“Europa no puede permitirse una década de parálisis, necesitamos una Unión que decida mejor y más rápido, con ambición y con legitimidad, para proteger nuestro modelo social y nuestra capacidad de influencia en el mundo”, añadió la presidenta del IEA, Lola Solana, que subrayó que “la cuestión ya no es si hace falta reformar, sino con qué prioridad y con qué determinación”.
Carmen Jordán, directora de la Fundación ICO, abundó sobre esta idea al asegurar que “en un mundo dominado por grandes tensiones geopolíticas y económicas, pensar en términos europeos es más importante que nunca”. Y mostró su deseo de que el Anuario acerque el debate europeo a los ciudadanos de forma rigurosa y plural, y con ello contribuya a construir una Unión más unida y más eficaz”.
Uría explico, por su parte, que “consolidar la Unión Económica y Monetaria europea significa completar sus pilares —Mercado Único, unión de capitales y marcos comunes más eficaces— para que Europa pueda crecer, invertir y resistir shocks sin depender de respuestas improvisadas”.
El volumen —titulado ‘El Anuario del Euro 2025. Repensar la UE. Consolidar la UEM en un mundo fracturado’ y dirigido por el economista Fernando Fernández Méndez de Andes— ha sido elaborado conjuntamente por la Fundación del Instituto Español de Analistas y la Fundación ICO, con la colaboración, por primera vez, del Círculo de Empresarios.
El estudio describe en su primer bloque un contexto geopolítico “fracturado” y subraya la presión que esa fragmentación ejerce sobre la Unión Europea. Por ello plantea la necesidad de reforzar el poder político, económico y de defensa de la UE y de mejorar su capacidad de decisión, con reformas institucionales que permitan actuar con mayor rapidez y eficacia —incluido un mayor recurso al voto por mayoría— para preservar un orden internacional abierto y basado en reglas.
El apartado más importante del informe es el que dedica a la productividad. En él alerta de la ampliación de la brecha con Estados Unidos, especialmente en actividades y servicios de alto contenido tecnológico. El anuario sugiere utilizar como palancas prioritarias completar definitivamente el Mercado Único, liberalizar los servicios, impulsar la Unión de Mercados de Capitales y aprobar un paquete de políticas pro-crecimiento orientadas a acelerar la adopción tecnológica, la inversión —también en capital intangible— y el mejor funcionamiento de los mercados laborales.
El siguiente bloque se centra en la inflación y el papel del Banco Central Europeo. Destaca el valor de contar con un marco que permita reaccionar con simetría ante desviaciones de la inflación, reforzando la atención sobre la inflación subyacente y haciendo un seguimiento de salarios y márgenes, además de mejorar los análisis y la comunicación.
A continuación, se analiza la gobernanza fiscal y el primer año de aplicación de las nuevas reglas fiscales europeas, en vigor desde 2024. Se identifican debilidades en supervisión y ejecución, una participación limitada de parlamentos e instituciones fiscales independientes y, sobre todo, la ausencia de una capacidad fiscal común para financiar bienes públicos europeos —como defensa o transición energética—. Concluye que, sin estrategias creíbles de consolidación, “la sostenibilidad de la deuda seguirá bajo escrutinio” y la confianza de los inversores actuará como límite efectivo del déficit.
El papel sistémico de Francia y Alemania dentro de la UEM conforma el penúltimo bloque y se centra en cómo el desempeño de ambos países condiciona la estabilidad del euro. Se exploran vulnerabilidades y retos específicos —exposición a choques comerciales, necesidades de inversión, tensiones en finanzas públicas—, con una conclusión clara: la UE necesita que ambos motores estén política y económicamente fuertes para sostener la cohesión y la resiliencia del proyecto común.
Por último, respecto a la regulación y supervisión financiera, el Anuario propone establecer marcos más simples y armonizados y plantea incorporar explícitamente la competitividad como objetivo en los mandatos supervisores para facilitar la culminación de la unión bancaria y un terreno de juego más equilibrado frente a otras jurisdicciones.
En finanzas digitales plantea una mirada crítica al euro digital minorista por sus posibles efectos sobre depósitos, estabilidad y privacidad. Se prioriza el desarrollo de CBDC mayoristas y el aprovechamiento de la innovación privada y se alerta de que la aplicación del reglamento DORA puede conllevar costes operativos y de cumplimiento que pueden afectar a la competitividad internacional del sector europeo.
El Anuario concluye con un llamamiento a pasar de la diagnosis a la acción y deja claro que Europa debe “decidir más rápido”, acelerar sus reformas para reforzar la UEM y blindar la estabilidad del euro. Por ello, plantea una hoja de ruta con tres ejes: elevar la productividad, aplicar reglas fiscales creíbles y avanzar hacia una regulación financiera más competitiva para sostener el crecimiento y la resiliencia de la UE en los próximos años.
Diálogo Luis de Guindos-Juan María Nin
El acto se completó con un diálogo entre Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo, y Juan María Nin, presidente del Círculo de Empresarios, centrado en los desafíos económicos y monetarios de la zona euro en un escenario de tensiones geopolíticas.
De Guindos defendió “la necesidad de aumentar la inversión en defensa y de avanzar en proyectos comunes, como el euro digital, para reducir dependencias y fortalecer la soberanía económica europea”. Por su parte, Nin destacó que “el desarrollo de la IA precipitará una nueva mutación del capitalismo, con cambios en la gobernanza internacional, la aparición de empresas más poderosas que nunca y una nueva organización social”. Este reto es difícil para una UE que, a su juicio, no está preparada.
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