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MECADOS FINANCIEROS

Leves síntomas....

Leves síntomas....

  • Por Jeffrey Halley, analista de mercado sénior, Asia-Pacífico, OANDA

lunes 06 de diciembre de 2021, 12:12h

Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses están dando otra vuelta de tuerca omicrónica esta mañana, limitando las consecuencias en los mercados asiáticos de otra sesión bastante espantosa de Wall Street el viernes. El impulsor de la vuelta de tuerca de los titulares del omicron viene de Sudáfrica, donde un artículo del Consejo de Investigación Médica de Sudáfrica, sugiere que los síntomas del omicron fueron más leves que las encarnaciones anteriores, con pacientes hospitalizados en su mayoría con comorbilidades. Por supuesto, el tamaño de la muestra es pequeño, pero los mercados nunca dejan que "los datos" se interpongan en el camino de la narrativa. Variante de Omicron más suave = giro de 180 grados = comprar todo. Asia, después de haber sufrido tanto en la ola delta, es comprensiblemente más cautelosa y ahora también se está enfrentando a la realidad de la reducción de la Reserva Federal, así como a la "prosperidad compartida" de China, al sector inmobiliario y a las dificultades de la saga tecnológica. No es de extrañar que los inversores de la región se hayan negado a unirse a la acción de precios del ping-pong del virus en Norteamérica, a menos que se trate de un habitante del Nikkei japonés y del Kospi surcoreano que sufre de FOMO.

El viernes pasado, las nóminas no agrícolas de EE.UU. fueron desalentadoras, ya que sólo añadieron 210.000 puestos de trabajo con una modesta revisión al alza de 82.000 puestos de trabajo respecto a los datos de octubre. Sin embargo, los datos débiles se convirtieron en un empate para los mercados, ya que los datos sobre el empleo doméstico sugirieron que se habían añadido 1,1 millones de puestos de trabajo, lo que hizo que la tasa de desempleo cayera del 4,60% al 4,20%. Todavía hay 10 millones de puestos de trabajo abiertos en Estados Unidos y la encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes muestra que las pequeñas empresas están pidiendo a gritos trabajadores. La tasa de participación se mantiene en un nefasto 61,80%, incluso cuando los subíndices ISM no manufacturero y de actividad empresarial y empleo obtuvieron resultados superiores.

La verdad sobre el empleo se encuentra claramente en algún lugar entre las dos cifras principales, siendo la encuesta de hogares probablemente más propensa a la exageración. No obstante, parece claro que, o bien la mano de obra se ha reducido drásticamente debido a las jubilaciones anticipadas, por ejemplo, o bien los estadounidenses son tan ricos, gracias a que la Reserva Federal ha hecho subir los precios de los activos, que no sienten la necesidad de volver inmediatamente... En este sentido, la Reserva Federal puede haberse disparado accidentalmente en el pie. Así es la vida en economía, causa y efecto.

En definitiva, el impacto general de los datos del viernes no cambió la narrativa que rodea a una rápida reducción de la Fed y los mercados han descontado dos subidas de tipos a finales de 2022. Aparte de permitir que los mercados se preocupen por el omicrono hasta el final de la semana, la aceleración del tapering y las subidas de tipos repercutieron en las sabrosas valoraciones de los valores tecnológicos, pero también hicieron subir al dólar. Sin embargo, el mercado de bonos de EE.UU. sigue comportándose de forma interesante, con la curva aplanándose en lugar de empinarse, ya que los mercados de bonos valoran los tipos finales más rápidos, pero más bajos, del FOMC, y siguen sintiéndose cómodos de que la Fed tenga la inflación a medio/largo plazo bajo control.

