Análisis y Opinión

Las deducciones fiscales por actividades de I+D+i constituyen uno de los instrumentos más potentes para incentivar la innovación empresarial, ya que permiten reducir el Impuesto sobre Sociedades entre un 12% y un 59% de los gastos asociados a estos proyectos. Sin embargo, en la práctica, su grado de aprovechamiento está por debajo de su potencial real.

Tras un 2025 muy positivo, el crédito con grado de inversión afronta 2026 con un panorama más exigente. El primer trimestre registró rentabilidades moderadamente negativas, lo que sitúa el comportamiento acumulado del año en niveles prácticamente planos. El flujo de cupones debería sostener los retornos en los próximos meses, aunque por debajo de las expectativas iniciales. A ello se suma la persistencia de tensiones geopolíticas que complican el escenario y exigen seguimiento, dada su capacidad de afectar a la inflación, al crecimiento y a la política monetaria.

Los mercados financieros cierran mayo con su mejor bimestre desde el rebote poscovid, impulsados por la inteligencia artificial y a pesar del conflicto en Irán. El Brent cede un 17% en el mes ante la posibilidad de un alto el fuego, pero los tipos siguen altos, la inflación resiste y el ahorrador español pierde poder adquisitivo en silencio. José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, analiza qué activos tienen sentido en este nuevo mundo.

La renta fija ya no necesita que los bancos centrales actúen para ofrecer valor. Antonella Manganelli, consejera delegada de Payden & Rygel para Europa, considera que los niveles actuales de rendimiento ya justifican posicionarse en bonos de calidad, con preferencia por el tramo intermedio de la curva tanto en Estados Unidos como en Europa, sin necesidad de esperar a que la Reserva Federal o el BCE den el próximo paso.

La evolución del conflicto de Oriente Próximo y sus repercusiones sobre la inflación, el crecimiento económico y las decisiones de los bancos centrales continúa dominando la escena en los mercados. El tira y afloja entre EEUU e Irán tiene visos de continuar ya que Donald Trump exige modificaciones en el texto del preacuerdo al que llegaron los mediadores el pasado jueves para prorrogar el alto fuego por 60 días con el fin de permitir nuevas negociaciones, según informaciones del fin de semana. Ronald Temple, estratega jefe mercados de Lazard, reitera que la trayectoria del “conflicto latente” sigue siendo la más probable, con repetidas prórrogas de los plazos y conflictos periódicos de baja intensidad.

Si comprobamos fríamente, el comportamiento de los últimos gobiernos resulta fácil llegar a conclusiones de que la ciudadanía española, en numerosas ocasiones, viene siendo secuestrada bajo diversas formas de políticas injustas, de bipartidismo/nacionalismos, ofreciendo imágenes de parecer el electorado una especie de muñecos de trapo, títeres o marionetas, así como metáforas o Mitos aplicables como el de Platón, y la Cueva, o aquella del pájaro que ve abierta la puerta de su jaula y no se atreve a salir.

Debería ser fácil reconocerlo pero no lo es. No, en un país en el que el PSOE está malacostumbrado, disponiendo de felpudos por doquier que se acomodan para justificar vergonzosamente su corrupción masiva. En toda democracia madura resulta imprescindible la existencia de contrapesos con facultades para vigilar a quienes ejercen el poder, y, en España, pocas organizaciones han desempeñado ese papel con tanta perseverancia y determinación como Manos Limpias.

El montañero caminaba incómodo. Después de horas de subidas y bajadas, de piedras sueltas y caminos duros, las botas de montaña se hundían en la arena húmeda de la playa. Encontró un lugar que le convenció, a mediana distancia de otras gentes, de la orilla, de los ruidos. En esa tarde soleada, algo fresca, no eran tantos los que estaban allí destacados.

La vida es extraña: llegamos sin nada y luchamos por todo, y al final, dejamos todo y nos vamos sin nada.

