Ahora que el BCE parece ser el último en ceder y abandonar su compromiso con sus convicciones transitorias anteriores, los rendimientos se están disparando y eso está pesando en los mercados de valores de la región. La cuestión ahora es hasta dónde llegarán las expectativas, ya que pueden tener mucho que recuperar.
Mensajes contradictorios del Banco de Inglaterra
El jueves, el Banco de Inglaterra pareció marcar todas las casillas, pero no de una manera particularmente útil. El banco central subió los tipos de interés un 0,25%, en línea con las expectativas, mientras que cuatro de los nueve miembros del Comité de Política Monetaria -una minoría muy amplia- preferían una subida del 0,5% y el gobernador Bailey indicó posteriormente que las expectativas del mercado eran demasiado agresivas. Así pues, un resultado que gusta a todos, pero que no satisface a nadie.
Además, el Banco anunció que empezará a reducir el tamaño del balance mediante la no reinversión de los activos que vencen y la venta activa de bonos corporativos. Los gilts sólo se considerarán para la venta activa una vez que el tipo de interés bancario alcance el 1%, lo que los mercados siguen creyendo que ocurrirá mucho antes de lo que el BoE intenta sugerir.
Está claro que hay opiniones muy variadas en el Comité de Política Monetaria, lo que contribuye a lo que parece ser un abismo entre el Banco de Inglaterra y las expectativas de los mercados sobre los tipos este año. La historia reciente ha estado del lado de estos últimos, que están valorando otra subida de tipos en cada una de las dos próximas reuniones. Como es de imaginar, la libra esterlina ha sufrido una gran volatilidad desde el anuncio inicial, y la moneda ha empezado a subir un poco.
El BCE cede ante la presión inflacionista
El BCE ha evitado hacer nada radical hoy, pero los ajustes no tan sutiles en el comunicado y las respuestas de Lagarde en la rueda de prensa han dejado claro que el banco central ya no cree que sea improbable una subida de tipos este año. Siempre fue improbable que fuéramos a ver un cambio dramático en ausencia de nuevas proyecciones económicas, pero está claro después de hoy que veremos algo en esa línea el próximo mes.
Una vez más, parece que el mercado se adelanta a la curva y el banco central va detrás. Y según los tipos de mercado actuales, el BCE tendrá que ponerse al día. Esto puede cambiar si, como muchos esperan, la inflación llega a su punto máximo en los próximos meses y vemos indicios de relajación de las presiones, lo que permitirá a los bancos centrales proceder como deseen. Pero la historia reciente no ha favorecido que se escuche lo que dicen los responsables políticos, así que quizá debamos prepararnos para un año turbulento y mucho más restrictivo.
El euro se está comportando muy bien en el día de hoy, gracias a la conferencia de prensa de Lagarde y al claro mensaje de que las subidas de tipos este año ya no están descartadas. Con tres o cuatro subidas de 10 puntos básicos ya descontadas para finales de año, la divisa podría mantenerse a favor mientras nos ajustamos a algo que no hemos experimentado en una década: subidas de tipos de interés en la zona euro.
El petróleo se suaviza, pero es poco probable que haya una corrección importante
Los precios del petróleo vuelven a suavizarse un poco hoy, ya que siguen luchando en torno al nivel de los 90 dólares. Ello se debe a que la OPEP+ se negó a ser presionada para aumentar la producción más rápidamente en marzo, o tal vez a ser forzada a hacer algo que no puede hacer en este momento. El grupo se mantuvo en sus compromisos anteriores el miércoles, lo que nos lleva a preguntarnos cuánto conseguirán realmente esta vez.
El enfoque constante no generó ningún optimismo fresco para el crudo, a pesar de los rumores de antemano de que podríamos ver un aumento mayor en marzo, en medio de la presión política. En cambio, parece que estamos viendo una pequeña toma de beneficios. No creo que esto haga que el petróleo a 100 dólares sea menos probable, o que veamos una corrección significativa, pero es posible que pierda algo de impulso a corto plazo e incluso que retroceda un poco.
El oro sufre a medida que se prevé un mayor endurecimiento de la política monetaria
El oro parece haber vuelto a la consolidación e incluso ha bajado un poco hoy después de haber reducido algunas de las pérdidas de la semana pasada a principios de la semana. Los bancos centrales no favorecen al metal amarillo y lo estamos viendo en todos los ámbitos, desde la Reserva Federal, que puede subir los tipos de interés cinco veces, hasta el Banco de Inglaterra, que puede hacer lo mismo, e incluso el BCE, que se ha unido en menor medida. Todos se están acercando a la opinión del mercado de que la inflación está aquí por un tiempo y necesita ser abordada.
El metal amarillo ha vuelto a caer por debajo de los 1.800 dólares debido a las expectativas más halagüeñas del Banco de Inglaterra y del BCE, a pesar de que los movimientos debilitan al dólar. Ha bajado casi un 1% en el día y parece estar luchando tras romper ese nivel de soporte psicológico. La siguiente prueba es la de los 1.780 dólares, y si se rompe, la atención podría desplazarse hacia los 1.760 dólares, en torno a los mínimos de finales de 2021.
El Bitcoin vuelve a caer en los mercados de riesgo
Al bitcoin tampoco le está yendo bien en el entorno de endurecimiento monetario, aunque el impacto que está teniendo en el apetito de riesgo más amplio es probablemente el aspecto más perjudicial. Ha bajado alrededor de un 1% en el día, tras haber retrocedido desde los 40.000 dólares del miércoles, donde amenazó brevemente con volver a subir a principios de esta semana. Podríamos ver cómo se consolida en esta zona a corto plazo, y una ruptura significativa de los 30.000 dólares podría desencadenar otro movimiento agresivo a la baja.
Craig Erlam, analista de mercado sénior, Reino Unido y EMEA, OANDA
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