Las cosas se van a poner muy interesantes si esa narrativa cambia y su primer desafío podría llegar este viernes si el IPC de EE.UU. se imprime en un 7,0%+ a/a. En segundo lugar, si esta semana salen a la calle más perspectivas omicrón que sugieren que es más contagioso pero menos agresivo, se puede suponer razonablemente que hemos visto los mínimos del USD/JPY y del USD/CHF y del petróleo, pero sospecho que la tecnología seguirá luchando a expensas de los habitantes del Dow Jones y del Russel 2000. La ASEAN será probablemente la ganadora también frente al norte de Asia.

Por supuesto, los problemas de China no han desaparecido y, a pesar de las palabras tranquilizadoras de varios órganos estatales sobre la cotización de las empresas chinas en EE.UU. durante el fin de semana, los nervios que rodean a las grandes empresas tecnológicas de China continuarán. El sector inmobiliario también se enfrenta a otro ajuste de cuentas esta semana, después de que Evergrande anunciara el viernes que había recibido una demanda de reembolso de 260 millones de dólares, y que no podía garantizar que pudiera hacer frente a sus obligaciones en el futuro. Por ello, el gobierno local de Guangdong "envió un equipo" para ayudar a gestionar las operaciones. Evergrande y Kaisa se enfrentan a plazos de pago en el extranjero hoy y mañana también. Todavía hay mucho jugo en esta historia hasta el final del año, con los mercados de Hong Kong probablemente los más vulnerables. Lo que probablemente ha cambiado es que las probabilidades de un recorte de la RRR por parte del PBOC han aumentado.

El calendario de datos es principalmente de segundo nivel esta semana en Asia, excepto por las últimas decisiones políticas del Banco de la Reserva de Australia y de la India. Los movimientos direccionales estarán dominados por Omicron, Evergrande/Kaisa y los datos del IPC de EE.UU. del viernes, antes de un frenesí de decisiones políticas de los bancos centrales en todo el mundo la próxima semana.

Los anuncios de empleo de ANZ de hoy, que subieron un 7,40% intermensual en noviembre, no es probable que hagan cambiar al RBA de su curso ultra-cauteloso, de soltar las palomas. La declaración de política monetaria será lo más interesante, ya que los mercados buscarán señales de que el RBA se desvía de su curso. Es probable que se sientan decepcionados con las infecciones comunitarias omicrón en Australia que dejan el dedo del banco central pegado al botón W de Wimp. La decisión política del RBI será más interesante. Los tipos se mantendrán sin cambios, pero con la estanflación, es decir, la inflación, que ha aumentado recientemente, el RBI podría indicar que se avecinan una o dos subidas de tipos. Eso será otro viento en contra para la renta variable local, aunque la rupia puede ganar algo de apoyo, suponiendo que el RBI no provoque una estampida de dinero rápido internacional fuera de la renta variable local.

El petróleo también se mueve hoy, ya que Arabia Saudí subió los precios de enero a los clientes asiáticos y estadounidenses en 0,60 dólares el barril durante el fin de semana, aunque recortó los precios oficiales de venta (OSP) a los clientes europeos. Técnicamente, esto hará que otras calidades de petróleo de otros productores del mundo sean más atractivas para los compradores asiáticos, pero el crudo Brent y el WTI han subido hoy un 2% de todos modos. Teniendo en cuenta que la OPEP+ sigue adelante con el aumento de 400.000 bpd previsto para este mes, parece que Arabia Saudí está apostando por que el omicron es un virus en una taza de té. La confianza de Arabia Saudita, junto con el artículo sobre el omicron sudafricano del fin de semana, es un impulso para los mercados que buscan buenas noticias en cualquier rincón que puedan encontrar.

La sección en la que Jeff habla de Bitcoin.