La tecnología ha dejado de ser un complemento para convertirse en el eje central de nuestra forma de vivir, divertirnos, trabajar y relacionarnos. Su impacto es, en la mayoría de las situaciones, profundamente positivo: nos ofrece acceso instantáneo a la información, facilita la comunicación global y permite automatizar tareas que antes nos robaban horas de vida. Aun así, esta revolución digital nos plantea un reto mayúsculo: ¿cómo mantener una relación sana con las pantallas sin que acaben absorbiendo nuestro bienestar?

El auge de las «Siete Magníficas», que representan aproximadamente una cuarta parte de la renta variable mundial y alrededor de un tercio del S&P 500, ha impulsado a las acciones tecnológicas de alto crecimiento muy por delante de las más defensivas, como las de bienes de consumo básico. Esta brecha de rendimiento recuerda a la que surgió entre el índice MSCI World Growth, representativo de las startups de internet de alto crecimiento, y el índice MSCI World Value, representativo de los valores de «vieja economía» de menor riesgo, en los años previos al estallido de la burbuja puntocom. La diferencia es que la brecha actual, del 149%, triplica a aquella.

El mercado de bonos está enviando señales que no conviene ignorar. En un momento en el que la Reserva Federal afronta una de las tensiones más complejas de su historia reciente, la renta fija vuelve a ocupar el centro del debate entre los grandes inversores institucionales. El dilema es conocido pero cada vez más urgente. La ortodoxia monetaria exige reducir balance y no monetizar deuda pública, mientras la economía americana necesita tipos bajos para sostener el consumo, permitir que las empresas se refinancien y, sobre todo, para que el Tesoro pueda gestionar casi cuarenta billones de dólares en deuda sin que el coste financiero se vuelva insostenible. Estados Unidos ya destina cerca de un billón de dólares anuales únicamente al pago de intereses, una cifra que supera a muchos presupuestos militares y que convierte la independencia de la política monetaria en una cuestión cada vez más discutible.

A estas alturas del partido político que se está jugando en España, desde que Sánchez tomó las riendas del gobierno en junio de 2018, mintiendo a troche y moche, diciendo una cosa en campaña y haciendo otra muy distinta después. A estas alturas del partido, ocho años después, Sánchez se ha metido en todo el fango: EREs, Amnistía, Despilfarro Público, Deuda alocada, Nepotismo, Corrupción manifiesta, negación de la Separación de Poderes, Inmigración descontrolada, Ruptura de la Unidad y de la Solidaridad Nacional, Concesiones económicas y políticas a las autonomías independentistas, Gobernar sin Presupuestos Generales aprobados, etc. A estas alturas todos sabemos que Sánchez está jugando en tiempo de descuento, que el 2027 se acerca.

Cuando el juez Calama citó a Zapatero como investigado, los titulares hablaron de corrupción. Unos para denunciarla, otros para negarla. Lo que casi ninguno explicó es de qué corrupción exactamente estamos hablando. Y en derecho penal, esa pregunta no es retórica. El auto del juez imputa tráfico de influencias, organización criminal y falsedad documental. No corrupción entre particulares, que es el delito del artículo 286 bis del Código Penal. Son figuras distintas, con elementos distintos, y confundirlas algo que el debate de esta semana ha hecho con bastante naturalidad lleva a conclusiones equivocadas sobre qué tendría que probar la acusación y qué no.

Antonio Fernández Quesada, gestor de Tesys AF SGIIC, defiende que el reciente repunte del mercado estadounidense no es un fenómeno excepcional, sino una muestra de la solidez intrínseca de los grandes negocios frente a la volatilidad geopolítica y macroeconómica. En su opinión, la dispersión actual del índice genera oportunidades reales para el inversor paciente centrado en el largo plazo.

Ha sido una profecía autocumplida tras el resultado en Andalucía y, por tanto, toda la cascada de reacciones a la aritmética nacida de los votos era total y absolutamente previsible. En esencia, el Partido Popular persiste en lo que podría estar siendo ya un error político de dimensiones: actuar como si Vox fuese un accidente pasajero y no una realidad consolidada en millones de hogares españoles. Y esto, no sólo en un marco de desprecio partidista (que sería hasta comprensible o tolerable) sino, en el fondo, de desprecio implícito hacia una parte importantísima de la sociedad española que, cita tras cita, envía el mismo mensaje en las urnas.

