meses. Tan solo el PEN subió de forma moderada el viernes, posiblemente explicado por la reacción de los mercados a la última acción del BCRP el jueves tras el cierre de los mercados locales. Un nuevo recorte del tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 6,5% actual, seguiría contribuyendo en gran medida a una rápida normalización monetaria en Perú, lo que estaría contribuyendo, junto a la debilidad de sus fundamentales, a una mayor debilidad del PEN. Esta semana, parece a priori tranquila en términos de publicaciones, lo que seguramente guíe la atención de los mercados hacia otras partes, como las valoraciones del ciclo de suavización de la Fed durante la celebración del Foro Económico Mundial de Davos.
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