Por último, una "clase de activos" que no disfrutó de ninguna buena noticia fue el espacio de las criptomonedas. Después de que Singapur prohibiera una bolsa de criptomonedas local por promocionar una moneda asociada ilegalmente a una banda de chicos surcoreana, sí, las criptomonedas son un mercado en maduración con más participantes institucionales, Bitcoin y Ether se desplomaron alrededor de un 20% el sábado, antes de recuperar más de la mitad de esas pérdidas. No sé por qué ha ocurrido esto, pero voy a hacer una conjetura. Las criptomonedas se negocian en pequeñas islas de liquidez en bolsas centralizadas, no hay un lugar que agregue liquidez. Una o dos grandes posiciones apalancadas tuvieron llamadas de margen el sábado, y la venta resultante desencadenó una tormenta perfecta entre otras posiciones largas en un período de baja liquidez en lugares de liquidez aislados. Los arbitrajistas habrían hecho su agosto. Los "creadores de mercado" automatizados hicieron lo que hacen en cualquier otra clase de activos cuando las cosas se ponen difíciles, desaparecieron. (inserte la clase de activo o la caída repentina aquí)

Dado que las criptomonedas son una clase de activos de rápida maduración, apliqué un enfoque convenientemente científico al problema. Hice un baile vudú lanzando entrañas de pollo al aire. Cuando las entrañas de pollo aterrizaron, lo que se conoce como análisis técnico, en realidad sugiere que la venta del sábado fue de hecho alcista. La caída del Bitcoin a 42.000 dólares estuvo muy cerca del retroceso de Fibonacci del 61,80% de la subida de enero a noviembre. La media móvil de 200 días, situada en 46.400 dólares, también se mantuvo al cierre. Sin embargo, no voy a decir que no hay moros en la costa hasta que Bitcoin recupere los 53.000 dólares. Parece que Bitcoin es vulnerable a más eventos de liquidez a la baja, así que aborda mi perspectiva de entrañas de pollo bailando vudú con precaución.

Espero que mi bandeja de entrada de correo electrónico se llene esta noche con gente extraña llamándome idiota y diciendo que todos compraron Bitcoin a 1,0 dólares. No recibiré ninguno de gente diciendo que lo compré a 67.000 dólares y que ojalá te hubiera escuchado, Jeff. Por mi parte, espero ansiosamente la aparición de gigantescos "actores institucionales" para "estabilizar los mercados". ¿Bueller? ¿Bueller? ¿Ferris Bueller?

Las esperanzas más débiles del omicrono disminuyen la caída del viernes en la renta variable asiática.

La renta variable asiática está teniendo un día mixto hoy después de que los futuros de los índices estadounidenses subieran esta mañana con la esperanza de que el omicron sea una variante más suave. Esto se produjo después de otra tórrida sesión en Wall Street, en la que las señales contradictorias de los datos de empleo de EE.UU. provocaron un mayor nerviosismo por la reducción de la Reserva Federal, mezclado con un sentimiento negativo de omicronismo. El viernes, el S&P 500 cayó un 0,84%, el Nasdaq se desplomó un 1,92% y el Dow Jones obtuvo mejores resultados, con una caída de sólo el 0,19%. La aceleración del tapering de la Reserva Federal y la pronta subida de tipos benefician claramente al valor frente al crecimiento en estos momentos, con el aplanamiento de la curva de rendimientos de EE.UU. una vez más.

Se ha producido un abrupto cambio de tendencia tras los primeros informes de que el omicrono es una variante más débil. Los futuros del Dow Jones han subido hoy un 0,65%, mientras que los futuros del S&P 500 han subido un 0,50%, con los futuros del Nasdaq rezagados, subiendo sólo un 0,15%. Parece que las noticias positivas del omicrono se expresarán aún más por el valor que supera al crecimiento en el contexto de un FOMC más halcón.

Esto ha hecho que los mercados asiáticos también se vean perjudicados, ya que el Nikkei 225 ha caído hoy sólo un 0,45%, liderado por un desplome del 9,0% de Softbank. El Kospi de Corea del Sur, en cambio, ha subido un 0,10%. La China continental se está comportando mejor después de que los comentarios de los funcionarios y de la prensa durante el fin de semana aumentaran las expectativas de un inminente recorte del RRR y de más préstamos. El "equipo nacional" de China también puede estar por aquí, "suavizando" los mercados. Así, el Shanghai Composite ha subido hoy un 0,65%, y el CSI 300 un 0,35%.