Superaba ya los diez minutos el tiempo de espera en la cola, más de lo habitual para aquella temprana hora, las 8:00 de la mañana. Por suerte, en breve ya le iba a tocar pedir; era el siguiente. Antes de subir a la oficina, siempre, probablemente atraído más por el aroma de la bollería recién hecha que por necesidad de tomar algo, como acto que iniciaba su jornada, entraba en la cafetería situada al lado de la portería del lujoso edificio de la importante firma para la que prestaba sus reconocidos, por eficientes, servicios profesionales y compraba el primer café del día.

José Luis Rodríguez Zapatero, como los demás presidentes del Gobierno del Reino de España, cobra una pensión vitalicia cercana a los 80.000 euros brutos anuales, dispone de coche oficial, escolta, oficina de apoyo, pasaporte diplomático y tiene derecho a formar parte del Consejo de Estado como miembro nato. Todas estas prerrogativas no funcionan exactamente como una pensión ordinaria, ya que pueden compatibilizarse con otras actividades privadas y profesionales. Pero existe algo que la ciudadanía siempre ha dado por supuesto: que quien ha ocupado la máxima responsabilidad política del país mantendrá después una conducta ejemplar y un mínimo sentido ético acorde con la dignidad institucional que ha representado.

Los récords de Nvidia ya los descontaba el mercado, y pese a superarlos, no superó las estimaciones más optimistas que había alrededor de la compañía, es decir, el famoso “wow effect”. Con lo cual, Nvidia gana el partido pero no por goleada.81.600 millones de facturación y un crecimiento del 85% interanual. Sobre el papel, un trimestre excepcional. En la práctica, insuficiente para un mercado que había fijado el listón interno por encima de los 83.000 millones. El consenso oficial fue batido; las expectativas reales, no. El dato que mueve el mercado está en el guidance. Los 91.000 millones proyectados para el próximo trimestre superan en 5.000 millones lo que el mercado anticipaba, y lo hacen sin contar un solo dólar de China, mercado que Nvidia valora en 50.000 millones y que este trimestre no aportó nada por las restricciones de exportación. Eso convierte a China en una palanca de crecimiento latente, no en una herida abierta.

La deuda de los mercados emergentes representa hoy en día una de las áreas más ignoradas del universo de renta fija, a pesar de que ofrece un potencial interesante en términos de diversificación y rentabilidad. El contexto geopolítico actual, aunque aumenta el grado de incertidumbre, refuerza precisamente el valor de una exposición más amplia y menos concentrada en los mercados desarrollados, en particular en Estados Unidos, donde persisten las dudas sobre las valoraciones, la sostenibilidad fiscal y la estabilidad política. Ya en los últimos meses se ha observado un cambio en las correlaciones entre clases de activos, con un dólar menos dominante que en el pasado. De hecho, a pesar del apoyo temporal derivado de la «huida hacia la calidad», el dólar muestra signos de debilitamiento, lo que abre espacio para una revalorización de las divisas emergentes.

El pago del salario en tokens (activos digitales, como USDT o USDC), criptomonedas(moneda digital, como el bitcoin) o stablecoins (criptoactivos con un valor supuestamente estable) ha pasado de ser una práctica propia del ecosistema cripto a convertirse en una fórmula cada vez más presente en empresas internacionales, start-ups (empresas emergentes) tecnológicas y plataformas de contratación global. Según el informe State of Crypto Payroll Report 2026 de Rise, uno de cada cuatro negocios consultados ya utiliza criptoactivos para pagar algún tipo de remuneración. Además, el salario cripto ya no se identifica necesariamente con bitcoins: más del 90 % de los pagos se hacen en stablecoins, sobre todo USDC, con un 63 % de cuota, y USDT, con un 28,6 %.

Mientras todos temen la inflación de la IA, Payden & Rygel ve exactamente lo contrario. El coste de usar inteligencia artificial equivalente a GPT-4 ha caído de 60 dólares a apenas cinco céntimos por millón de tokens en poco más de dos años. La gestora estadounidense advierte que, ajustado por calidad, el precio de la IA no sube, sino que se desploma, y que esta «deflación de tokens» podría convertirse en un un factor deflacionario sobre el conjunto de la economía.

"En las últimas semanas, el foco del mercado se ha centrado en el petróleo y el gas tras el aumento de la tensión en Oriente Medio. La reacción ha sido inmediata: un repunte de las expectativas de inflación y una subida de las rentabilidades de la deuda pública a corto plazo. Sin embargo, hay otra variable menos visible que también empieza a enviar señales relevantes, a saber, el coste del transporte marítimo.

La inestabilidad geopolítica que domina los titulares internacionales está generando, paradójicamente, un efecto acelerador sobre algunas de las grandes tendencias estructurales de inversión que definirán la economía de este siglo. Lejos de paralizar el movimiento del capital, la tensión global está actuando como un potente catalizador para dos megatendencias que los inversores institucionales llevan años situando en el centro de sus carteras: la transición energética hacia fuentes limpias y renovables, por un lado, y la consolidación de la inteligencia artificial como palanca de transformación económica, por otro.

(Por Jesús Antonio Rodríguez Morilla, Doctor en Derecho, Diplomado en Estudios Avanzados U.E., Caballero de Mérito por Real Orden Noruega).- Precisamente, en uno de ellos fue la noticia más leída durante unos días. Parecía referirse a la Astrobiología / Exobiología, ramas científicas que estudian formalmente la posibilidad de vida fuera de la Tierra desde una perspectiva biológica y astronómica, aunque no se centran específicamente en avistamientos o naves.

Hay fechas que no se olvidan jamás. Fechas que permanecen grabadas en la memoria colectiva de un pueblo, de una generación, de una afición. Para el madridismo, el 20 de mayo de 1998 es una de ellas. Aquella noche de Ámsterdam no fue únicamente la conquista de una Copa de Europa. Fue mucho más. Fue el final de una larga travesía por el desierto. Fue el regreso del Real Madrid al lugar donde siempre perteneció. Fue la recuperación del orgullo perdido. Y detrás de aquella conquista histórica hubo un hombre al que el tiempo, las circunstancias y muchas veces la injusticia no han tratado como merecía: Lorenzo Sanz.

Su prepotencia ha tenido su lógico castigo. Moreno Bonilla exigía, en su reciente entrevista en El Mundo, que Vox le diera un cheque gratis total para ser investido presidente, aunque el PP no obtuviera la mayoría absoluta y avisaba de que, si VOX no lo hacía, habría lío. Bueno pues ya la tiene liada.

El fracaso de las negociaciones entre Washington y Teherán está estabilizando los futuros del Brent cerca de los 90 dólares por barril para finales de 2026, mientras la inflación al consumo en Estados Unidos lleva ya cinco años por encima del objetivo del 2% de la Fed y los precios de la energía amenazan con trasladarse a alimentos y servicios. En Japón, los rendimientos de la deuda a 30 años han alcanzado máximos históricos y crece el riesgo de que los inversores nipones, que poseen casi 1,25 billones de dólares en treasuries, den la espalda al bono americano. A ello se suma una economía estadounidense que ahonda la brecha entre consumidores ricos y el resto, y una China que gana cuota comercial global pese a la guerra arancelaria pero que podría arrastrar a otros países hacia un proteccionismo más agresivo.

Cuando una persona hereda una vivienda, una de las dudas más habituales es qué impuestos hay que pagar y qué ocurre fiscalmente con ese inmueble a partir de ese momento.
Sin embargo, según advierte José Manuel Orta, asesor fiscal, muchas familias toman decisiones sin conocer realmente las consecuencias que pueden tener más adelante. “Hay personas que creen que heredar una vivienda es simplemente firmar unos papeles y ya está, pero hay muchas cuestiones fiscales importantes que conviene revisar bien”, explica.