Los mercados de Hong Kong están soportando una sesión tórrida, con los grandes valores tecnológicos chinos siendo golpeados una vez más por los nervios de la exclusión de la bolsa y la represión. El día de la verdad de Evergrande también se traduce en una caída del 10%. El Hang Seng bajó un 1,20%.

A nivel regional, Singapur sube un 0,80%, mientras que Kuala Lumpur cae un 0,45% y Yakarta sube un 0,55%. Taipei ha bajado un 0,30%, mientras que Manila ha subido un 1,20% y Bangkok ha caído un 0,45%. Los mercados australianos también han bajado, el ASX 200 ha cedido un 0,15% y el All Ordinaries ha bajado un 0,30%.

Aparte de Hong Kong, los titulares positivos del omicrono han animado a los compradores asiáticos a volver al mercado hoy, aunque de forma desigual. Es probable que los mercados europeos también aprovechen las esperanzas de que el omicron se debilite y espero que Europa y el Reino Unido abran de forma bastante positiva esta tarde. Como siempre, la dirección del mercado y el sentimiento siguen siendo frágiles. Aunque los mercados están desesperados por aferrarse a cualquier paja de esperanza en el frente de los virus, estamos a un titular de distancia de que la paja nos sea arrebatada y la dirección cambie abruptamente.

El dólar mantiene el impulso del tapering de la Fed.

El dólar se encogió de hombros ante el confuso panorama de los datos de empleo de EE.UU. el viernes, ya que los mercados dejaron de lado la omicronía y valoraron que una reducción más rápida de la Fed por parte del FOMC sigue en camino de ser anunciada la próxima semana. Los mercados también han descontado una subida más rápida de los tipos, lo que ha apoyado al dólar, incluso cuando la curva de rendimiento de EE.UU. se aplana. El índice del dólar se mantuvo estable en 96,15 el viernes, y subió 12 puntos hasta 96,27 en Asia.

La subida del índice del dólar se ha visto impulsada por el retroceso del yen japonés y del franco suizo como refugio, ya que la preocupación por el omicrono disminuye por ahora. El USD/JPY y el USD/CHF han subido un 0,16% y un 0,28% hasta 113,00 y 0,9205 respectivamente. Si los primeros informes de Sudáfrica resultan ser correctos a nivel mundial, los mercados han visto los mínimos de ambos pares durante algún tiempo.

Sin embargo, las divisas más asociadas al sentimiento de riesgo están encontrando muy poco respiro, a saber, el ELA y el euro. En lugar del omicrono, la preocupación por el sentimiento ha sido sustituida por un taper más rápido de la Fed y por una subida más rápida de los tipos de interés en EE.UU. El EUR/SD y el GBP/USD han bajado hoy hasta 1,1290 y 1,3235 y siguen siendo una opción de venta para cualquier subida de entre 50 y 100 puntos. El AUD/USD ha subido un 0,30% hasta 0,7020 gracias a los buenos datos de empleo de ANZ, pero el NZD/USD sigue estancado en torno a 0,6760. Ambos siguen siendo vulnerables a una mayor venta esta semana y, en el caso del AUD/USD, se ha formado un patrón técnico muy negativo de cabeza y hombros que apunta a un movimiento de varias semanas hasta cerca de 0,6000.

El Banco Popular de China (PBOC) ha fijado hoy un precio más bajo para el yuan, pero el USD/CNY ha bajado un 0,10% hasta 6,3685. Otras divisas asiáticas también están disfrutando de un modesto respiro omicrón, con MYR, KRW, PHP, SGD y THB entre un 0,15% y un 0,25% más esta mañana. La longevidad del repunte depende por completo de los titulares del omicrono, al igual que en otros lugares. Sin embargo, al ser una región más sensible a la política monetaria de EE.UU., creo que las ganancias se verán limitadas, en el mejor de los casos, por las divisas asiáticas esta semana, a medida que los nervios de la Fed aumenten. Un IPC estadounidense más alto de lo esperado el viernes podría provocar otra ola de ventas en las divisas asiáticas, así como en el euro y la Commonwealth.

Arabia Saudí/Omicron eleva los precios del petróleo en Asia.

Los precios del petróleo bajaron el viernes por los temores a la omicron, el crudo Brent cayó un 0,90% y el WTI un 1,45%. Sin embargo, las caídas fueron modestas en comparación con los estándares recientes, en los que la volatilidad intradía había amenazado con hacer que el petróleo fuera casi imposible de negociar. El compromiso del posicionamiento de los operadores también muestra una reducción masiva del posicionamiento largo especulativo, lo que hace que la exposición sea más equilibrada, lo que también es un factor de apoyo.

Los precios del petróleo han subido con fuerza en Asia después de que Arabia Saudí anunciara ayer subidas de precios en enero para los clientes de Asia y EE.UU., y de que los informes del fin de semana de Sudáfrica sugirieran que el omicron era menos duro que las variantes anteriores. El crudo Brent sube un 2,10%, a 71,35 dólares el barril, y el WTI un 2,0%, a 67,75 dólares el barril.

Me cuesta construir una narrativa positiva a partir de la subida de precios de Arabia Saudí, especialmente porque hace que los grados de la competencia sean más atractivos para su base de clientes. Lo mejor que puedo hacer es que Arabia Saudí se siente segura de subir los precios a pesar del aumento de la producción de la OPEP+ porque cree que el omicron es una tormenta en un tubo de ensayo y que la recuperación mundial no se descarrilará. Los informes de Sudáfrica han reforzado ese sentimiento.

Tanto si ese sentimiento dura como si no, los índices de fuerza relativa (RSI) que mencioné la semana pasada siguen estando cerca de la sobreventa, lo que sugiere que cualquier venta de petróleo a partir de aquí será más superficial y de menor duración. El crudo Brent necesita recuperar los 73,00 dólares y el WTI los 70,00 dólares por barril para afirmar provisionalmente que se han alcanzado los mínimos. ¡Si en los próximos días (o semanas) se demuestra que el omicron es menos agresivo, aunque sea más contagioso, entonces podremos decir que los mínimos de las últimas semanas han sido la ganga del trimestre, y posiblemente del H! 2022, para los valientes que se den el gusto.

El oro sigue olvidado.

El oro sigue de lado, cotizando de forma lateral al cierre, a pesar de algunos rangos intradía decentes. El viernes, gracias a un informe mixto sobre el empleo en EE.UU. que provocó un aplanamiento de la curva de rendimiento, el oro consiguió ganar un 0,88%, hasta 1783,90 dólares la onza. En Asia, el oro apenas cambió, bajando un 0,10% hasta 1781,70 $ la onza.

En general, parece que el oro va a operar esta semana en un rango de 1770 a 1800 dólares la onza, incapaz de mantener el impulso por encima o por debajo de esos niveles. Las medias móviles de 50, 100 y 200 días, agrupadas entre 1791,00 y 1793,00 dólares, ofrecen una resistencia inmediata, seguida de 1800,00 dólares. El soporte se encuentra en 1770,00 y 1760,00 dólares.

Con un panorama menos sombrío, y con los rendimientos estadounidenses a más largo plazo que siguen cayendo, el oro podría protagonizar una modesta recuperación esta semana. Sin embargo, con los datos del IPC de EE.UU. del viernes, que probablemente se sitúen en torno al 7,0%, el oro sigue siendo una opción de venta en caso de que se produzcan subidas hasta 1810,00 dólares. Un dato del 7,0% aumentará el ruido de la aceleración del taper y de la subida de tipos antes de la reunión del FOMC de la semana que viene, y los rendimientos a más largo plazo podrían salir por fin de su letargo inflacionista a medio plazo. El balance de riesgos sigue favoreciendo un movimiento a la baja hacia los 1720 dólares la onza.

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